美國政府停擺之際，交易員市場指南

在美國國會未能就政府營運資金達成協議後，全球投資者正為美國政府最新一輪停擺可能引發的連鎖反應做準備。

隨著午夜資金截止期限過去，美國政府開啟了近七年來的首次停擺，美國股指期貨隨即下跌，彭博美元即期指數也下跌0.1%。白宮預算辦公室已下令各機構啟動計劃，暫停除核心必要職能外的所有業務，這一舉措不僅影響了數十萬美國人的工作，還擾亂了多項公共服務的正常運作。

投資人一直以過往政府停擺的情況為依據形成預期—— 以往的政治姿態博弈往往會迅速讓位於解決方案，從而避免經濟遭受持續性損害，華爾街在很大程度上也對這類停擺事件持忽視態度。

但這次國會領導人之間的爭論似乎更為尖銳，這意味著僵局可能持續更長時間，進而可能對全球最大經濟體造成損害。川普政府承諾對聯邦僱員進行大規模解僱（而非停薪留職），而當前就業市場本就顯現脆弱跡象，此舉可能導致申領失業救濟金的人數進一步上升。

此次停擺對宏觀經濟的主要影響集中在勞動市場以及利率路徑預期兩方面。政府將暫停發布相關經濟數據，光是本週就會缺失失業救濟金申領人數、工廠訂單以及9月就業報告等關鍵數據—— 這些數據是華爾街判斷經濟成長預期及利率走向的核心依據。

盈透證券（Interactive Brokers）首席策略師史蒂夫・索斯尼克（Steve Sosnick）表示：“此次政府停擺的影響可能比以往更大，因為即便在停擺發生前，相關風險的利害關係就已大幅上升。”

那斯達克100指數期貨目前下跌1%，標準普爾500指數期貨下跌0.8%。由於長期債券走弱，美國公債殖利率曲線略有陡峭化。 10年期公債殖利率上升1個基點，至4.16%，短期公債殖利率則維持穩定。芝加哥選擇權交易所波動率指數（VIX）一度飆升至17.28點。

另一個複雜因素在於，股市長期的多頭市場行情已將估值推升至以往市場狂熱時期的水平。當前市場波動率處於低位，交易員也在佈局以掌握年底可能出現的反彈行情，在此背景下，資產價格的任何波動都可能引發強制拋售，進而加劇市場下跌。

分析師認為，若僵局持續，即便黃金價格已逼近4,000美元的歷史高點，其避險吸引力仍將維持。黃金價格上漲的部分原因在於美元走弱—— 過往政府停擺期間美元通常會出現回落。荷蘭國際集團（ING Bank）指出，美元若進一步下跌，可能對日圓（甚至歐元）構成利多。此外，以往政府停擺期間，長期美國國債往往會受益，這可能是因為市場預期經濟將走弱。

摩根士丹利財富管理公司（Morgan Stanley Wealth Management）美國政策主管莫妮卡・格拉（Monica Guerra）在周二的一份報告中寫道：“票息支付和債務償還不存在風險。鑑於當前較高的收益率，美國國債仍具吸引力，我們建議對政府停擺風險較為敏感的投資者增加美國國債持倉。”

對於那些希望繼續在股市保持活躍的投資者，以下是需要重點關注的領域：

國防板塊

包括雷神技術公司（RTX Corp．）、L3哈里斯技術公司（L3Harris Technologies Inc．）以及AeroVironment公司在內的國防承包商，此前憑藉聯邦政府在彈藥、無人機及導彈防禦項目上的支出，利潤大幅增長，股價表現強勁。然而，此次政府停擺可能會削弱市場對這類股票的熱情—— 這些股票在周一均創下收盤歷史新高，同時也可能影響波音公司（Boeing Co．）、洛克希德・馬丁公司（Lockheed Martin Corp．）等同行的股價。

加拿大皇家銀行考恩公司（TD Cowen）分析師高塔姆・卡納（Gautam Khanna）上週對客戶表示：“我們預計停擺不會對國防企業的基本面產生重大影響，但市場情緒可能會有所降溫。”

本週，海港全球證券（Seaport Global Securities）將通用動力公司（General Dynamics Corp．）的股票評級從“中性” 上調至“買入”，並表示，若該股票因政府停擺出現回調，將為投資者提供入場機會。

