Morgan Stanley, faiz indirimleri yaklaşırken altının 4.800 dolara ulaşmasını hedefliyor.

Altın fiyatları rekor kırmaya hazırlanıyor; Morgan Stanley, 2026'nın dördüncü çeyreğinde ons başına 4.800 dolara yükseleceğini öngörüyor. Banka, bu yükseliş beklentisini düşen faiz oranları, merkez bankalarının sürekli alımları ve klasik güvenli liman varlığına olan talebi artıran kalıcı jeopolitik riskin güçlü bir kombinasyonuna bağlıyor.

Değerli metaller zaten tarihi bir yükseliş yaşıyor. Spot altın, 26 Aralık 2025'te ons başına 4.549,71 dolar ile tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaşarak yılı %64'lük bir kazançla kapattı; bu, 1979'dan bu yana en iyi yıllık performansı oldu.

Fed'in gevşetme politikası ve merkez bankası alımları yükselişi körüklüyor.

Morgan Stanley, 5 Ocak tarihli bir araştırma notunda, tahmininin temelini oluşturan makroekonomik ve politika değişikliklerini detaylandırdı. ABD Merkez Bankası'ndan beklenen gevşeme döngüsü, başlıca itici güçtür; zira düşük faiz oranları, altın gibi getiri sağlamayan varlıkları elde tutmanın fırsat maliyetini düşürmektedir.

Bu temel destek, küresel merkez bankaları ve yatırım fonlarının agresif alımlarıyla daha da güçleniyor. Morgan Stanley, altına olan uzun vadeli güvenin "güçlü bir sinyalini" vurguladı: 1996'dan bu yana ilk kez, sarı metal küresel merkez bankası rezervlerindeki pay olarak ABD Hazine tahvillerini geride bıraktı.

Morgan Stanley'nin metal ve madencilik emtia stratejisti Amy Gower, "ABD dolarının düşmesi, güçlü ETF alımları, merkez bankalarının devam eden alımları ve bu güvenli liman varlığına olan talebi destekleyen belirsizlik ortamı nedeniyle altında daha fazla yükseliş bekliyoruz" dedi.

Bu son tahmin, bankanın Ekim 2025'te açıkladığı ve 2026 altın fiyat tahminini ons başına 4.400 dolara yükselttiği öngörüsüne kıyasla önemli bir iyileştirme anlamına geliyor.

Jeopolitik Gerilim Noktaları Güvenli Liman Talebini Yeniden Alevlendirdi

Son jeopolitik olaylar ateşe benzin döktü. ABD askeri güçlerinin Venezuela lideri Nicolás Maduro'yu yakalaması, enerji ve finans piyasalarında şok etkisi yaratınca altın fiyatları bu hafta sıçrama yaptı.

Almanya merkezli Heraeus Metals şirketinde kıymetli metaller ticareti yapan Alexander Zumpfe, "Venezuela çevresindeki durum, güvenli liman talebini açıkça yeniden canlandırdı, ancak bu durum jeopolitik, enerji arzı ve para politikasıyla ilgili mevcut endişelerin üzerine ekleniyor" dedi.

Yatırımcılar geleneksel olarak ekonomik ve siyasi gerilim dönemlerinde altına yönelirler. Morgan Stanley, Venezuela'daki gelişmeleri 4.800 dolarlık hedef fiyatı için resmi bir etken olarak listelemese de, banka bu tür gerilim noktalarının altının değer saklama aracı olarak cazibesini güçlendirdiğini kabul etti.

Altın fiyatlarındaki yükseliş beklentileri Wall Street'i ayağa kaldırdı.

Morgan Stanley, altın konusunda iyimser olan tek kurum değil. Diğer büyük finans kuruluşları da altın için tahminlerini yukarı yönlü revize ediyor.

• JPMorgan Chase, altın fiyatlarındaki yükseliş beklentisini 2026'nın dördüncü çeyreği için ons başına 5.000 dolara yükseltirken, uzun vadeli hedefi 6.000 dolar olarak belirledi. Küresel Emtia Stratejisi Başkanı Natasha Kaneva, "altın fiyatlarındaki bu yükselişi tetikleyen trendlerin henüz tükenmediğini" belirtti.

• ING analistleri de merkez bankası alımlarını ve Fed'in faiz indirimine ilişkin beklentilerini değerli metaller için destekleyici temel unsurlar olarak göstererek, daha fazla yükseliş potansiyeli görüyorlar.

Kaneva, ticaret belirsizliği ve devam eden jeopolitik gerilimlerin körüklediği, hem merkez bankaları hem de yatırımcılar tarafından altına yönelik çeşitlendirmenin devam etmesini önemli bir trend olarak gösterdi.

Doların zayıflaması ve yatırımcı akışlarındaki artış ivme kazandırıyor.

ABD dolarının görünümü, altın için bir başka destekleyici unsur oluşturuyor. Dolar, 2025 yılını yaklaşık %9 düşüşle, 2017'den bu yana en kötü performansıyla tamamladı. Doların zayıflaması, dolar cinsinden fiyatlandırılan altını, diğer para birimlerini elinde bulunduranlar için daha ucuz hale getiriyor.

Yatırımcı talebi de hızla artıyor. Fiziki altınla desteklenen borsa yatırım fonları (ETF'ler) rekor girişler kaydetti ve bu da hem kurumsal hem de bireysel katılımcılardan güçlü bir ilgi olduğunu gösteriyor.

Morgan Stanley analistleri, "Profesyonel olmayan alıcılar veya bireysel yatırımcılar bile altın hücumuna katılıyor" diye yazdı ve bu talebin, dolar cinsinden varlıklardan uzaklaşma eğilimiyle daha da desteklendiğini ekledi.

Yayılma Etkisi: Gümüş ve Bakır da Değer Kazanıyor

Morgan Stanley'nin en çok tercih ettiği emtia altın olsa da, banka genel olarak metal piyasasında da bir güçlenme bekliyor.

Gümüş

Analistler, 2025 yılının gümüş için yapısal arz açığının zirve noktası olduğuna ve Çin'deki yeni ihracat lisansı gereksinimlerinin yukarı yönlü riskleri artırdığına inanıyor. Metal, endüstriyel talep, yatırım girişleri ve dar arz nedeniyle geçen yıl %147 oranında yükselerek rekor seviyedeki yıllık artışını kaydetti. ING analistleri, güneş panelleri ve batarya teknolojilerinden gelen talebin desteğiyle 2026 görünümünü "olumlu" olarak nitelendirdi.

Adi metaller

Morgan Stanley de devam eden arz kısıtlamaları ve artan talep nedeniyle alüminyum ve bakırı tercih ediyor.

• Bakır: Londra Metal Borsası'nda bakır fiyatları, ABD'nin ithalat talebi ve madenlerdeki sürekli aksamalar nedeniyle bu hafta ton başına 13.387,50 dolarlık rekor seviyeye ulaştı.

• Alüminyum: Endonezya dışında arz kısıtlı kalmaya devam ederken, ABD'den gelen yeni alımlar fiyatları yukarı çekti.

• Nikel: Fiyatlar, Endonezya'daki tedarik kesintisi risklerinin desteğiyle %5,8 artarak ton başına 17.980 dolara yükseldi ve Ekim 2024'ten bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. Ancak banka, bu riskin büyük bir kısmının zaten fiyatlara yansımış olabileceği konusunda uyardı.