Şahin mi Güvercin mi: Fed'in Faiz İndirimi Tartışmasının İç Yüzü

Federal Rezerv, 2025 yılında faiz oranlarını çeyrek puan düşürdükten sonra duraklama kararı aldı. Politika yapıcılar şu anda bekleme modundalar ve bir sonraki adımlarını atmadan önce ekonominin nasıl tepki vereceğini görmek istiyorlar.

Bu kararsızlık, merkez bankası içindeki derin bir bölünmeden kaynaklanıyor. Bir taraf, daha fazla faiz indiriminin enflasyonu yeniden alevlendirebileceğinden korkarken, diğer taraf politika gevşetmemenin iş piyasasına zarar verebileceğine inanıyor. Bu klasik "şahin-güvercin" dinamiği, ABD para politikasının geleceği hakkındaki tartışmayı tanımlıyor.

• Güvercinler istihdam riskleri konusunda daha endişelidir ve faiz oranlarının daha erken düşürülmesini tercih etme eğilimindedirler.

• Şahinler enflasyon tehdidine daha çok odaklanıyor ve faiz indirimlerine daha temkinli bir yaklaşımı savunuyorlar.

Mevcut politika faiz oranı hedefi %3,50-%3,75 aralığında iken, Federal Rezerv'in önde gelen yetkililerinin son açıklamalarına göre pozisyonları şöyle:

Güvercinler: Büyüme ve İstihdamı Önceliklendirmek

Birçok politika yapıcı, olası bir ekonomik yavaşlama ve zayıflayan işgücü piyasasıyla ilgili endişeleri gerekçe göstererek faiz oranlarını daha da düşürmeye hazır olduklarının sinyalini verdi.

Stephen Miran, Vali (Daimi Seçmen) , 6 Ocak 2026'da güçlü bir güvercinvari duruş sergiledi: "Bu yıl 100 baz puanın üzerinde faiz indirimi haklı olacaktır."

San Francisco Fed Başkanı Mary Daly (2027 Seçmeni), 12 Aralık 2025'te aldığı bir kararı değerlendirirken şunları söyledi: "Bu haftaki FOMC kararı kolay bir seçim değildi. ... Sonuç olarak faiz indiriminden yana oldum."

Philadelphia Fed Başkanı Anna Paulson (2026 Seçmeni), 12 Aralık 2025'te iş piyasasına odaklandığını vurguladı: "Genel olarak, enflasyona yönelik yukarı yönlü risklerden ziyade işgücü piyasasındaki zayıflık konusunda biraz daha endişeliyim."

Minneapolis Fed Başkanı Neel Kashkari (2026 Seçmeni), 5 Ocak 2026'da rekabet eden riskleri şu şekilde özetledi: "Enflasyon riskinin süreklilik arz ettiğini düşünüyorum... öte yandan işsizlik oranının buradan fırlayabileceğine dair bir risk de olduğunu düşünüyorum."

Chicago Fed Başkanı Austan Goolsbee (2027 Seçmeni), 18 Aralık 2025'te yaptığı açıklamada, önemli bir gevşemenin mümkün olduğunu öne sürdü: "Enflasyonu tekrar %2 yoluna sokma hedeflerimize ulaştığımız sürece, önümüzdeki yılın sonuna kadar faiz oranlarının önemli ölçüde düşmesinin gerçekçi olduğunu düşünüyorum."

Şahinler: Enflasyonu Dizginlemeye Odaklandılar

Daha temkinli bir grup yetkili ise enflasyonla mücadelenin henüz kazanılmadığını savunarak faiz oranlarını çok hızlı düşürme konusunda temkinli davranıyor.

Kansas City Fed Başkanı Jeffrey Schmid (2028 Seçmeni), 12 Aralık 2025'te politikanın yeterince sıkı olmadığını savundu: "İvme gösteren bir ekonomi ve çok yüksek enflasyon görüyorum, bu da politikanın aşırı kısıtlayıcı olmadığını gösteriyor."

Atlanta Fed Başkanı Raphael Bostic (Oy hakkı olmayan, Şubat 2026'da emekli olacak) 16 Aralık 2025'te erken gevşemeye karşı uyardı: "Para politikasını gevşek bölgeye yaklaştırmak veya bu bölgeye taşımak... zaten yüksek olan enflasyonu daha da kötüleştirme ve işletmelerin ve tüketicilerin enflasyon beklentilerini belirsizleştirme riskini taşır."

