Rủi ro nợ của Hoa Kỳ chưa được định giá và giá vàng có thể tăng vọt khi các nhà đầu tư tính toán - Ryan McIntyre của Sprott

Adam

Tóm tắt:

Ryan McIntyre của Sprott cảnh báo rủi ro nợ của Hoa Kỳ đang bị đánh giá thấp, với thâm hụt và chi phí lãi suất đe dọa tăng trưởng. Nhu cầu mạnh mẽ từ các ngân hàng trung ương và ETF có thể đẩy giá vàng — và có thể cả bạc — tăng mạnh.

Theo Ryan McIntyre, đối tác quản lý tại Sprott Inc., vàng tiếp tục được hưởng lợi từ nhu cầu mạnh mẽ và ổn định của các ngân hàng trung ương, và sự chuyển hướng gần đây của các nhà đầu tư Bắc Mỹ và châu Âu sang các quỹ ETF được hỗ trợ bằng vàng có thể có tác động lớn khi thị trường tiếp nhận những tác động của tình hình nợ công của Hoa Kỳ.

Trong một cuộc phỏng vấn với Kitco News tuần này, McIntyre đã thảo luận về nhiều yếu tố đang thúc đẩy thị trường vàng - một số đã diễn ra lâu dài, một số mới hơn - và tác động mà từng yếu tố có thể gây ra trong những tháng tới.

Nhu cầu của ngân hàng trung ương nền tảng

Yếu tố dài hạn đầu tiên giúp đẩy giá vàng lên mức cao kỷ lục là hoạt động mua vàng thỏi của các ngân hàng trung ương, tăng đáng kể kể từ khi Nga xâm lược toàn diện Ukraine vào tháng 2 năm 2022.

McIntyre cho biết nhu cầu của ngân hàng trung ương vẫn đang có ảnh hưởng đáng kể đến thị trường, cả về việc cung cấp mức giá sàn, cũng như phát tín hiệu cho các bên tham gia thị trường khác.

Ông cho biết: "Tôi nghĩ nó vẫn còn là nền tảng vững chắc, giống như ba năm qua".

Nhưng điều thực sự thay đổi trong khoảng một năm trở lại đây chính là sức mua tăng lên ở phía bán lẻ. "Đối với tôi, đó là câu chuyện về nhu cầu gia tăng", ông nói. "Bạn đã thấy điều này chủ yếu được phản ánh qua lượng vàng vật chất do các quỹ ETF vàng nắm giữ. Chúng tôi đã thấy con số này thực sự tăng lên lần đầu tiên sau nhiều năm sau khi chạm đáy vào tháng 5 năm ngoái."

Lượng nắm giữ ETF vàng đang tăng

McIntyre lưu ý rằng lượng vàng nắm giữ đã tăng khoảng 11% từ đầu năm đến nay, nhưng vẫn giảm khoảng 17% so với mức đỉnh điểm vào tháng 10 năm 2020. "Vẫn còn nhiều dư địa để đạt mức cao nhất mọi thời đại về lượng vàng do các quỹ ETF được hỗ trợ bằng vàng nắm giữ", ông nói. "Nhưng chúng ta đã thấy các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân tăng lên một chút. Đối với tôi, đó là một câu chuyện mới."

Sự thay đổi này diễn ra trên toàn cầu, nhưng cũng mang tính khu vực: Các nhà đầu tư châu Á đã mua vào đều đặn trong nhiều năm, nhưng châu Âu và sau đó là Bắc Mỹ đã nhảy vào và biến dòng vốn toàn cầu thành dòng vốn tích cực.

“Hoàn toàn đúng,” McIntyre nói. “Và với tôi, tôi nghĩ vấn đề thực sự nằm ở cảm giác bất an của con người.”

Ông cho biết phần lớn thế giới đã lo lắng về tương lai trong thập kỷ qua, nếu không muốn nói là lâu hơn nữa – nhưng Hoa Kỳ thì không lo lắng nhiều như vậy.

"Họ khá thoải mái với số cổ phiếu hiện có, loại cổ phiếu SP 500, đại loại như vậy", ông nói. "Và tôi nghĩ lần đầu tiên sau một thời gian, họ bắt đầu đánh giá lại một chút về mặt rủi ro, xét đến mức độ rủi ro họ đang chấp nhận và mức độ họ sẵn sàng chấp nhận."

