Piyasalar Ocak ayında faiz indirimini sabit tutma beklentisini fiyatlandırdığı için Fed'in faiz indirimine gitmesi olası görünmüyor.

Faiz oranlarının durdurulması konusunda ezici bir fikir birliği var.

Piyasalar, Federal Rezerv'in Ocak ayı toplantısı öncesinde net bir mesaj veriyor: bir faiz indirimi daha beklemeyin. Vadeli işlemler ve tahmin piyasalarında, Fed'in gösterge faiz oranını sabit tutma olasılığı ezici derecede yüksek; bu da 2025 sonlarında yapılacak bir dizi indirimden sonra bir duraklama olacağını gösteriyor.

Federal fon vadeli işlem fiyatlarını analiz eden CME FedWatch aracına göre, piyasa FOMC'nin mevcut %3,50 ila %3,75 faiz oranını koruyacağı olasılığını %83,9 olarak fiyatlandırmış durumda. 25 baz puanlık bir indirim olasılığı sadece %16,1 iken, faiz artırımı beklentisi neredeyse yok denecek kadar az.

CME FedWatch verilerine göre, Ocak 2026 toplantısı için faiz oranlarının %3,50-3,75 aralığında değişmeden kalma olasılığı %83,9'dur.

Bu görüş, tahmin piyasalarında da yankı buluyor. Polymarket'te bahisçiler, Fed'in faiz indirimine devam etme olasılığını %90 olarak değerlendirirken, çeyrek puanlık bir indirim olasılığını sadece %10 olarak görüyorlar. Benzer şekilde, Kalshi'den gelen veriler, yatırımcıların faiz indirimine devam etme olasılığının %88 olduğuna inandığını gösteriyor.

Polymarket gibi tahmin piyasaları, Fed'in Ocak ayı kararı için "Değişiklik yok" olasılığını %90 olarak belirleyerek, faiz oranlarının sabit kalacağına dair güçlü bir güveni yansıtıyor.

Arka Plan: 2025'te Hızlı Bir Gevşeme Döngüsü

Piyasanın bir duraklama beklentisi, Federal Reserve'in geçen yılın sonlarında uyguladığı agresif gevşeme önlemleri göz önüne alındığında dikkat çekicidir. Merkez bankası, Eylül ortasından başlayarak Ekim sonu ve Aralık aylarındaki hamlelerle devam ederek 2025 yılında üç kez faiz indirimi yapmıştı.

Her indirim 25 baz puandı. Aralık 2025 kararı, hedef aralığını 2022'den bu yana en düşük seviye olan %3,50 ila %3,75'e düşürdü. Bu, Ekim ayında %3,75 ila %4,00 aralığına yapılan indirimin ve gevşeme döngüsünü başlatan Eylül ayındaki ilk hamlenin ardından geldi.

Şu an itibariyle, yatırımcılar bu ivmenin yeni yıla taşınmayacağına ikna olmuş görünüyor. CME vadeli işlem fiyatlandırması ve açık pozisyonlarda yansıyan hakim görüş, Fed'in daha fazla adım atmadan önce geçen yılki faiz indirimlerinin kümülatif etkisini değerlendirmek için bir adım geri atacağı yönünde.

Fed'in Dış Baskılara Karşı Temkinli Tutumu

Piyasanın inancına rağmen, Federal Rezerv birçok çelişkili durumla karşı karşıya. Fed Başkanı Jerome Powell ve meslektaşları, özellikle 2025'in son aylarındaki hızlı faiz indirimlerinin ardından, gevşeme döngüsüne devam etmeden önce daha fazla ekonomik teyit görmeleri gerektiğini belirterek, sürekli olarak verilere dayalı bir yaklaşımı vurguladılar.

Ancak siyasi baskı hâlâ bir faktör olmaya devam ediyor. Donald Trump, ekonomiyi daha da canlandırmak için faiz indirimlerine devam edilmesi çağrısında bulundu. En azından Ocak ayı toplantısı için piyasa, bu çağrıların merkez bankasının kararını etkilemeyeceğine inanıyor gibi görünüyor.

İlginç bir şekilde, bazı iç ve dış analizler daha uyumlu bir bakış açısı sunmaktadır:

• San Francisco Fed: Bölgesel bankanın son analizleri, Trump tarafından uygulanan gümrük vergilerinin, genel kanının aksine, enflasyon üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturabileceğini gösteriyor.

• Merkez Bankası Başkanı Stephen Miran: Federal Rezerv Başkanı, 2026 yılı boyunca faiz oranlarında tam bir puanlık indirim görmek istediğini belirtti.

Yine de genel kanı, Ocak ayının bir başka adım için çok erken olduğu yönünde. Nationwide'ın baş ekonomisti Kathy Bostjancic'in CNBC'ye söylediği gibi, Başkan Powell gevşeme politikalarına engel olmadı. "Başkan Powell, art arda üç kez 25 baz puanlık faiz indirimini organize etmeye yardımcı oldu. Sanki FOMC'nin faiz indirimlerinin önünde duruyormuş gibi bir durum söz konusu değil," diye belirtti.

Ocak ayında beklemenin temel senaryo olmasının nedenleri

Piyasa fiyatlandırması ile tarihsel emsaller arasındaki uyum, Ocak ayında faiz artırımlarına ara verilmesini en olası senaryo haline getiriyor. Yılın ilk FOMC toplantısı nadiren politika sürprizleri sunar. Enflasyon eğilimlerinin istikrar kazanması ve işgücü verilerinin karışık sinyaller vermesiyle, Fed'in hemen harekete geçmesi için acil bir neden görünmüyor.

Kurumsal pozisyonlanma bu görüşü destekliyor. CME vadeli işlemlerinden elde edilen hacim verileri, açık pozisyonların büyük ölçüde "tut" senaryosu etrafında yoğunlaştığını gösteriyor; bu da büyük piyasa katılımcılarının devamlılık için pozisyon aldığını işaret ediyor.

Sonuç olarak, piyasanın mesajı açık. Fed 2025'te aktif olarak faiz oranlarını düşürürken, şimdi beklemesi ve gözlem yapması bekleniyor. Ocak ayı toplantısı, yeni eylemlerden ziyade, geçen yılki gevşemenin amaçlanan etkiyi gösterip göstermediğini teyit etmekle ilgili olacak gibi görünüyor. Yatırımcılar için kilit soru artık Fed'in duraklayıp duraklamayacağı değil , bu duraklamanın ne kadar süreceği.