Fed khó có khả năng cắt giảm lãi suất khi thị trường dự đoán sẽ giữ nguyên lãi suất trong tháng Giêng.

Đa số áp đảo ủng hộ việc tạm dừng tăng lãi suất.

Các nhà giao dịch đang gửi một thông điệp rõ ràng trước cuộc họp tháng Giêng của Cục Dự trữ Liên bang: đừng kỳ vọng vào một đợt cắt giảm lãi suất nữa. Trên khắp các thị trường hợp đồng tương lai và dự đoán, xác suất Fed giữ nguyên lãi suất chuẩn là rất cao, cho thấy khả năng tạm dừng sau một loạt các đợt cắt giảm vào cuối năm 2025.

Theo công cụ CME FedWatch, chuyên phân tích giá hợp đồng tương lai quỹ liên bang, thị trường đã định giá khả năng Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) duy trì mức lãi suất hiện tại từ 3,50% đến 3,75% là 83,9%. Xác suất giảm 25 điểm cơ bản chỉ là 16,1%, và hầu như không có kỳ vọng nào về việc tăng lãi suất.

Dữ liệu CME FedWatch cho cuộc họp tháng 1 năm 2026 cho thấy xác suất lãi suất giữ nguyên ở mức 3,50-3,75% là 83,9%.

Tâm lý này cũng được phản ánh trên các thị trường dự đoán. Trên Polymarket, người đặt cược gán xác suất 90% cho việc Fed giữ nguyên lãi suất, chỉ còn 10% khả năng giảm 0,25 điểm phần trăm. Tương tự, dữ liệu từ Kalshi cho thấy các nhà giao dịch tin rằng có 88% khả năng Fed giữ nguyên lãi suất.

Các thị trường dự đoán như Polymarket phản ánh sự tin tưởng mạnh mẽ vào việc giữ nguyên lãi suất, với xác suất 90% được dành cho lựa chọn "Không thay đổi" đối với quyết định tháng Giêng của Fed.

Bối cảnh: Chu kỳ nới lỏng nhanh chóng vào năm 2025

Việc thị trường kỳ vọng vào sự tạm dừng tăng lãi suất là điều đáng chú ý, xét đến các hành động nới lỏng mạnh mẽ của Cục Dự trữ Liên bang vào cuối năm ngoái. Ngân hàng trung ương đã cắt giảm lãi suất ba lần trong năm 2025, bắt đầu từ giữa tháng 9 và tiếp tục với các động thái vào cuối tháng 10 và tháng 12.

Mỗi lần giảm là 25 điểm cơ bản. Quyết định tháng 12 năm 2025 đã đưa phạm vi mục tiêu xuống mức hiện tại là 3,50% đến 3,75%, mức thấp nhất kể từ năm 2022. Điều này diễn ra sau lần cắt giảm vào tháng 10 xuống phạm vi 3,75% đến 4,00% và động thái ban đầu vào tháng 9, khởi đầu chu kỳ nới lỏng.

Hiện tại, các nhà giao dịch dường như tin chắc rằng đà tăng trưởng sẽ không tiếp tục sang năm mới. Quan điểm phổ biến, được phản ánh qua giá hợp đồng tương lai CME và khối lượng giao dịch mở, là Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ lùi lại một bước để đánh giá tác động tích lũy của các đợt cắt giảm lãi suất năm ngoái trước khi cam kết hành động tiếp theo.

Sự thận trọng của Fed so với áp lực từ bên ngoài

Bất chấp niềm tin của thị trường, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đang phải đối mặt với nhiều luồng gió ngược. Chủ tịch Fed Jerome Powell và các đồng nghiệp liên tục nhấn mạnh cách tiếp cận dựa trên dữ liệu, báo hiệu rằng họ cần thấy thêm sự xác nhận về kinh tế trước khi tiếp tục chu kỳ nới lỏng, đặc biệt là sau những đợt cắt giảm nhanh chóng trong những tháng cuối năm 2025.

Tuy nhiên, áp lực chính trị vẫn là một yếu tố cần xem xét. Donald Trump đã nhiều lần kêu gọi tiếp tục cắt giảm lãi suất để kích thích nền kinh tế hơn nữa. Ít nhất là đối với cuộc họp tháng Giêng, thị trường dường như tin rằng những lời kêu gọi này sẽ không ảnh hưởng đến quyết định của ngân hàng trung ương.

Điều thú vị là, một số phân tích nội bộ và bên ngoài lại đưa ra một cái nhìn gắn kết hơn:

• Cục Dự trữ Liên bang San Francisco: Phân tích gần đây từ ngân hàng khu vực này cho thấy rằng thuế quan do Trump áp dụng thực tế có thể gây áp lực giảm lạm phát, trái ngược với quan điểm thông thường.

• Thống đốc Stephen Miran: Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang đã tuyên bố ông muốn thấy lãi suất giảm thêm một điểm phần trăm trong suốt năm 2026.

Tuy nhiên, đa số ý kiến ​​cho rằng tháng Giêng vẫn còn quá sớm để có một động thái nới lỏng chính sách tiền tệ khác. Như Kathy Bostjancic, nhà kinh tế trưởng tại Nationwide, đã nói với CNBC, Chủ tịch Powell không phải là trở ngại cho việc nới lỏng chính sách tiền tệ. "Chủ tịch Powell đã giúp dàn xếp ba lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản liên tiếp. Không phải là ông ấy đang cản trở FOMC cắt giảm lãi suất", bà lưu ý.

Vì sao việc giữ nguyên giá trị xe vào tháng Giêng là kịch bản cơ bản nhất

Sự phù hợp giữa giá cả thị trường và tiền lệ lịch sử khiến việc tạm dừng chính sách vào tháng Giêng trở thành kịch bản khả thi nhất. Cuộc họp FOMC đầu tiên trong năm hiếm khi mang đến những bất ngờ về chính sách. Với xu hướng lạm phát ổn định và dữ liệu lao động cho thấy tín hiệu trái chiều, dường như không có lý do cấp bách nào để Fed phải hành động ngay lập tức.

Vị thế của các tổ chức củng cố quan điểm này. Dữ liệu khối lượng từ hợp đồng tương lai CME cho thấy khối lượng hợp đồng mở tập trung mạnh vào kịch bản "giữ", cho thấy các nhà tham gia thị trường lớn đang có vị thế để duy trì hợp đồng.

Tóm lại, thông điệp của thị trường rất rõ ràng. Trong khi Fed đã tích cực hạ lãi suất vào năm 2025, thì hiện tại người ta kỳ vọng họ sẽ chờ đợi và quan sát. Cuộc họp tháng Giêng dường như sẽ tập trung ít hơn vào các hành động mới và nhiều hơn vào việc xác nhận liệu việc nới lỏng chính sách tiền tệ năm ngoái có đạt được hiệu quả như mong muốn hay không. Câu hỏi quan trọng đối với các nhà giao dịch không còn là liệu Fed có tạm dừng hay không, mà là thời gian tạm dừng đó sẽ kéo dài bao lâu.