聯準會內部分歧：2026年降息多少？

聯準會內部對未來的貨幣政策路徑，正出現越來越大的分歧。理事史蒂芬·米蘭（Stephen Miran）公開呼籲，美國央行應在2026年大幅降息，幅度需要超過100個基點。他認為，目前的貨幣政策正在明顯抑制經濟成長。

米蘭週二在接受福克斯商業網絡採訪時直言：“要說現在的政策只是中性水平，這很難讓人信服。我認為政策顯然具有限制性，正在拖累經濟。” 他進一步強調，“今年有充分的理由降息遠超100個基點。”

強硬降息派：政策已成經濟拖累

米蘭的觀點，代表了聯準會內部更為鴿派的聲音。他自去年9月從白宮經濟顧問委員會主席一職休假、填補聯準會理事任期以來，一直主張積極降息。

這與聯準會上月透露的官方立場形成了鮮明對比。當時，聯準會官員雖然連續第三次降息，但暗示未來的寬鬆政策並非板上釘釘。根據最新的中位數預測，決策者們初步計畫在2026年僅降息一次。然而，市場的預期更為激進，投資人普遍預期至少會有兩次降息。

反對聲音：利率或已接近“中性”

然而，並非所有聯準會官員都認同米蘭的看法。本週，其他幾位官員的聲明則顯得更為謹慎，認為利率可能已經接近既不刺激也不抑制經濟的「中性」水準。

里士滿聯邦儲備銀行主席湯姆·巴爾金（Tom Barkin）週二早些時候就暗示，當前利率「處於其估計的中性區間範圍內」。

無獨有偶，明尼阿波利斯聯邦儲備銀行主席尼爾·卡什卡利（Neel Kashkari）週一也表示，考慮到經濟成長的韌性，「我猜測我們目前相當接近中性水平」。

數據與平衡：聯準會的微妙抉擇

這場爭論的核心，在於如何定義「中性利率」。目前，聯準會的基準利率維持在3.5%-3.75%的區間。而聯邦公開市場委員會（FOMC）的19位決策者對中性利率的估計範圍相當寬，從2.6%到3.9%不等，中位數估計為3%。

巴爾金將去年75個基點的政策寬鬆比作是為經濟“購買保險”，並認為這已使利率進入了中性區間。他指出，聯準會正面臨一個微妙的平衡：

「一方面，由於僱用率較低，沒有人希望勞動力市場進一步惡化；另一方面，通膨高於目標水平已近五年，沒有人希望更高的通膨預期變得根深蒂固。”

巴爾金補充說，減稅和放鬆管制預計將在今年提振經濟成長，而隨著官方數據的恢復，決策者將在未來幾個月對經濟狀況有更清晰的了解。他表示：“我期待在未來幾週數據更清晰時，能更深入地研究和了解情況。”