Cleveland Fed Başkanı Beth Hammack (2026 Seçmeni), 21 Aralık 2025'te sabırlı olunması gerektiğini savundu: "Temel senaryom, enflasyonun hedef seviyeye geri döndüğüne veya istihdam tarafının daha belirgin bir şekilde zayıfladığına dair daha net kanıtlar elde edene kadar bir süre daha burada kalabileceğimiz yönünde."

Boston Fed Başkanı Susan Collins (2028 Seçmeni), 15 Aralık 2025'te faiz oranlarını sabit tutma tercihini dile getirerek, komitenin açıklamasının "faiz indirimlerine ara verilmesinden önce gelen Aralık 2024 açıklamasındaki ifadeleri yansıttığını" belirtti.

Merkez: Hasta Odaklı Bir Yaklaşımı Savunmak

Fed'in liderliği ve diğer kilit üyeleri, belirli bir yol izlemeye karar vermeden, verilere dayalı bir yaklaşımı vurgulayarak tarafsız bir duruş sergiliyor.

Fed Başkanı (Daimi Oy Hakkına Sahip Üye) Jerome Powell, 10 Aralık 2025'te Fed'in beklemek için iyi bir konumda olduğunu belirtti: "Fed fonlama oranı şu anda nötr değerine ilişkin geniş bir tahmin aralığı içinde ve ekonominin nasıl geliştiğini görmek için beklemek için iyi bir konumdayız."

New York Fed Başkanı (Daimi Seçmen) John Williams, 19 Aralık 2025'te aciliyet duygusunun olmadığını ifade etti: "Şu anda para politikası konusunda daha fazla harekete geçme ihtiyacı duyacak kadar aciliyet hissetmiyorum."

Vali Christopher Waller (Daimi Seçmen), 17 Aralık 2025'te politika için kademeli bir yol haritası çizdi: "Politika faizini yavaş yavaş nötr seviyeye doğru indirebiliriz."

Richmond Fed Başkanı Thomas Barkin (2027 Seçmeni), 6 Ocak 2026'da önümüzdeki hassas dengeyi şu şekilde tanımladı: "İleriye dönük politikalar, görevimizin her iki tarafındaki ilerlemeyi dengeleyen ince ayarlı kararlar gerektirecektir."

Politika yapıcılar daha net sinyaller bekliyor.

Federal Açık Piyasa Komitesi'nin (FOMC) birçok üyesi son zamanlarda para politikası konusunda kamuoyuna açıklama yapmadı. Onların görüşleri, gelecekteki kararların şekillenmesinde kritik önem taşıyacak.

• Lorie Logan , Dallas Fed Başkanı (2026 seçmeni)

• Michelle Bowman , Denetimden Sorumlu Başkan Yardımcısı (Daimi seçmen)

• Philip Jefferson , Başkan Yardımcısı (Daimi seçmen)

• Lisa Cook , Vali (Daimi seçmen)

• Michael Barr , Vali (Daimi seçmen)

• Alberto Musalem , St. Louis Fed Başkanı (2028 seçmeni)

Fed'in Karar Alma Sürecini Anlamak

Para politikası, yılda sekiz kez toplanan Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) tarafından belirlenir. Komitenin oylama yapısı, daimi ve dönüşümlü üyelerden oluşur.

• Daimi Seçmenler: Washington DC'deki Yönetim Kurulu'nun yedi üyesi ve New York Federal Rezerv Bankası başkanı her zaman oy kullanma hakkına sahiptir.

• Dönüşümlü Seçmenler: Diğer 11 bölgesel Fed bankasının başkanları, dönüşümlü bir takvimle bir yıllık dönemler için oy kullanırlar.

Fed yöneticileri ABD Başkanı tarafından aday gösterilir ve Senato tarafından onaylanır. Miran, Waller ve Başkan Yardımcısı Bowman, Trump tarafından aday gösterilmiştir. Barr, Jefferson ve Cook ise eski Başkan Joe Biden tarafından aday gösterilmiştir. Başkan Powell, ilk olarak eski Başkan Barack Obama tarafından yönetici olarak atanmış, Trump tarafından başkanlığa yükseltilmiş ve Biden tarafından yeniden aday gösterilmiştir.

Aralık ayındaki iç projeksiyonlar önemli görüş ayrılıklarını ortaya koyuyor. Medyan tahmin 2026 sonuna kadar çeyrek puanlık bir indirim öngörürken, 19 politika yapıcısından sadece dördü aynı fikirdeydi. Sekiz yetkili daha fazla indirimin gerekli olacağını öngörürken, yedi yetkili daha az indirimin uygun olacağını düşündü.