Người Mỹ ngày càng lo lắng

McIntyre cho biết với tất cả những bất ổn đang diễn ra trong chính phủ Hoa Kỳ, ông nghĩ rằng người Mỹ cuối cùng cũng bắt đầu đặt câu hỏi về những gì họ đang có như một tấm lưới an toàn. "Vàng rõ ràng có lịch sử lâu dài như một tài sản trú ẩn an toàn, và mọi người đã bị thu hút bởi nó", ông nói. "Tôi nghĩ thực ra chỉ đơn giản như vậy thôi."

Khi được hỏi về khả năng xảy ra kịch bản "lạm phát đình trệ", trong đó nền kinh tế Hoa Kỳ chứng kiến lạm phát tăng cao trong bối cảnh tăng trưởng kinh tế thấp hoặc âm, McIntyre cho biết ông có thể thấy lạm phát diễn ra theo cả hai hướng.

"Tôi có thể thấy nó sẽ cao hơn, nhưng cũng có thể thấy nó sẽ thấp hơn", ông nói. "Tôi không chắc chắn về điều này hay điều kia, do tình hình kinh tế. Nhưng điều tôi có thể chắc chắn nói là, xét trên góc độ phá giá tiền tệ, bạn phải tin rằng nó sẽ mạnh lên, bất kể nền kinh tế có diễn biến thế nào."

McIntyre cho biết tình hình tài chính “đặc biệt là Hoa Kỳ, nhưng điều này cũng áp dụng cho một số quốc gia phương Tây khác, đang ở một vị thế rất khác so với trước đây trong một thời gian dài, và thực tế là chúng ta đang thâm hụt 7% so với GDP ở đây, và hơn một nửa trong số đó chỉ liên quan đến lãi suất ròng, điều này thật điên rồ.”

Lãi suất nợ sẽ phủ nhận tăng trưởng

“Tôi nghĩ về vấn đề này theo cách này: Dự báo hiện tại của [Sprott], và hầu hết mọi người, bao gồm cả Văn phòng Ngân sách Quốc hội Hoa Kỳ, về cơ bản đều dự báo nền kinh tế sẽ tăng trưởng khoảng 4% một năm, theo danh nghĩa,” ông nói. “Nếu lãi suất là hơn ba phần trăm GDP, về cơ bản nó đang chiếm hơn ba phần tư tăng trưởng. Chúng ta không còn xa thời điểm nó thực sự chiếm hết mức tăng trưởng của nền kinh tế – chỉ tính riêng lãi suất, chứ chưa nói đến việc cần vay nợ mới – một đề xuất hoàn toàn đáng sợ. Một khi bạn đạt đến điểm mà lãi suất về cơ bản áp đảo tăng trưởng, thì đối với tôi, đó là một tín hiệu rõ ràng cho thấy khoản nợ không thể trả được.”

“Không chỉ vậy, nó còn đẩy nhanh quá trình suy yếu của tình hình tài chính,” ông nói thêm. “Về cơ bản, việc chi trả khoản nợ đó là bất khả thi vào thời điểm đó. Và ngay cả Văn phòng Ngân sách Quốc hội cũng dự báo chi phí lãi vay ròng sẽ cao hơn 4%, cao hơn mức tăng trưởng phi thường mà họ đang dự báo hiện nay.”

McIntyre cho biết một trong những mối đe dọa lớn nhất đối với giá trị của đồng đô la là Hoa Kỳ sẽ phải in thêm rất nhiều tiền để trang trải các khoản thâm hụt này và cuối cùng là để trả nợ.

"Chính phủ đã gánh chịu một khoản chi phí bổ sung quá mức so với GDP", ông nói thêm. "Chính phủ thực sự đang hỗ trợ nền kinh tế ngay lúc này, và đã làm như vậy kể từ cuộc khủng hoảng COVID, vì vậy mức thâm hụt hiện tại của chúng ta ở mức 6% đến 7%, có thể dễ dàng lên tới gần 10% nếu không có sự hỗ trợ của chính phủ."

“Rủi ro quốc gia là yếu tố khó lường nhất của toàn bộ vấn đề: Khi nào thì người ta mới thực sự bắt đầu định giá nó vào lợi suất và mọi thứ khác?” ông nói. “Đó là rủi ro lớn nhất đang ở phía trước – và theo tôi, nó không còn xa vời nữa.”

