ING:政治為11月預算案英債最大風險
Devin 英國財政部放棄增收所得稅計劃，導致國債殖利率躍升，並引發市場對300億英鎊財政缺口如何填補的質疑。 ING分析指出，殖利率上漲部分源自於降息預期減弱，而政治風險或成為未來國債市場的最大不確定性。
英國國債殖利率自上週低點已躍升15個基點，此前有報道稱財政部放棄了提高所得稅的計劃，據報道原因是經濟預測有所改善。
這一舉動引發了人們對政府將如何在11月26日秋季預算案前解決300億英鎊財政缺口的質疑。儘管近期有所上升，但國債殖利率仍比10月中旬水準低約20個基點。
根據ING的分析，殖利率飆升部分原因是市場降低了對英國央行降息的預期，因為較少的財政緊縮意味著更高的成長和較少的貨幣寬鬆需求。
然而，10年期公債的風險溢酬也從幾天前的6個基點上升至13個基點，不過仍低於10月初時的25個基點。
《金融時報》上週報道稱，與3月相比，政府面臨200億英鎊的財政缺口。這一缺口可能是由每年0.3個百分點的生產力成長預測下調所驅動，部分被近期較高的薪資成長和通膨提振稅收所抵銷。
其他考慮因素包括先前對冬季燃料補貼和福利支出的政策逆轉，以及可能提出的取消兩孩福利上限和降低能源帳單增值稅的計劃，根據財政研究所的估計，這些措施每年可能耗資55億英鎊。
ING預計約150億英鎊的前期稅收增加，可能包括對豪宅增加市政稅（40億英鎊）、將國民保險擴展至房東（20億英鎊）、對電動車徵收按里程付費稅（20億英鎊）以及對小稅種進行調整。
該銀行認為，如果約一半的財政缺口透過前期稅收增加來填補，國債殖利率可能不需要進一步大幅上升。明年的赤字預計將從本財年約4.3%降至接近3%，主要得益於稅收等級的凍結。
ING分析師表示，國債市場面臨的最大風險來自政治而非財政政策本身。
隨著工黨在2025年民調支持率下降以及首相基爾·斯塔默面臨日益增加的壓力，任何領導權挑戰都可能引發對財政紀律的擔憂，特別是如果這導致一位更左傾的財政大臣取代雷切爾·里夫斯。
