Khi luồng dữ liệu phục hồi, Fed vẫn phải đối mặt với sự chia rẽ sâu sắc về chính sách
GlendonCục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ đang chia rẽ bắt đầu nhận được các báo cáo kinh tế cập nhật từ chính phủ liên bang hiện đã mở cửa trở lại vào tuần này khi các nhà hoạch định chính sách hy vọng sẽ có sự rõ ràng trong cuộc tranh luận về việc có nên cắt giảm lãi suất hay không khi họ họp vào hơn ba tuần nữa.
Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ đang chia rẽ bắt đầu nhận được các báo cáo kinh tế cập nhật từ chính phủ liên bang hiện đã mở cửa trở lại vào tuần này khi các nhà hoạch định chính sách hy vọng sẽ có sự rõ ràng trong cuộc tranh luận về việc có nên cắt giảm lãi suất hay không khi họ họp vào hơn ba tuần nữa.
Hiện vẫn chưa rõ đến thời điểm đó sẽ có bao nhiêu dữ liệu bị trì hoãn do đóng cửa chính phủ về việc làm, lạm phát, chi tiêu bán lẻ, tăng trưởng kinh tế và các khía cạnh khác của nền kinh tế được công bố. Tính đến thứ Hai, Cục Thống kê Lao động cho biết họ sẽ công bố báo cáo việc làm bị trì hoãn cho tháng 9 vào thứ Năm, nhưng Nhà Trắng cho biết một số báo cáo của tháng 10 có thể bị bỏ qua hoàn toàn, trong khi việc thu thập dữ liệu cho tháng 11 cũng có thể bị cản trở do việc đóng cửa chính phủ kéo dài đến giữa tháng.
Nhưng các luồng tranh luận đã được vạch ra rõ ràng và biên bản cuộc họp tháng 10 của Fed sẽ được công bố vào thứ Tư có thể cung cấp thêm chi tiết về sự chia rẽ đã xuất hiện về việc liệu rủi ro lạm phát cao hơn có đủ rõ rệt để trì hoãn việc cắt giảm lãi suất hay không, hay liệu tăng trưởng việc làm chậm lại và chính sách tiền tệ lỏng lẻo hơn có nên được ưu tiên hay không.
"Tôi không lo ngại về việc lạm phát tăng tốc hay kỳ vọng lạm phát tăng đáng kể", Thống đốc Fed Christopher Waller phát biểu hôm thứ Hai. "Trọng tâm của tôi là thị trường lao động, và sau nhiều tháng suy yếu, báo cáo việc làm tháng 9 vào cuối tuần này hoặc bất kỳ dữ liệu nào khác trong vài tuần tới khó có thể thay đổi quan điểm của tôi rằng cần phải có một đợt cắt giảm lãi suất nữa" khi Fed họp vào ngày 9-10 tháng 12.
Trong khi đó, Phó Chủ tịch Fed Philip Jefferson cho biết ngân hàng trung ương nên "giảm chậm" vì lãi suất chuẩn, trong khoảng 3,75% đến 4,00%, có khả năng đang tiến gần đến mức không còn cản trở hoạt động kinh tế và gây áp lực giảm lạm phát.
Những phe phái rõ ràng đã hình thành trong nội bộ ngân hàng trung ương, với một số thống đốc Fed - tất cả đều do Tổng thống Donald Trump bổ nhiệm - ủng hộ việc cắt giảm thêm lãi suất, và một số chủ tịch ngân hàng dự trữ khu vực có lập trường cứng rắn về lạm phát. Tuy nhiên, mức độ chia rẽ sâu sắc này có thể che giấu một loạt lo ngại hạn hẹp hơn về thời điểm và mong muốn có thêm dữ liệu để cho thấy hướng đi rõ ràng hơn cho nền kinh tế.
Việc Fed chấp thuận cắt giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm tại cuộc họp ngày 28-29 tháng 10 bao gồm cả những ý kiến phản đối chính sách tiền tệ vừa nới lỏng vừa thắt chặt, một điều hiếm thấy trong những thập kỷ gần đây. Sau đó, Chủ tịch Fed Jerome Powell đã đưa ra những chỉ dẫn rõ ràng, bất thường về kết quả của cuộc họp tháng 12.
"Đã có những quan điểm rất khác nhau về cách thức tiến hành vào tháng 12. Việc tiếp tục giảm lãi suất chính sách tại cuộc họp tháng 12 không phải là một kết luận chắc chắn - hoàn toàn không phải vậy", Powell phát biểu bằng ngôn ngữ ám chỉ một sự thỏa hiệp với các nhà hoạch định chính sách quan tâm nhất đến lạm phát.
