新興市場債利差創13年新低

全球投資者對新興市場債券的信心正處於十三年來的高點。最新數據顯示，新興市場主權美元債券相對於美國公債的風險溢價，已收窄至約2.5個百分點，這是自2013年1月以來的最低水準。

根據摩根大通的風險溢酬指標，這項利差在過去五年間收縮了近5個百分點。這一顯著變化背後，是投資者對新興市場主權債的積極追捧，其驅動力來自部分國家的債務重組、國際貨幣基金組織支持下的財政改革，以及外部收支狀況的持續改善。

基本面改善是核心驅動力

新興市場經濟基本面的好轉，正吸引資金持續流入。一個明顯的對比是，當前發展中經濟體平均實現了經常帳盈餘，而已開發國家則普遍面臨赤字。

此外，在經濟成長方面，預計去年和今年，發展中國家的經濟成長將比已開發經濟體高出至少2.4個百分點，這為資產提供了堅實的基本面支撐。

宏觀順風與技術面共振

除了基本面強勁，市場技術因素也對新興市場債券十分有利。 PineBridge駐倫敦的新興市場主權債券主管Anders Faergemann表示：“新興市場的基本面普遍強勁，我們認為技術因素有利於風險，這抵消了歷史上相對較窄的利差。這也是我們對該資產類別保持積極立場的原因。”

投資人也用真金白銀表達了看好。彭博新興市場主權總回報指數在去年為投資者帶來了超過13%的回報，並在2026年開始繼續上漲。市場對聯準會降息的預期、充裕的全球流動性，以及投資者分散美國市場風險的需求，共同支撐了資金流入。

William Blair的基金經理Luis Olguin指出，市場正處於一個「恰到好處」的局面：穩健的基本面、經濟軟著陸的預期以及聯準會降息的前景，都在持續吸引資金。他認為，儘管利差已顯著收窄，但如果聯準會持續降息，隨著整體殖利率走低，長期新興市場資產仍有獲得資本利得的潛力。

違約風險擔憂顯著降溫

隨著債券價格回升，交易員對新興市場債務違約的擔憂也大幅降低。用於對沖違約風險的信用違約交換（CDS）溢價應聲回落。

根據標普全球Markit的數據，新興市場CDS溢價在今年初已降至124個基點，創下八年來的最低紀錄。這項指標的下降清晰地表明，市場對新興市場主權違約的憂慮已經明顯緩解，投資者信心與宏觀基本面的改善正形成良性循環，進一步提升了新興市場債券的吸引力。