聯準會降息激辯：微調還是猛降？

聯準會未來的利率路徑正變得愈發微妙。里奇蒙聯儲主席托馬斯·巴爾金（Thomas Barkin）週二表示，鑑於美國就業和通膨兩大目標均面臨風險，任何進一步的利率調整都將依賴最新數據，進行精細的「微調」。

巴爾金的謹慎：在通膨與就業間“走鋼索”

巴爾金明確指出，聯準會的雙重使命——最大化就業和穩定物價——目前都需要密切關注。他在北卡羅來納州對商界人士表示：“從歷史標準看，失業率雖然仍然很低，但已經出現上升。而通膨率雖然有所回落，但依然高於我們設定的目標。”

在他看來，目前的利率水準正好處在“中性區間”，既不刺激也不抑制經濟活動。因此，“未來的政策將需要做出精細的判斷，以平衡我們在兩大任務上取得的進展。”

國會賦予聯準會的職責是維持2%的年通膨率。根據最新公佈的數據（因政府停擺而延遲發布），截至9月，聯準會最重視的通膨指標－個人消費支出（PCE）物價指數的年增率為2.8%。

巴爾金強調了當前決策的難度：“沒有人希望勞動力市場進一步惡化，但通膨高於目標也已持續近五年，同樣沒有人希望更高的通膨預期固化下來。這是一個微妙的平衡。”

為了洞察經濟走向，巴爾金表示他正密切關注幾項關鍵數據。首先是裁員數據，以判斷企業是否會改變目前「低招聘、低解僱」的用人模式。其次是消費者情緒調查，他擔心一旦家庭開始變得謹慎並削減開支，將對消費的韌性構成風險。 “如果環境迫使人們開始說'我必須為明天存錢'，那將意味著經濟出現重大回落，”他補充道。

米蘭的激進：呼籲大幅降息超100基點

與巴爾金的謹慎形成鮮明對比的是，聯準會理事史蒂芬·米蘭（Stephen Millan）的立場則激進得多。他重申了自己的觀點，認為聯準會今年可以大幅降息，以在不引發通膨反彈的前提下提振經濟成長。

米蘭直言：“當前的政策顯然是限制性的，正在拖累經濟。今年有充分的理由降息遠超100個基點。”

這項預測使他成為迄今為止立場最「鴿派」的聯準會官員。他對2026年的利率預期比其他同事至少低了半個百分點，比目前的市場預期更是低了整整一個百分點。

值得注意的是，米蘭曾在美國總統川普任內擔任高級顧問，而川普預計將在本月宣布現任聯準會主席鮑威爾的繼任者人選，鮑威爾的任期將於5月結束。

決策分歧背後：經濟數據與政策不確定性

官員們的觀點分歧，反映了對當前經濟狀況的爭論。過去一年，美國經濟經歷了由貿易、稅收和移民政策變化引發的廣泛不確定性，同時也受益於人工智慧投資熱潮和高收入消費者支出的強勁推動，展現出驚人的彈性。

在去年12月9日至10日的會議上，聯準會已經將基準利率下調了25個基點。會後公佈的經濟預測中位數顯示，決策者預計到2026年將只再降息一次（25個基點）。然而，與會者的意見分佈廣泛，凸顯了內部巨大的分歧。

目前，官員們普遍傾向於暫停進一步降息，以評估經濟的真實走向。因政府停擺而中斷的統計報告正在逐步恢復，本週五將公佈的勞工部12月就業報告是市場關注的焦點。

聯準會的下一次政策會議定於1月27日至28日舉行。屆時，更多的數據將為這場關於「微調」還是「猛降」的辯論提供新的論點。