2026年聯準會降息？華爾街激辯

2025年12月，聯準會年內第三度降息落地，將聯邦基金利率目標區間下調至3.50%-3.75%。然而，對於2026年的政策路徑，市場遠未形成共識。從華爾街頂級投行到聯準會官員內部，各方對降息的時點、次數和幅度的預測出現了巨大分歧，一場激烈的辯論正在上演。

投行觀點分裂：從降息三次到意外升息

目前，全球主要投行的預測涵蓋了從多次降息到按兵不動、甚至升息的全部可能性。

主流預期：降息兩次，共50個基點

多數大行站在「溫和降息」陣營，預測2026年聯準會將降息兩次，累計50個基點，使利率區間降至3.00%-3.25%。

• 高盛(Goldman Sachs)預計，降息將分別在2026年3月和6月進行，每次25個基點。其理由是全球經濟的持續擴張為聯準會提供了溫和放鬆政策的空間。

• 摩根士丹利(Morgan Stanley)、美國銀行(Bank of America)、富國銀行(Wells Fargo)、野村(Nomura) 和巴克萊(Barclays)也持類似觀點。

鴿派聲音：降息三次，共75個基點

花旗研究部(Citi Research)的預測最為樂觀。他們認為，2026年美國GDP成長率將維持在2%左右，通膨向2%的目標靠攏，但勞動市場將持續疲軟。這將為聯準會掃清降息障礙，預計全年將總計降息75個基點，利率最終降至2.75%-3.0%的水平。

謹慎派與「按兵不動」派

• 摩根大通(JPMorgan)和德意志銀行(Deutsche Bank)的看法則更為保守，各自預測2026年僅會降息一次，幅度為25個基點。

• 匯豐銀行(HSBC)和渣打銀行(Standard Chartered)則認為聯準會全年都不會行動，利率將維持在3.50%-3.75%的現有水準。

唯一的鷹派：預測升息

在所有投資銀行中，麥格理銀行(Macquarie Bank)的觀點最為獨特，他們甚至預計聯準會將在2026年第四季重啟升息。

聯準會內部「鷹鴿」激烈交鋒

不僅是市場，聯準會官員內部的觀點也針鋒相對，凸顯了決策層在平衡通膨與就業雙重目標上的困難。

鷹派代表哈馬克：警惕通膨，不急於降息

聯準會的哈馬克（Hammack）表達了對通膨的擔憂。她認為，11月2.7%的CPI數據可能因技術性失真而低估了真實的物價漲幅，且中性利率水準可能高於市場普遍預期。相較於潛在的勞動市場脆弱性，她更擔心通膨居高不下。因此，她傾向於在2026年春季前維持利率穩定，認為在連續三次降息後，未來幾個月沒有必要再做調整。

中間派威廉斯：數據驅動，靜觀其變

紐約聯邦儲備銀行主席約翰威廉斯（John Williams）表示，12月的降息已使貨幣政策處於“非常有利的位置”，聯準會目前沒有進一步降息的迫切性。他也提到了近期數據中的技術性扭曲問題，增加了判斷經濟情勢的複雜性。威廉斯強調，需要觀察更多數據才能對再次降息感到放心，並稱2026年1月的會議將是一個「艱難的決定」。他也刻意澄清，近期擴大資產負債表的操作是技術性的，旨在為銀行體系提供準備金，並非量化寬鬆（QE）。

鴿派代表米蘭：擔憂就業，呼籲放寬政策

聯準會理事米蘭（Milan）的立場則截然相反。他指出，勞動市場正朝著不利的方向發展，必須透過放寬相關政策來阻止這一進程，助力市場復甦。

兩大不確定性：新任主席人選與數據迷霧

分析師指出，市場和決策者之所以分歧巨大，根本原因在於對經濟數據、通膨粘性及勞動市場走向的不同解讀。此外，一個關鍵變數也即將出現。

鮑威爾繼任者之爭

現任聯準會主席鮑威爾的任期將於2026年5月結束，新主席的提名迫在眉睫，而這場競爭依然撲朔迷離。據報道，川普總統正在考慮的人選包括：

• 國家經濟委員會主任凱文‧哈塞特(Kevin Hassett)

• 聯準會理事克里斯多福‧沃勒(Christopher Waller)

• 前聯準會理事凱文沃許(Kevin Warsh)

預測市場Kalshi的數據顯示，哈塞特的贏面最大，押注機率為54%，沃什和沃勒則分別為24%和14%。新主席的政策傾向將對未來利率路徑產生決定性影響。

市場如何定價？機率仍在搖擺

根據芝商所（CME）的「聯準會觀察」工具，利率期貨市場反映的機率如下：

• 到2026年1月：維持利率不變的機率為79%，降息25個基點的機率為21%。

• 至2026年3月：市場預期分歧加大。累計降息25個基點的機率升至47.1%，維持利率不變的機率為43.4%，而累計降息50個基點的機率也有9.5%。

顯然，在更多明確的經濟數據和政策訊號出現之前，關於2026年聯準會貨幣政策的走向，市場仍將在搖擺和博弈中前進。