'GROING CHORUS' ỦNG HỘ KHÔNG CẮT VÀO THÁNG 12
Những nhận định đó cùng các dữ liệu gần đây khác đã khiến thị trường chuyển hướng khỏi kỳ vọng về khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 12, vốn trước đây được đánh giá cao. Dự báo của các nhà hoạch định chính sách hồi tháng 9 cho thấy chính các quan chức cũng dự đoán lãi suất chuẩn sẽ kết thúc năm ở mức 3,50% đến 3,75%, thấp hơn một phần tư điểm so với mức hiện tại.
Tuy nhiên, triển vọng đó đã cho thấy sự chia rẽ sâu sắc đang nổi lên và một số quan chức kể từ đó đã gia tăng mối lo ngại về lạm phát cao hơn.
"Chúng ta đang phải đối mặt với tình trạng lạm phát cao dai dẳng và dai dẳng. Xét cho cùng, đây sẽ là phần lớn thời gian của một thập kỷ", Chủ tịch Fed Cleveland Beth Hammack, một trong ba chủ tịch khu vực sẽ nắm quyền bỏ phiếu vào năm tới và gần đây là những người cứng rắn nhất về việc không nên vội vàng cắt giảm thêm lãi suất do rủi ro lạm phát, cho biết. "Việc đưa (lạm phát) trở lại mức 2% là rất quan trọng đối với uy tín của chúng ta", bà nói với MarketWatch trong một cuộc phỏng vấn tuần trước.
Hàng loạt ý kiến trái chiều và những khoảng trống tiềm ẩn trong dữ liệu chính thức đặt ra thách thức cho Powell trong việc tạo ra sự đồng thuận. Ngay cả khi một số bất đồng quan điểm có thể là không thể tránh khỏi, các điểm thỏa hiệp có thể bao gồm việc chấp thuận cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 12 nhưng cho biết khả năng sẽ tạm dừng, hoặc tạm dừng vào tháng 12 nhưng chỉ ra khả năng cắt giảm thêm tùy thuộc vào dữ liệu sắp tới.
Các quan chức sẽ đưa ra những dự báo quý mới tại cuộc họp tháng 12 có thể giúp củng cố cả hai cách tiếp cận.
Tốc độ cập nhật dữ liệu của chính phủ liên bang cũng có thể quan trọng. Mặc dù các ngân hàng trung ương Hoa Kỳ cảm thấy họ có đủ phương tiện để theo dõi nền kinh tế trước khi đưa ra quyết định, nhưng một bộ báo cáo cập nhật đầy đủ có thể củng cố niềm tin của họ vào bất kỳ quyết định nào được đưa ra.
Ngay cả điều đó cũng có thể không đủ để đạt được sự đồng thuận trong một cơ quan cũng đang phải đối mặt với quá trình chuyển giao lãnh đạo, khi nhiệm kỳ chủ tịch của Powell sẽ kết thúc vào tháng 5 và hai thống đốc đương nhiệm có tên trong danh sách rút gọn những người có thể được Trump đề cử thay thế ông.
Trong khi đó, một số yếu tố định hình thị trường việc làm và lạm phát vẫn chưa tồn tại đủ lâu để các quan chức Fed có thể hiểu đầy đủ. Họ gần như không chắc chắn liệu tăng trưởng việc làm chậm lại có phải là một phần của chu kỳ kinh doanh bình thường, là sản phẩm của chính sách nhập cư chặt chẽ hơn, là hệ quả của nhu cầu suy yếu do thuế quan và lạm phát, hay là những dấu hiệu đầu tiên cho thấy trí tuệ nhân tạo đang thay đổi nhu cầu nhân sự.
Điều mà các nhà hoạch định chính sách nhìn thấy rõ ràng ngay lúc này là lạm phát không thay đổi nhiều trong một năm và vẫn cao hơn mục tiêu 2% khoảng một phần trăm.
"Một làn sóng ngày càng tăng các thành viên diều hâu, ôn hòa, và thậm chí cả những người từng có quan điểm ôn hòa trong FOMC dường như tin chắc rằng dữ liệu này khó có thể biện minh cho việc cắt giảm lãi suất", Tim Duy, Chuyên gia kinh tế trưởng tại Mỹ của SGH Macro Advisors, viết. "Chúng tôi nghĩ họ muốn có bằng chứng thuyết phục rằng lạm phát sẽ trở lại mục tiêu", điều này có thể đẩy lùi việc cắt giảm thêm sang năm sau.
