油價下跌，委內瑞拉只是導火線？

國際油價短線跳水，WTI原油盤中跌幅一度超過1.6%，布蘭特原油同步走低。市場普遍認為，委內瑞拉原油可能重返市場的消息是直接誘因。然而，這只是短期擾動，還是揭示了更深層的供需矛盾？

委內瑞拉石油：長期供應變量

市場情緒的焦點，正從短期事件轉向中長期的供需結構。美國方面釋放訊號，未來將有數千萬桶委內瑞拉原油透過市場化方式進入流通，並計畫推動相關採油設施的修復與投資。

這一表態，直接強化了市場對委內瑞拉產能將逐步恢復的預期。

高盛分析師Daan Struyven指出，短期內委內瑞拉原油對市場的影響尚不明朗。但如果外部製裁環境改善，疊加基礎設施已修復，其產量確實存在持續回升的可能性。高盛預測，在順利的情況下，委內瑞拉的產量將在未來幾年逐步增加，這將對2026年的布蘭特原油均價構成下行壓力，可能導致價格中樞低於先前的基準預測。

不過，也有分析師對此持謹慎態度。能源分析師Janiv Shah認為，在投資有限的條件下，委內瑞拉未來兩到三年的新增產量規模有限，全面恢復仍需長期國際資本的投入。這意味著，委內瑞拉因素更多是中長期壓力，而非能立刻扭轉當前格局的變數。

供需失衡才是核心邏輯

從全球視野來看，供需錯配才是壓製油價的關鍵。摩根士丹利明確指出，全球原油需求成長已顯著低於歷史平均水平，而歐佩克及非歐佩克產油國的供應卻持續擴大。

數據顯示，需求端成長放緩，而供應端卻在擴張，這可能導致全球原油市場在2026年初面臨顯著的供應過剩。部分機構甚至預測，屆時每日的潛在過剩規模可能高達300萬桶。

最新的行業數據也佐證了這一點。儘管原油庫存出現下降，但成品油庫存卻在上升，整體訊號偏向中性。市場普遍認為，單週的庫存變化難以改變供需寬鬆的大趨勢，投資者的目光早已投向未來一到兩年的供應擴張路徑。

技術面：美原油空頭趨勢未改

從技術圖表來看，美原油日線等級仍運行在震盪下行的通道中。價格先前反彈至60美元整數關卡後便受阻回落，顯示該位置已從支撐轉為明顯的階段性壓力位。

圖：美原油日線圖顯示價格運行在下降通道內，技術指標偏空

均線系統也發出了看跌訊號，短期均線下穿中期均線並持續向下發散，顯示空頭趨勢並未扭轉。動能指標RSI仍在50分界線下方運行，且尚未出現明顯的超賣訊號，暗示下方可能仍有空間。

後市來看，若油價有效跌破57美元一線的支撐，不排除會進一步下探前期低點。反之，只有當價格重新站穩60美元上方，技術面的疲弱格局才有望緩解。

綜合來看，當前油價回落是全球需求放緩、供應持續擴張以及新增產能預期疊加的結果。委內瑞拉原油的潛在回歸，更多強化了市場對中長期供給寬鬆的共識。在需求端沒有明顯改善之前，國際油價大機率將維持偏弱震盪，價格中樞下移的風險值得警惕。