熊市已來，8萬美元將成為新的關鍵支撐位
Natalie Gordon加密市場經歷連續暴跌，比特幣失守9萬美元關口，年內漲幅盡失。在宏觀不確定性與內部拋壓的雙重打擊下，市場恐慌蔓延，短期持有者普遍虧損。儘管有巨鯨伺機抄底，但英國出售巨額比特幣的潛在衝擊仍懸而未決，市場何時觸底，8萬美元能否守住，成為各方關注焦點。
加密市場正遭遇一場下跌風暴，已連續三日大跌。就在午間，比特幣跌破9萬美元關口，創下今年4月以來的新低，完全抹去了年漲幅。根據Coinglass數據，截至撰稿時，過去1小時全網爆倉金額便達到了1.37億美元，過去12小時爆倉金額更是超過6億美元，其中比特幣多單爆倉達到3.28億美元。
SoSoValue數據顯示，加密市場各大板塊無一倖免，集體下跌，24小時跌幅普遍超過3%。其中尤以Layer2、DeFi板塊最為慘烈，跌幅分別達7.9% 和6%。其餘板塊中PayFi板塊跌幅達4.11%、CeFi板塊跌幅達3.51%、Layer1板塊跌幅達4.17%、NFT板塊跌幅達3.90%、Meme板塊跌幅達3.51% 及AI跌幅達3.66% 等。由此可見，加密市場的下跌之勢遠比預期更迅速、更猛烈。
此外，Glassnode數據顯示，比特幣的短期持有者（持有少於155天）目前共持有的280萬枚比特幣，如今幾乎全部處於虧損狀態，這一虧損規模達到自2022年11月FTX崩盤以來的最高水準。與此同時，長期持有者仍在持續減持。截至11月16日，這群人持有的比特幣數量已從7月的約1475.55萬枚降至1430.3萬枚，減少逾45.25萬枚。大量比特幣的流出，使得市場供需失衡進一步惡化，對價格形成強大的下行壓力。
眾所皆知，加密市場這輪下跌趨勢，是宏觀環境與市場內部因素等多重因素共同作用的結果。
在宏觀方面，貨幣政策的不確定性成為影響加密市場走向的關鍵因素。近期美國經濟數據疲軟，引發市場對經濟衰退的擔憂，投資者風險偏好迅速下降，導致了資金紛紛從加密貨幣等風險資產撤離。同時，由於加密貨幣市場與美股、美債等傳統風險資產的連動性增強，也不再被視為獨立的對沖工具。而聯準會12月降息預期落空則是引發市場調整的「導火線」之一。根據CME“聯準會觀察”，聯準會12月降息25個基點的機率已降至42.9%。
從市場內部資金流動情況來看，機構資金流入放緩，這幾個月來配置意願明顯下降，這成為導致ETF和現貨需求疲軟的關鍵原因，市場也因此失去了結構性買盤支撐。根據CoinShares最新週報數據，上週數位資產投資產品資金流出總額達20億美元，為今年2月以來最大規模。這已是連續第三週出現資金流出，目前累計流出總額已達32億美元。除此之外，上周美國比特幣現貨ETF累計淨流出約11.1億美元，已連續三週淨流出，以太坊現貨ETF上週累計淨流出同樣高達7.28億美元。加上本月以來巨鯨群體的持續減倉，進一步加劇了市場拋壓。
現階段，散戶觀望情緒加重，市場恐慌指數已連續多日深陷10-14的「極度恐慌」區間，恐慌情緒如野火般持續蔓延。尤其在比特幣跌破10萬美元關鍵支撐位後，短期技術面觸發大量停損賣單，進而形成負回饋循環，使得市場下跌趨勢愈發難以遏止。
CryptoQuant創辦人兼CEO Ki Young Ju先前曾分析稱，過去6至12個月入場的比特幣投資者，平均成本大致在9,4000美元附近。他指出，只有當價格跌破這一成本區間時，熊市週期才可能得到確認。而如今，各項數據皆說明市場已進入「熊市」。
那麼，加密市場究竟會下跌到何種程度呢？
除了前文提及的諸多利空因素外，當前「錢志敏案」尤其值得關注，儘管中英兩國仍就比特幣分配權展開博弈，但6.1萬枚比特幣中的很大一部分極有可能將進入市場，從而帶來一個長期的拋售壓力。
目前，英國財政部已明確表態，拒絕將這些比特幣納入該國國家儲備，而是計畫將其出售變現。這筆巨額比特幣對市場的衝擊無疑將是巨大的，不過短期內，英國政府能夠「合法侵吞」的份額以及投入市場的具體時間，都充滿了不確定性。
