川普「欽點」主席，聯準會迎大考

數月以來，川普一直在挑戰美國經濟體系中最敏感的紅線之一：聯準會的獨立性。這場攻勢雖然由來已久，但如今正變得愈發公開。他試圖直接幹預利率政策，將世界上最重要的央行置於其掌控之下。

鮑威爾的堅守與川普的施壓

川普的關稅政策，是他與現任聯準會主席鮑威爾之間多次衝突的導火線。在2025年的大部分時間裡，鮑威爾都頂住壓力，拒絕開啟降息週期，直到9月才連續三次下調利率。同時，鮑威爾始終警告，白宮加徵的關稅可能導致短期通膨反彈——這一觀點從未獲得川普的認同。

雙方的對抗持續升級。川普甚至公開指責鮑威爾“無能”、“反應遲緩”，並私下啟動了繼任者的遴選程序，意圖尋找一位更符合其經濟願景（即維持盡可能低的利率）的人選。

市場關切：機構自主性或遭侵蝕

這種直接的政治壓力，已經讓分析師和基金經理人開始質疑全球第一大經濟體貨幣政策的獨立性，市場情緒也反映了這個擔憂。

一項針對30家投資公司的市場情緒調查顯示，有12家基金經理人認為，如果聯準會主席的更替由川普的利益主導，將對金融資產構成風險，因為這會嚴重動搖機構的自主性。本次調查涵蓋的30家公司在西班牙均設有機構，管理超過700億歐元的資產。

經濟數據如何影響決策天平？

在政治壓力的大背景下，聯準會在2025年最後一次議息會議上選擇降息25個基點，將基準利率區間下調至3.5%至3.75%。

這項決策更多地考慮了正在降溫的勞動市場，而非物價走勢。數據顯示，美國失業率意外攀升至4.4%，創下4年多來的新高，這為採取更寬鬆的貨幣政策提供了理由。

目前，通膨反彈的風險被認為已得到控制。最新數據也為支持進一步降息的觀點提供了依據：2025年第三季居民消費物價指數（CPI）回落至2.7%，個人消費支出（PCE）指數則降至2.8%。儘管這兩項數據仍高於2%的目標，但市場似乎普遍接受了「通膨可控」的說法。特別是川普，他堅信仍有繼續降息的空間。

誰將接替鮑威爾？

目前最大的不確定性，在於2026年5月鮑威爾任期屆滿後，誰將接管聯準會。

川普的首選是現任白宮國家經濟委員會主任凱文·哈西特。儘管哈西特在2025年10月曾公開表示，如果獲任該職位，不會屈從於政治壓力而降息，這番表態給擔憂聯準會政治化的人帶來了一絲安慰。但候選名單上還有另一位與川普及其經濟理念關係密切的人物——凱文沃許。

川普近日在社群平台「真實社交」上明確表示，任何不認同其貨幣政策理念的人，「永遠不會成為聯準會主席」。他還說：「我希望我的新任聯準會主席能在市場表現良好時降息，而不是毫無理由地摧毀市場。」這些言論與聯準會獨立性的傳統定義相去甚遠。

兩種聲音：市場波動還是製度韌性？

對於聯準會可能出現的政治化傾向，市場專家看法不一。

美國「光年」公司的阿爾瓦羅·克薩達警告稱，如果新任聯準會主席的專業性不足或被認為存在政治化傾向，「可能會增加固定收益和外匯市場的波動性」。他強調，近年來，貨幣政策的可信度一直是穩定通膨預期的關鍵。

但西班牙經濟學家瑪麗亞·赫蘇斯·梅迪納則持不同看法。她認為，聯準會的決策由12名成員共同做出，因此其獨立性不應受到根本質疑。

目前，市場仍在等待最終人選的揭曉。可以確定的是，川普期望其政策寬鬆的步伐比鮑威爾預期的要快得多——鮑威爾此前的計劃是2026年僅降息一次。