Trái phiếu vỡ nợ của Venezuela đang trở thành món hời mới trên Phố Wall.

Trái phiếu vỡ nợ bị bỏ quên từ lâu của Venezuela đột nhiên trở thành một trong những giao dịch được bàn luận nhiều nhất trên thị trường các nước mới nổi. Sự tăng giá này được thúc đẩy bởi các nhà giao dịch đặt cược vào một thực tế mới: việc lật đổ bất ngờ Tổng thống Nicolas Maduro và sự thay đổi chính sách của Mỹ có thể cuối cùng mở ra con đường tái cấu trúc khoản nợ khổng lồ của quốc gia.

Biến động chính trị gây ra cơn sốt trên thị trường trái phiếu.

Trái phiếu chuẩn của quốc gia này, đáo hạn vào tháng 10 năm 2026, đã tăng vọt lên khoảng 43 xu trên mỗi đô la, tăng hơn gấp đôi giá trị so với tháng 8.

Hình 1: Giá trái phiếu chuẩn của Venezuela đáo hạn năm 2026 đã tăng vọt trong năm qua, gần đây được giao dịch ở mức khoảng 43 xu trên mỗi đô la sau những thay đổi chính trị lớn.

Các nhà đầu tư đang đặt cược rằng quá trình chuyển đổi chính trị nhanh hơn dự kiến ​​và lộ trình thu hồi tài sản rõ ràng hơn có thể giải phóng giá trị đã bị kìm hãm trong gần một thập kỷ. Venezuela đã vỡ nợ vào cuối năm 2017 sau khi ngừng thanh toán các khoản trái phiếu nước ngoài từ cả chính phủ và công ty dầu khí nhà nước PDVSA. Các chủ sở hữu tổ chức lớn của những trái phiếu này bao gồm Fidelity Investments và T. Rowe Price.

Rủi ro cao và nguy cơ chính trị

Bất chấp sự lạc quan, vẫn còn nhiều bất ổn đáng kể. Donato Guarino, chiến lược gia về thị trường mới nổi tại Citi, đã nhấn mạnh những câu hỏi còn bỏ ngỏ về mối quan hệ giữa chính phủ mới và Washington.

"Đối với chính quyền Trump, việc khai thác trữ lượng dầu mỏ mà Venezuela hiện đang sở hữu là rất quan trọng. Điều đó có nghĩa là GDP của Venezuela sẽ tăng cao hơn. Điều đó cũng có nghĩa là khả năng trả nợ cho các chủ trái phiếu sẽ cao hơn", Guarino giải thích. "Tuy nhiên, trong ngắn hạn, có thể sẽ có một số rủi ro vì những gì Trump đã làm là một canh bạc lớn... có một câu hỏi đặt ra về lòng trung thành của tổng thống mới hiện tại đối với Trump."

Bối cảnh chính trị rất bất ổn. Sự thay đổi này diễn ra sau chiến dịch quân sự cuối tuần qua, bắt giữ Maduro ở Caracas và đưa ông ta đến Mỹ để đối mặt với các cáo buộc hình sự, tất cả đều không có sự cho phép trước đó của Quốc hội. Trong những ngày sau đó, Tổng thống Trump tuyên bố Mỹ sẽ "điều hành" Venezuela, đưa ra những lời đe dọa đối với Colombia và Cuba, và khơi lại tham vọng thâu tóm Greenland.

Thực tế đáng buồn về nợ công của Venezuela

Trước những diễn biến nhanh chóng, Barclays đã nâng hạng trái phiếu Venezuela lên mức "trọng lượng thị trường". Tuy nhiên, công ty này cảnh báo rằng quy mô và độ phức tạp của vấn đề nợ quốc gia có thể hạn chế những lợi ích tiếp theo.

Những con số này thật đáng kinh ngạc:

• Venezuela và PDVSA có 56,5 tỷ đô la trái phiếu euro không có bảo đảm đang lưu hành.

• Bao gồm cả lãi chưa thanh toán, tổng số tiền mà các chủ trái phiếu yêu cầu bồi thường đã lên tới 98,3 tỷ đô la .

• Theo dữ liệu của IMF, tổng số này chiếm khoảng 119% GDP dự kiến ​​của quốc gia vào năm 2025.

Barclays cũng lưu ý rằng giá trị thu hồi nợ có thể biến động mạnh, do nền kinh tế Venezuela đã suy giảm khoảng 30% và sản lượng dầu mỏ của nước này đã giảm gần một nửa trong tám năm qua. Bất kỳ khoản thu hồi cuối cùng nào cho các chủ sở hữu trái phiếu sẽ phụ thuộc rất nhiều vào tốc độ phục hồi của nền kinh tế và ngành dầu mỏ quan trọng của nước này.

Jeffrey Sherman, phó giám đốc đầu tư tại DoubleLine, tin rằng đợt tăng giá này có thể đã vượt quá mức cần thiết. "Vẫn còn rất nhiều rủi ro," Sherman nói trên chương trình "Money Movers" của CNBC. "Chúng ta sẽ xem quá trình chuyển đổi diễn ra như thế nào... họ đang nói về bầu cử và những thứ khác. Vì vậy, một lần nữa, tôi nghĩ còn quá sớm để quá phấn khích về điều đó, đặc biệt là đối với một nhà đầu tư trái phiếu."

Chiến lược đầu tư nổi bật của Elliott Management

Những diễn biến gần đây cũng có thể là một thắng lợi lớn cho Elliott Investment Management, quỹ đầu tư mạo hiểm do tỷ phú Paul Singer sáng lập. Nổi tiếng với những quyết định táo bạo và thường mang lại lợi nhuận cao trên các thị trường rủi ro cao, Elliott đã nhận được sự chấp thuận của Mỹ chỉ hai tháng trước cho thương vụ mua lại Citgo Petroleum trị giá 6 tỷ đô la, công ty lọc dầu thuộc sở hữu của tập đoàn dầu khí nhà nước Venezuela PDVSA.