另一方面，市場並非完全被負面情緒籠罩。隨著行情快速下行，在巨鯨紛紛拋售的同時，部分機構和巨鯨也開始「抄底」了。
以以太坊為例，根據X用戶Ai姨監測，「0x1fc7」開頭的地址在過去12小時內以3013.25美元均價分批加倉了13117枚以太坊，價值約3952萬美元。該地址自11月15日至今已累計建倉1,9199.91枚以太坊，總價值約5,870.5萬美元。不僅如此，過去一周，以太坊財庫公司BitMine透過Galaxy Digital、FalconX和Coinbase總計增持6,7021枚以太坊，價值約2.3447億美元。
在比特幣市場，同樣有正面訊號傳來。根據SoSoValue數據，截至美東時間11月17日，在不包含礦企的前提下，上周全球上市公司的比特幣總淨買入量達到8.48億美元。其中，作為DAT市場「老大哥」的Strategy（原MicroStrategy）上週以1,2,171美元的價格增持8,178枚比特幣，耗資約8.36億美元。
值得一提的是，Strategy管理層已明確表示不會出售比特幣，並指出該公司槓桿率保守，以610億美元比特幣持有量為抵押的債務僅為80億美元，且股息“完全由其資金儲備覆蓋”，還可透過市場發行計劃進一步獲取資金。
此外，薩爾瓦多也在過去7日大幅增加比特幣，總計達1,098.19枚，總持倉量升至7,474.37枚。
交易員Eugene Ng Ah Sio今日在個人頻道發文稱，“已增持以太坊和SOL的多頭倉位。擺動指標已經明顯回到超賣區間，我認為可以開始重新增加這個市場的風險敞口。”
綜合以上數據表明，當比特幣及以太坊等價格下跌到一定程度時，巨鯨的「抄底」行為增加，也將在一定程度上抵消部分拋售壓力。儘管很難完全快速止住加密市場的下跌態勢，但後續趨勢可能不會如一些悲觀預期般加速下行。
另外，與比特幣等加密貨幣的迅猛跌勢不同，ETF資產展現了較高的穩定性。 CoinDesk發文指出，以比特幣計價，美國ETF的管理資產規模（AUM）仍接近歷史最高水準。根據checkonchain的數據，截至撰稿時，AUM為133.77萬枚比特幣，而10月10日的峰值為138萬枚比特幣。相較於比特幣自價格高峰12.6萬美元下跌近29%，比特幣ETF AUM僅下跌3.2%。
目前，主流分析師普遍認為，8萬美元附近將是比特幣的關鍵支撐位，這也是川普贏得美國大選後比特幣的關鍵水平位置。
BitMEX聯合創辦人Arthur Hayes表示，比特幣從12.5萬美元跌至9萬美元區間，但美股仍位於歷史高位，這意味著「一場信用事件正在醞釀」。 Hayes指出，其美元流動性指數自7月以來顯著走弱，一旦市場進一步惡化，聯準會、財政部或其他機構將被迫加速「印鈔」來維穩。在此期間，比特幣可能再度回落至8萬- 8.5萬美元。不過Arthur Hayes認為，一旦美國流動性重新擴張、刺激政策加碼，比特幣將迅速反轉。
研究機構伯恩斯坦分析師則認為，加密市場當前狀況並非重大下跌趨勢的開端。這次下跌更多反映的是投資者對歷史四年周期模式的擔憂，但當前市場基本面更強勁，長期持有者供應被大量吸收，或許只是短期回調至新局部底部。此外，比特幣ETF機構持有比例從2024年底20% 升至目前28%，儘管過去三週ETF資金流出30億美元，但總管理資產仍達1250億美元，這一轉變反映了“更高質量和更穩定的持有結構”，降低了大幅拋售的可能性。
綜合市場現狀和各方觀點，可以明確的是加密市場還會繼續下行一段時間。尤其是在經歷「10.11」閃崩以及長達一個多月的下跌之後，市場很難快速形成持續的買盤。而隨著部分機構和鯨魚的增持，8萬美元能否成為比特幣價格的堅固支撐位，成為了市場的焦點。
不過，加密市場向來充滿了不確定性與變數，究竟會走向何方難以預測。是繼續在下跌的深淵中掙扎，還是迎來意想不到的反轉與復甦？這些只能交給時間揭曉答案。
