聯準會官員講話總結(2025年11月18日)
Devin 11月18日聯準會官員密集發聲，圍繞12月降息路徑、通膨與經濟風險分歧加劇，形成「鷹派暫緩、鴿派激進、中間派觀望」格局，直接擾動全球金融市場，關鍵數據發布前政策不確定性升溫。
2025年11月18日，聯準會多位核心官員密集亮相發聲，圍繞12月利率政策路徑、通膨韌性及經濟下行風險釋放關鍵訊號。隨著美國核心經濟數據即將密集發布，以及12月議息會議臨近，官員們在降息節奏上的分歧進一步公開化，形成"鷹派暫緩、鴿派激進、中間派觀望"的三足格局，直接擾動全球金融市場預期。以下是當日講話核心內容及市場影響的詳細整理。
一、鷹派陣營：通膨未達目標，暫緩降息成共識
以波士頓聯邦儲備銀行主席蘇珊·柯林斯、克利夫蘭聯邦儲備銀行主席洛雷塔·梅斯特為代表的鷹派官員，當日集中釋放"政策不宜再寬鬆"的信號，核心依據是通脹回落態勢尚未穩固。
柯林斯在上午的銀行業論壇中明確表示，其對12月降息的"支持門檻已顯著提高"。她指出，10月美國核心PCE物價指數雖預計環比回落，但核心服務通膨仍維持在3.5%的高位，遠超2%的政策目標，且勞動力市場保持韌性——失業率穩定在3.8%，平均時薪同比增長4.1%，這些數據表明經濟尚未出現需要緊急寬鬆的衰退跡象。 「貿然降息可能讓前期抗通膨成果付諸東流，」柯林斯強調，」聯準會應在當前利率水準上保持耐心，等待至少3個月的持續性通膨回落數據。」這一表態與她先前偏中性的立場形成明顯轉變，被市場解讀為鷹派勢力增強的關鍵訊號。
梅斯特則在午後的經濟展望會上補充，近期美國進口商品價格因關稅政策上漲0.8%，雖對整體通膨影響有限，但疊加能源價格反彈風險，通膨二次抬頭的可能性不能忽視。她明確反對12月降息，認為當前聯邦基金利率"處於抑制通膨的合理區間"，若經濟增速維持在2%以上，甚至不排除後續重啟加息的可能。
二、鴿派陣營：經濟風險升溫，激進降息需提上日程
以聯準會理事克里斯多福·米蘭、芝加哥聯邦儲備銀行主席奧斯汀·古爾斯比為代表的鴿派官員，延續對經濟下行風險的擔憂，呼籲以更快節奏寬鬆。
米蘭在下午的企業家峰會上再次拋出激進觀點，這已是他連續第三次公開呼籲大幅降息。他指出，美國企業投資成長已連續兩季下滑（三季季減1.2%），製造業PMI連續4個月處於48.5的收縮區間，且消費者信心指數從10月的102降至98，這些訊號顯示經濟內生成長動力正在減弱。 "若不及時採取行動，可能引發就業市場惡化的連鎖反應，"米蘭表示，"12月會議應降息50個基點以對沖風險，即便保守操作也需至少降息25個基點，避免政策滯後性加劇經濟波動。"儘管其觀點在美聯儲內部仍屬少數派，但正在擴散對經濟前景的擔憂。
古爾斯比的表態相對溫和，但同樣支持寬鬆。他認為，當前美國經濟"呈現冷熱不均特徵"，雖然服務業和就業表現穩健，但製造業和房地產市場已出現明顯降溫，政策需兼顧"抗通脹"與"穩步增長"雙重目標。他建議12月可先降息25個基點，後續根據經濟數據動態調整，避免一次性大幅寬鬆引發的市場波動。
三、中間派：數據為王，政策保持開放評估
以聯準會主席鮑威爾（書面聲明）、舊金山聯邦儲備銀行主席瑪麗·戴利為代表的中間派官員，持"不預設政策方向"的開放態度，將決策核心錨定即將發布的關鍵數據。
鮑威爾當日未公開演講，但聯準會官網發布其致國會的書面聲明。聲明中，鮑威爾迴避直接提及12月政策傾向，僅強調"通膨目標的實現需要持續的經濟冷卻"，同時承認"近期金融市場波動可能對經濟產生抑製作用"。他明確表示，12月議息會議將重點評估10月核心PCE數據、11月非農就業報告等關鍵指標，"所有政策選項均處於討論中，不會因短期數據波動預設立場"。這種模糊表述進一步強化了市場對數據的依賴。
戴利在晚間的演講中呼應鮑威爾的觀點，她認為前期累計50個基點的降息已為經濟提供一定支撐，當前政策處於"觀察期"。對於通膨，她指出進口商品價格上漲的影響"相對可控"；對於經濟，她擔憂消費需求走弱——10月零售銷售環比僅增長0.1%，低於預期的0.3%。 「政策制定需辯證看待數據，"戴利表示，"若通膨持續回落且經濟增速放緩，可考慮進一步寬鬆；若通膨反彈或經濟超預期走強，則維持利率不變。"
四、市場反應與政策展望
官員的分歧表態直接引發金融市場波動。截至11月18日收盤，CME聯準會觀察工具顯示，市場對12月維持利率不變的機率微升至59%，降息25個基點的機率降至41%，較前一日變化不大，但日內波動幅度達8個百分點。美元指數受鷹派言論支撐，盤中一度衝高至105.4，創近兩週新高，隨後受鴿派觀點拖累回落至105.1；10年期美債收益率同步上行，突破4.6%；美股三大指數呈現分化，道指受股週期支撐微漲0.12%，因達克公司承達克指數下跌。
對全球市場而言，聯準會政策的不確定性將持續發酵。後續需重點關注11月21日發布的美國10月核心PCE數據，以及11月非農就業報告，這些數據將成為12月政策走向的"決定性變數"。若核心PCE年漲幅低於預期的2.8%，降息預期可能重新升溫，美元指數或承壓回落；若數據高於預期，鷹派立場將進一步鞏固，全球資本流向美元資產的趨勢可能加劇，新興市場股市和匯市將面臨階段性壓力。