政府服務與航空板塊

為政府提供諮詢及技術服務的企業，如博思艾倫諮詢公司（Booz Allen Hamilton Holding Corp．）、Leidos Holdings Inc． 和CACI國際公司（CACI International Inc．），此次可能面臨較大壓力。信託銀行（Truist）的托比・索默（Tobey Sommer）指出，以往政府停擺期間，這些公司的收入會受到衝擊（儘管影響通常較小），但若停擺持續時間較長，其利潤很可能會受損。

航空業也將受到影響－ 政府資助的差旅支出約佔航空公司年收入的2%。傑富瑞集團（Jefferies）的希拉・卡亞奧盧（Sheila Kahyaoglu）表示，這部分收入的長期中斷，將對本就面臨壓力的航空業造成打擊；更糟糕的是，數十萬失去固定薪水的聯邦僱員可能會減少休閒出行。

卡亞奧盧在報告中提到，以往政府停擺前，這兩類公司的股票通常會出現拋售，但在停擺期間會反彈。週二，標準普爾1500航空指數下跌1.9%，創下自3月以來的最差月度表現；同時，由於市場擔憂政府支出可能進一步削減，CACI等服務承包商的股價也面臨波動。

週期性股票板塊

政府停擺對經濟的影響是決定週期性股票表現的關鍵。 BCA研究公司（BCA Research）首席地緣政治策略師 Matt・格特肯（Matt Gertken）表示，若停擺持續時間足夠長，導致經濟成長顯著放緩、失業率上升，那麼工業、金融等板塊的市場情緒將面臨壓力—— 這些板塊的企業業績與美國經濟走勢密切相關。

格特肯稱：“若停擺長期持續，很可能會讓市場關注到目前已顯現的諸多風險。”

卡特彼勒公司（Caterpillar Inc．）、約翰迪爾公司（Deere Co．）等工業巨頭的股價已從4月低點反彈，但整個工業板塊仍面臨關祱壓力及製造業經濟放緩的挑戰。

今年早些時候，由於市場擔憂經濟穩健性，從摩根大通公司（JPMorgan Chase Co．）等銀行，到阿波羅全球管理公司（Apollo Global Management Inc．）等資產管理公司，各類金融企業的股價均出現波動。而與消費者財務狀況密切相關的公司，如快速信貸提供者Affirm Holdings Inc． ，其股價波動往往更為劇烈。

彭博經濟研究（Bloomberg Economics）估算，此次停擺期間，將有64萬名聯邦僱員被迫停薪留職，可能導致失業率升至4.7%。若川普兌現其威脅，永久解僱部分僱員，那麼即便停擺結束，失業率仍將維持在高位。

格特肯補充道，若投資人擔心週期性股票受損，可能會轉向醫療保健、公用事業等市場防禦性部門。

警惕市場波動

從歷史數據來看，整體股市往往對預算之爭持忽視態度：信託銀行整理的數據顯示，在過去20次政府停擺期間，標準普爾500指數的平均波動微乎其微。此次，華爾街專業投資人也仍在維持投資組合的穩定。

但富國銀行投資研究所（Wells Fargo Investment Institute）的詹妮弗・蒂默曼（Jennifer Timmerman）在報告中指出，若數據發布延遲導致利率前景變得不明朗，短期內市場波動率上升的可能性將顯著增加。美國勞工統計局（Bureau of Labor Statistics）很可能會延後發布週五的非農就業報告，若預算之爭長期持續，原定於10月15日發布的通膨數據也可能受到影響。

加拿大皇家銀行（RBC）表示，美國供應管理協會（ISM）等私人機構的報告（該機構定於本週稍後發布製造業及服務業數據）將因此變得更為重要。

週二，標準普爾500指數頂住擔憂情緒，上漲0.4%。但長期來看，若經濟受到衝擊，本已顯現降溫跡象的股市反彈行情可能會失去動力。

西伯特金融公司（Siebert Financial）首席投資官馬克・馬萊克（Mark Malek）表示：“當前市場難以找到上行動力，很難說（政府停擺）對當前市場是利好因素。”

來源: 新浪財經