聯準會主席的“估值警告”，反成美股最好的“催化劑”？
Cohen聯準會主席鮑威爾再度警示股市估值過高，市場卻不以為然，歷史數據顯示美股短期內反而趨於上漲。分析師認為，在科技獲利支撐下，高估值或成新常態，但部分聲音仍提醒投資人警惕過度自滿。
近期，聯準會主席再次提及美國股市估值過高的問題，但市場卻依舊置若罔聞。
歷史經驗表明，這種態度或許不無道理：過去的歷次警告不僅從未引發即時回調，反而往往對應著行情上揚期——至少在短期內如此。
摩根大通的數據顯示，自1996年以來，在歷任聯邦儲備銀行主席發出估值警告後，標普500指數未來12個月平均漲幅接近13%。該行同時指出，在這些預警後的一年期內，美股表現通常領先全球市場。
本次鮑威爾上週聲稱「股票估值偏高」之際，恰逢許多策略師逐漸形成共識：估值攀升正成為華爾街新常態。他們認為，科技業推動的獲利成長勢頭，理應支撐更高的估值倍數。
Miller Tabak + Co LLC首席市場策略師Matt Maley在談到鮑威爾對估值的評價時表示：「毫無疑問，市場對此不為所動。」自鮑威爾發表相關言論以來，標普500指數整體持平。
不過Maley也指出，投資人「仍需保持警戒」。他觀察到，華爾街對當前過高的估值普遍存在自滿情緒，且目前的估值倍數已遠超1996年聯準會前主席葛林斯潘警示「非理性繁榮」時的水平。
鮑威爾這次發表言論之際，標普500指數的預期市盈率正徘徊在2021年以來的最高水平附近——2021年時，鮑威爾也曾就股市估值表態，當時他更直接地指出「資產價格過高」。
摩根大通跨資產策略主管Fabio Bassi認為，鮑威爾的此番言論與耶倫、伯南克、格林斯潘等前聯準會主席發出的估值警告如出一轍，而這些警告均未引發市場恐慌性即時回調。
Bassi在報告中寫道：“過去數年，尤其是在全球金融危機後風險資產大幅上漲的很長一段時間裡，多位美聯儲主席都曾就股市估值過高及市場可能存在的自滿情緒發出警示。”
不過，數據顯示，在前幾任聯準會主席發出估值警告後，標普500指數的預期本益比在接下來的1個月、6個月及全年時間裡，平均會出現小幅收縮。
Yardeni Research Inc.總裁兼首席投資策略師Ed Yardeni表示，鮑威爾的言論加劇了他對市場持續上漲的擔憂。儘管Yardeni仍維持標普500指數今年達到6,800點的目標，但他也指出，該指數目前的本益比已接近歷史高點，市銷率更是創下歷史新高。
儘管如此，今年下半年以來，股市仍持續走高，對策略師、投資人乃至如今聯準會主席的警告無動於衷。標普500指數已連續104個交易日收於50日移動均線上方，BTIG首席市場技術分析師Jonathan Krinsky指出，這是自2024年4月以來持續時間最長的一次，也是1990年以來第五長的紀錄。
Krinsky在報告中稱：“主要趨勢仍呈強勁看漲態勢，但市場早該進行洗盤整理。”
誠然，若將時間跨度拉長，聯準會先前關於股市估值的部分警告會顯得更具預見性。 2021年4月，鮑威爾稱“資產價格過高”，隨後一年標普500指數便下跌了近20%;1996年格林斯潘發出“非理性繁榮”警告後，市場狂熱情緒反而愈演愈烈，但最終互聯網泡沫破裂，眾多科技股投資者損失慘重。
但無論如何，華爾街這次再次無視了聯準會的警告——至少在企業獲利持續成長的當下是如此。
摩根大通的Bassi表示：“估值過高及持倉集中的問題，不太可能成為引發市場回調的導火線。”
