Diều hâu vs. Bồ câu: Cuộc tranh luận về việc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang

Sau khi cắt giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm vào năm 2025, Cục Dự trữ Liên bang đã tạm dừng việc này. Các nhà hoạch định chính sách hiện đang trong tình trạng chờ đợi, quan sát phản ứng của nền kinh tế trước khi đưa ra quyết định tiếp theo.

Sự lưỡng lự này bắt nguồn từ sự chia rẽ sâu sắc trong ngân hàng trung ương. Một phe lo ngại rằng việc cắt giảm lãi suất hơn nữa có thể làm bùng phát lạm phát trở lại, trong khi phe kia tin rằng việc không nới lỏng chính sách có thể gây hại cho thị trường việc làm. Sự đối lập kinh điển giữa "diều hâu và bồ câu" này hiện đang định hình cuộc tranh luận về tương lai của chính sách tiền tệ Hoa Kỳ.

• Những người theo chủ nghĩa ôn hòa quan tâm nhiều hơn đến rủi ro đối với việc làm và có xu hướng ủng hộ việc giảm lãi suất sớm hơn.

• Những người theo chủ nghĩa diều hâu tập trung hơn vào mối đe dọa của lạm phát và chủ trương tiếp cận thận trọng hơn đối với việc cắt giảm lãi suất.

Với mục tiêu lãi suất chính sách hiện tại ở mức 3,50%-3,75%, đây là quan điểm của các quan chức chủ chốt của Cục Dự trữ Liên bang dựa trên những tuyên bố gần đây của họ.

Đảng Bồ Câu: Ưu tiên tăng trưởng và việc làm

Một số nhà hoạch định chính sách đã ra tín hiệu sẵn sàng hạ lãi suất hơn nữa, viện dẫn những lo ngại về khả năng suy thoái kinh tế và thị trường lao động suy yếu.

Stephen Miran, Thống đốc (Thành viên thường trực) Ngày 6 tháng 1 năm 2026, Miran bày tỏ lập trường ôn hòa mạnh mẽ: "Việc cắt giảm lãi suất hơn 100 điểm cơ bản sẽ được biện minh trong năm nay."

Mary Daly, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang San Francisco (Người bỏ phiếu năm 2027) Khi suy ngẫm về một quyết định gần đây, bà Daly nhận xét vào ngày 12 tháng 12 năm 2025: "Quyết định của FOMC tuần này không phải là một lựa chọn dễ dàng. ... Cuối cùng tôi ủng hộ việc cắt giảm lãi suất."

Anna Paulson, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Philadelphia (Người bỏ phiếu năm 2026) Paulson nhấn mạnh sự tập trung của bà vào thị trường việc làm vào ngày 12 tháng 12 năm 2025: "Nhìn chung, tôi vẫn lo ngại hơn một chút về sự yếu kém của thị trường lao động so với rủi ro gia tăng lạm phát."

Neel Kashkari, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Minneapolis (Người bỏ phiếu năm 2026) đã nêu ra những rủi ro trái ngược nhau vào ngày 5 tháng 1 năm 2026: "Tôi nghĩ rủi ro lạm phát là một vấn đề dai dẳng... trong khi đó, tôi nghĩ có nguy cơ tỷ lệ thất nghiệp có thể tăng vọt từ mức hiện tại."

Austan Goolsbee, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Chicago (Người bỏ phiếu năm 2027) Nhìn về phía trước, Goolsbee gợi ý vào ngày 18 tháng 12 năm 2025 rằng việc nới lỏng đáng kể là có thể: "Đến cuối năm tới, miễn là chúng ta đạt được mục tiêu đưa lạm phát trở lại mức 2%, tôi nghĩ rằng việc giảm lãi suất đáng kể là điều khả thi."

Những người theo chủ nghĩa diều hâu: Tập trung vào việc kiềm chế lạm phát

Một nhóm quan chức thận trọng hơn vẫn e ngại việc cắt giảm lãi suất quá nhanh, cho rằng cuộc chiến chống lạm phát vẫn chưa kết thúc.

Jeffrey Schmid, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kansas City (Người bỏ phiếu năm 2028) Vào ngày 12 tháng 12 năm 2025, Schmid lập luận rằng chính sách chưa đủ chặt chẽ: "Tôi thấy nền kinh tế đang có đà tăng trưởng và lạm phát quá cao, cho thấy chính sách chưa đủ khắt khe."

Raphael Bostic, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Atlanta (không có quyền bỏ phiếu, sẽ nghỉ hưu vào tháng 2 năm 2026) đã cảnh báo về việc nới lỏng chính sách tiền tệ quá sớm vào ngày 16 tháng 12 năm 2025: "Việc đưa chính sách tiền tệ đến gần hoặc vào vùng nới lỏng... có nguy cơ làm trầm trọng thêm tình trạng lạm phát vốn đã cao và làm mất đi kỳ vọng lạm phát của các doanh nghiệp và người tiêu dùng."

