中國7月經濟動能持續減弱，消費疲軟、投資觸底

Owen Li

摘要:

儘管出口強勢支撐中國7月工業年增率維持在較強水平，但消費成長創年低點，投資累計增速為近五年最低水平，失業率上升，房價持續下跌，新增信貸20年來首現負成長等，諸多宏觀指標均指向中國經濟動能正在減弱。

· 7月經濟動能持續減弱，工業成長放緩但仍較強

· 消費成長創年低點，投資累計成長率近五年最低

· 失業率上升，房價持續下跌

· 政策需適時加力，經濟仍需進一步支持

分析師指出，國內部分地區極端天氣、房地產投資持續萎縮遏止投資活動，以舊換新補貼資金空窗拖累相關商品消費，以及畢業季來襲等，都對7月經濟帶來短期衝擊。而最近的降溫勢頭表明，經濟仍需要進一步的政策支持。

「儘管出口成長強勁，經濟動能仍在減弱，」保銀資本管理公司總裁兼首席經濟學家張智威稱。

他認為，上半年經濟成長超越全年5%左右的目標，政府可以容忍下半年適度的放緩；預計決策者將觀望並評估三季度經濟放緩的速度，再決定是否有必要在四季度推出新的支持政策。

中國國家統計局週五公佈，7月規模以上工業增加值年增5.7%，略遜於路透調查預估中位數5.9%，為去年11月以來最低增速；社會消費品零售總額年增3.7%，遠低於路透調查預估中位數4.6%，並創年最低水準。

統計局數據也顯示，1-7月固定資產投資年增1.6%，累計增速創2000年9月以來最低水平，亦遠遜於路透調查預估中位數2.7%。其中，民間投資年減1.5%，基礎建設投資增加3.2%，製造業投資增加6.2%，房地產開發投資下降12%。

「7月經濟放緩或許並不令人意外，」經濟學人智庫(EIU)中國高級經濟學家徐天辰評價稱，上半年經濟數據表現優異的兩大主要因素--政府刺激措施和「搶出口」效應正在逐漸消退。

他擔心，若經濟活動持續放緩，全年成長可能無法達到5%的目標，「因此仍需採取積極的政策措施予以應對」。

在上半年達到年增5.3%的成績後，第三季開始中國經濟持續顯露走弱跡象。最新公佈的中國7月一線城市二手房價跌勢加速，新增信貸時隔20年後再現單月負成長尤其令人意外。

「三季開局疲軟，關鍵經濟指標普遍放緩。鑑於出口降溫且缺乏額外政策支持，我們認為今年剩餘時間的經濟前景仍不樂觀，」凱投宏觀(Capital Economics)中國經濟學家Zichun Huang說。

他指出，消費品以舊換新計畫的支撐作用似乎在減弱，整體服務業活動成長表現相對較好但同樣有所放緩；固定資產投資疲軟部分源於房地產投資的更深幅度的收縮。

從統計局數據來看，以舊換新支援的通訊器材類、家具類、家用電器和音像器材類銷售年增率7月分別為14.9%、20.6%和28.7%，均為年內偏低水準。這或與補貼資金的空窗期有關。

6月時多地曾傳出「國補」暫停的消息，隨後相關部門稱剩餘支持資金會有序下達，7月已下達第三批支持資金690億元，第四批支持資金同為690億元，將於10月下達。

事實上，7月以來中國穩健成長政策已陸續出台，包括國家育兒補貼方案、免費學前教育、對符合資格的失能老年人發放養老服務消費補貼等。

財政部等多部門也發布個人消費貸和服務業主體貸款「雙重貼息」方案，這也是中央財政首次對個人消費貸款進行貼息。

「7月以來穩定成長政策已開始『適時加力'，預計會繼續推出更多政策，」FOST諮詢首席研究員馮建林稱，其中，有必要落實6月中旬國務院常務會議精神，及時出台「更大力度支持房地產市場止跌回穩」的政策。

銀河證券首席宏觀分析師張迪表示，後續重點關註三個方向的政策：一是破除內捲式競爭，二是擴大有效投資，三是消費政策從耐久財消費到服務消費的接續。

「政策思路上可以總結為--有序淘汰落後產能的同時，積極尋找擴大內需的成長點，」他稱，後續主要關注相關政策出台的時間點和力度。

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