美PPI爆表9月降息懸了？黃金急速回撤抄底機會來了？

Justin

摘要:

倫敦金現價雖暫報3,335.9美元/盎司附近，但較前一日高點已回落近1%。這場突如其來的調整，源頭竟藏在美國一份"超預期"的經濟數據裡。

週五早盤，國內黃金市場一片"綠意"—上海黃金交易所Au9999現貨報770.2元/克，單日跌幅為0.63元；期貨市場滬金主力合約收774.54元/公斤，跌幅0.55%。國際金價更顯疲軟，倫敦金現價雖暫報3,335.9美元/盎司附近，但較前一日高點已回落近1%。這場突如其來的調整，源頭竟藏在美國一份"超預期"的經濟數據裡。

PPI"爆表"撕開通膨遮羞布，降息預期一整夜降溫

8月14日美國勞工部公佈的7月PPI數據，成了黃金市場的"黑天鵝"。數據顯示，7月PPI年增3.3%，遠超市場預期的2.5%；較上季漲幅0.9%，更是創下2022年6月以來最大單月增幅。更關鍵的是核心PPI（剔除能源和食品）較去年同期漲3.7%、季漲0.5%，雙雙高於預期。這份數據的"含金量"在於－它暴露了美國通膨的"黏性"正在從下游向上游滲透。先前市場以為，隨著能源價格回落，通膨壓力已集中在消費端（如CPI），但PPI的飆升意味著，工廠採購的原物料、中間品價格正在加速上漲，企業成本壓力劇增。若上游成本最終傳導至消費端，美國通膨可能"退而不休"，聯準會維持高利率的時間將比市場預期更久。

數據公佈後，市場反應劇烈：美元指數直線拉升，美股三大期指漲跌不一，黃金作為"無息資產"的吸引力瞬間被削弱，因為降息預期的降溫，意味著持有黃金的機會成本（實際利率）上升，資金迅速從黃金轉向美元和美債。黃金"雙殺"：美元走強疊加利率預期轉向，黃金的短期走勢，向來被"美元指數"和"實際利率"兩根繩索牽著走。此次調整中，兩根繩索同時收緊：一方面，美元因"避險+加息預期"雙重利好走強。 PPI數據公佈後，美元指數從102.8快速衝高至103.2，創近三週新高。黃金以美元計價，美元升值直接壓制其國際價格。另一方面，市場對聯準會9月降息的機率預期從數據前的"接近100%"驟降至不足30%。

供需面：短期擾動難掩長期韌性，拋開宏觀情緒，黃金的供需基本面其實暗藏支撐。

供應端，全球黃金礦產增速已連續三年低於2%，主要金礦企業資本開支謹慎，疊加地緣衝突（如非洲部分礦區運輸受阻），短期供應難有大幅增量。

需求端，各國央行仍在"瘋狂掃貨"。世界黃金協會數據顯示，2025年上半年全球央行購金量年增18%，新興市場為分散外匯存底風險，持續增持黃金。此外，印度、中國等傳統消費大國的婚禮旺季（9-10月）即將到來，實體需求或邊際改善。但短期矛盾在於，高金價已明顯抑制消費熱情。國內珠寶店銷售回饋，近期千元/克的金飾價格讓不少消費者"持幣觀望"，投資類金條銷量也較7月峰值下滑20%以上。

短期怎麼走？關鍵看"兩大訊號"

短線黃金價格延續弱勢震盪，後市仍存反彈拐點，取決於兩大變數的賽局：

一是8月15日（今日）晚間公佈的美國7月零售銷售數據。若零售超預期強勁，將進一步打壓降息預期，黃金或再探770元/公斤（國內期貨）支撐位；若數據疲軟，市場可能重新定價"9月降息"，金價或有超跌反彈。二是聯準會官員的"口頭幹預"。本週多位聯儲理事將發表講話，若釋放"通膨仍需警惕"的鷹派信號，美元強勢將持續；若強調"經濟放緩需政策呵護"，則可能安撫市場情緒。

結語：急跌或是"黃金坑"？

歷史經驗顯示，單月數據超預期引發的黃金急跌，往往是短期情緒宣洩。從中長期看，全球經濟復甦乏力、地緣風險未消、央行購金潮延續，黃金的"避險+抗通膨"屬性並未改變。對於一般投資者，若認可"全球去美元化+利率下行週期"的大邏輯，短期的技術性調整反而是分批佈局的機會。

資料來源：長江有色金屬網

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