Beth Hammack, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Cleveland (Người bỏ phiếu năm 2026) Hammack đã ủng hộ sự kiên nhẫn vào ngày 21 tháng 12 năm 2025: "Kịch bản cơ bản của tôi là chúng ta có thể duy trì tình trạng này trong một khoảng thời gian, cho đến khi có bằng chứng rõ ràng hơn cho thấy lạm phát đang giảm xuống mức mục tiêu hoặc tình hình việc làm đang suy yếu đáng kể hơn."

Susan Collins, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Boston (Người bỏ phiếu năm 2028) Collins đã thể hiện sự ưu tiên giữ nguyên lãi suất vào ngày 15 tháng 12 năm 2025, lưu ý rằng tuyên bố của ủy ban "hiện lặp lại ngôn từ trong tuyên bố tháng 12 năm 2024, trước khi tạm dừng việc cắt giảm lãi suất."

Trung tâm: Ủng hộ cách tiếp cận lấy bệnh nhân làm trung tâm

Ban lãnh đạo Cục Dự trữ Liên bang và các thành viên chủ chốt khác đang duy trì lập trường trung lập, nhấn mạnh cách tiếp cận dựa trên dữ liệu mà không cam kết theo một lộ trình cụ thể nào.

Jerome Powell, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Thành viên bỏ phiếu thường trực): Vào ngày 10 tháng 12 năm 2025, Powell tuyên bố rằng Fed đang ở vị thế tốt để chờ đợi: "Lãi suất quỹ liên bang hiện nằm trong phạm vi ước tính rộng về giá trị trung lập của nó và chúng tôi đang ở vị thế tốt để chờ xem nền kinh tế sẽ phát triển như thế nào."

John Williams, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang New York (Thành viên bỏ phiếu thường trực) , đã bày tỏ sự thiếu cấp bách vào ngày 19 tháng 12 năm 2025: "Cá nhân tôi không cảm thấy cần phải hành động thêm về chính sách tiền tệ ngay lúc này."

Thống đốc Christopher Waller (Người bỏ phiếu thường trực) đã vạch ra lộ trình từng bước cho chính sách vào ngày 17 tháng 12 năm 2025: "Chúng ta có thể từ từ hạ lãi suất chính sách xuống mức trung lập."

Thomas Barkin, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Richmond (Người bỏ phiếu năm 2027) Vào ngày 6 tháng 1 năm 2026, Barkin đã mô tả sự cân bằng tinh tế phía trước: "Trong tương lai, chính sách sẽ đòi hỏi những phán đoán được điều chỉnh khéo léo để cân bằng tiến bộ ở mỗi phía của nhiệm vụ chúng ta."

Các nhà hoạch định chính sách đang chờ đợi những tín hiệu rõ ràng hơn.

Một số thành viên của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) gần đây chưa đưa ra bình luận công khai nào về chính sách tiền tệ. Quan điểm của họ sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc định hình các quyết định trong tương lai.

• Lorie Logan , Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Dallas (người bỏ phiếu năm 2026)

• Michelle Bowman , Phó Chủ tịch phụ trách Giám sát (Thành viên bỏ phiếu thường trực)

• Philip Jefferson , Phó Chủ tịch (Thành viên có quyền bỏ phiếu thường trực)

• Lisa Cook , Thống đốc (Cử tri thường trực)

• Michael Barr , Thống đốc (Cử tri thường trực)

• Alberto Musalem , Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang St. Louis (người có quyền bỏ phiếu năm 2028)

Hiểu về quá trình ra quyết định của Cục Dự trữ Liên bang (Fed)

Chính sách tiền tệ được thiết lập bởi Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), ủy ban này họp tám lần một năm. Cơ cấu bỏ phiếu của ủy ban bao gồm các thành viên thường trực và thành viên luân phiên.

• Các thành viên có quyền bỏ phiếu thường trực: Bảy thành viên của Hội đồng Thống đốc tại Washington, DC và chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York luôn có quyền bỏ phiếu.

• Cơ chế bỏ phiếu luân phiên: Chủ tịch của 11 ngân hàng khu vực khác thuộc Cục Dự trữ Liên bang sẽ bỏ phiếu cho nhiệm kỳ một năm theo lịch trình luân phiên.

Các thành viên Hội đồng Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) được Tổng thống Mỹ đề cử và Thượng viện phê chuẩn. Miran, Waller và Phó Chủ tịch Bowman là những người được Trump đề cử. Barr, Jefferson và Cook được cựu Tổng thống Joe Biden đề cử. Chủ tịch Powell lần đầu được cựu Tổng thống Barack Obama bổ nhiệm làm thành viên Hội đồng Thống đốc, sau đó được Trump bổ nhiệm làm Chủ tịch và được Biden tái đề cử.

Các dự báo nội bộ từ tháng 12 cho thấy sự bất đồng đáng kể. Mặc dù dự báo trung bình là giảm 0,25 điểm phần trăm vào cuối năm 2026, nhưng chỉ có 4 trong số 19 nhà hoạch định chính sách đồng ý. Tám quan chức dự đoán cần phải cắt giảm nhiều hơn, trong khi bảy người cho rằng mức cắt giảm ít hơn sẽ phù hợp.