Nhưng trong khi một số yếu tố chính tác động đến giá vàng tương đối ổn định, tăng dần và tuyến tính, thì những yếu tố khác lại khó dự đoán hơn nhiều. Nổi bật trong số đó là hai yếu tố đã chi phối các cuộc thảo luận trong giới tài chính kể từ khi Trump nhậm chức: Thuế quan thương mại và sự độc lập của Cục Dự trữ Liên bang (Fed).

Thị trường không quan tâm đến các cuộc đàm phán về thuế quan

McIntyre thừa nhận rằng giá vàng gần đây tăng lên mức cao nhất mọi thời đại là 3.500 đô la một ounce trong bối cảnh bất ổn cực độ về thuế quan, nhưng kể từ đó, thị trường đã có khả năng miễn dịch với các thông báo và lời đe dọa của chính quyền.

"Tôi nghĩ mọi người đã quen với những thông báo hơn là thực tế", ông nói. "Nó thay đổi quá thường xuyên, tôi nghĩ mọi người đang phần nào xem nhẹ nó - đúng hay sai, tôi không biết - nhưng thật khó để theo kịp bản chất của nó. Có quá nhiều mức thuế quan, dù là đối với các sản phẩm cụ thể hay sản phẩm từ các quốc gia khác nhau. Có quá nhiều sắc thái."

“Một số là thông tin sai lệch, một số là thật,” ông nói thêm. “Bạn sẽ gặp phải những luồng gió ngược khác nhau. Ngay cả trong chính quyền Trump, xung đột giữa những người khác nhau về Truth Social và các mạng xã hội khác cũng được giải quyết chỉ trong vài giờ. Một người nói một đằng, người khác phải sửa hoặc điều chỉnh. Tôi nghĩ mọi người đã phần nào trở nên chai sạn.”

“Về mặt đầu tư, từ phía chúng tôi, tập trung vào hàng hóa và đặc biệt là kim loại quý, điều duy nhất chúng tôi biết là càng có nhiều bất ổn thì vàng càng tốt,” McIntyre nói. “Rõ ràng là điều này rất tốt cho giá vàng và sẽ tiếp tục như vậy. Đối với tôi, vấn đề là liệu mọi người có thực sự có thể sống chung với mức độ bất ổn này hay không, xét đến những gì họ đang sở hữu như một khoản đầu tư. Nếu bạn là một nhà đầu tư vàng, thì mức độ bất ổn có thể từ trung tính đến tích cực, tùy thuộc vào chính xác bất ổn đó là gì, nhưng có lẽ không phải là tiêu cực.”

Các cuộc tấn công vào sự độc lập của Fed

Những cuộc tấn công gần đây của Trump vào Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell và chính sách tiền tệ chờ đợi và quan sát của FOMC khó có thể bỏ qua hơn, vì không giống như chính sách thương mại, chúng đánh vào trọng tâm uy tín của đồng đô la Mỹ, cả trong nước và quốc tế như một loại tiền tệ dự trữ.

McIntyre cho biết một phần của vấn đề là thị trường hiện nay quá tập trung vào Fed vì họ đang rất cần lãi suất thấp hơn để cứu vãn tình hình.

“Hiện tại, tôi cho rằng nhiều người tập trung vào Fed và những gì lãi suất có thể tác động hơn là những gì nền kinh tế đang diễn ra”, ông nói. “Lý do duy nhất khiến mọi người quan tâm đến nền kinh tế là cách nó tác động đến lãi suất, bởi vì mọi người đều bị ảnh hưởng nặng nề, kể cả chính phủ.”

“Đối với tôi, một trong những điều đáng sợ nhất là việc loại bỏ người đó khỏi BLS tuần trước do số liệu lao động [về mặt lý thuyết] bị thao túng, điều này tất nhiên là rất khó xảy ra,” ông nói. “Nhưng một lần nữa, đó là sự xói mòn niềm tin vào các thể chế. Và bạn không biết khi nào tâm lý thay đổi, nhưng khi nó thay đổi, rất khó để đảo ngược. Bạn không bao giờ muốn để mọi người chuyển sang kiểu tư duy sợ hãi đó, ở cấp độ quốc gia, bởi vì rất khó để đảo ngược.”

Trường hợp đầu tư vào vàng

“Đó là lý do tại sao cuối cùng tôi nghĩ rằng mọi con đường đều dẫn đến vàng đối với những người tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn,” McIntyre nói. “Điều này rõ ràng không có nghĩa là vàng nên là tài sản duy nhất của họ. Nhưng chúng tôi chắc chắn cho rằng nó nên chiếm ít nhất 10% giá trị tài sản ròng của mọi người. Về mặt vật lý, đây là một thị trường rất nhỏ, vì vậy, nếu có một số động thái hàng loạt – đặc biệt là từ Hoa Kỳ vì họ thường là những người tham gia thị trường vàng ít hơn so với phần còn lại của thế giới – điều này có thể đồng nghĩa với những thay đổi lớn đối với giá vàng.”

“Xét về góc độ đầu tư, bạn nên nhìn nhận vấn đề này dưới góc độ chi phí cơ hội”, ông nói thêm. “Nếu bạn đầu tư vào một khoản, rõ ràng là nó sẽ cản trở bạn đầu tư vào các khoản khác, và nếu có nhiều cơ hội tuyệt vời khác, đó có thể là một quyết định khó khăn. Nhưng vì có rất nhiều lĩnh vực bị định giá quá cao, đối với tôi, việc chuyển sang vàng so với các loại tài sản khác là một quyết định dễ dàng.”

“Giả sử mọi thứ vẫn giữ nguyên,” ông gợi ý. “Lúc đó thì mọi thứ đều ổn. Bạn không cần phải lo lắng; 90% danh mục đầu tư của bạn sẽ ổn. Và ngược lại, nếu giá vàng có phần đảo chiều, trở lại trạng thái bình thường hơn một chút, thì bạn sẽ rất vui vì mình đang nắm giữ vàng. Về mặt vật lý, đây là một thị trường nhỏ, không cần quá nhiều tiền để đổ vào khu vực đó để thực sự đẩy giá lên, như chúng ta đã thấy, ban đầu là các ngân hàng trung ương mua vào, và giờ là các quỹ ETF mua vào trong khoảng một năm trở lại đây.”

McIntyre cho biết một trong những yếu tố khẳng định chúng ta không đang ở trong một thị trường bong bóng là dòng vốn liên tục rút khỏi cổ phiếu khai thác vàng. "Thông thường, khi mọi người thực sự hào hứng với vàng, bạn thường thấy dòng vốn đổ vào lớn, nhưng thực tế lại ngược lại", ông lưu ý. "Đối với tôi, đó là một chỉ báo tuyệt vời khác cho thấy thị trường không bong bóng."

Bạc cũng sẽ vượt trội

Trong khi Sprott vẫn lạc quan về giá vàng, McIntyre cho biết ông thấy giá bạc cũng có xu hướng tăng mặc dù kim loại xám này không có nhiều sức hấp dẫn như vàng như một nơi trú ẩn an toàn.

“Tôi nghĩ vàng là tài sản trú ẩn an toàn tối ưu, chấm hết, và bạc chỉ là em út,” McIntyre nói. “Tôi nghĩ bạn chắc chắn nên có vàng trong danh mục đầu tư của mình, và bạc mang tính chiến thuật hơn. Chúng tôi vẫn nghĩ bạc sẽ hoạt động rất tốt. Nếu vàng tăng, bạc cũng sẽ tăng. Bạc thường biến động hơn vàng một chút, vì vậy mọi người nên lưu ý điều đó.”

“Thông thường, khi mọi người chuyển sang bạc, vì phạm vi của nó thậm chí còn nhỏ hơn vàng, nên giá bạc cũng có xu hướng tăng mạnh hơn”, ông nói thêm. “Tôi sẽ không ngạc nhiên chút nào nếu bạc cũng tăng trưởng tốt như vàng trong 12 đến 24 tháng tới.”

Source: kitco

Tin tức, cập nhật, dữ liệu biểu đồ lịch sử và dữ liệu cơ bản của công ty được cung cấp bởi FastBull Ltd.

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Bạn nên hiểu và thừa nhận rằng, việc đầu tư với các chiến lược này chứa mức độ rủi ro cao. Đầu tư hoặc giao dịch theo bất cứ chiến lược hoặc phương thức đầu tư nào cũng có thể xảy ra tổn thất. Nội dung trong trang web này chỉ mang tính tham khảo, và không tạo thành lời khuyên đầu tư. Bạn là người duy nhất chịu trách nhiệm về hoạt động đầu tư của bạn, bao gồm xem xét mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hoặc các nhu cầu khác của bạn.