İngiltere, Hazine Bonosu Borçlanmasına Yönelik Büyük Bir Geçişi Araştırıyor

Birleşik Krallık hükümeti, Hazine bonosu piyasasını genişleterek ultra kısa vadeli borçlanmaya daha fazla bağımlı hale gelmeyi hedefleyen önemli bir borçlanma stratejisi değişikliğini değerlendiriyor.

Birleşik Krallık Hazine Bakanlığı ve Borç Yönetim Ofisi (DMO), ortak bir hamleyle, piyasa katılımcılarından Hazine bonosu piyasasını "genişletme ve derinleştirme" konusunda görüşlerini almak üzere resmi bir istişare başlattı. Bu, ABD de dahil olmak üzere diğer büyük ekonomilerde görülen ve finansman ihtiyaçlarını karşılamak için büyük ölçüde Hazine bonolarına dayanan bir eğilimi takip ediyor.

Birleşik Krallık Borç Stratejisini Neden Yeniden Değerlendiriyor?

Bu potansiyel değişim, İngiltere'nin borçlanma yaklaşımında yaşanan daha geniş bir yeniden yapılanmanın parçasıdır. Hükümet, DMO'nun geçen yıl uzun vadeli tahvil satışlarını rekor düşük seviyelere indirmesinin ardından, daha verimli borçlanma yolları arıyor; bu da ülkenin tanımlı fayda emeklilik sektöründen gelen talebin azalmasına doğrudan bir yanıt niteliğinde.

Resmi istişare belgesine göre, hükümet Hazine bonosu ihalelerine katılımı artırmak için seçenekleri araştırıyor. Belirtilen amaç, daha güçlü bir piyasanın Hazine bonolarının "hükümetin borç finansmanı programında daha büyük bir rol oynamasına" olanak sağlayıp sağlayamayacağını görmektir.

ABD Hazine Bonosu Piyasasının Ölçeğini Değerlendirmek

Şu anda Birleşik Krallık'ın Hazine bonosu piyasası nispeten mütevazı. DMO her hafta bir, üç ve altı aylık vadeli bonolar ihraç ediyor. Aralık ayı sonu itibarıyla, yaklaşık 105 milyar sterlin (142 milyar dolar) değerinde bu menkul kıymet piyasada işlem görüyordu.

Bu rakam, Birleşik Krallık merkezi hükümetinin toplam sterlin cinsinden borcunun yalnızca yaklaşık %3'ünü temsil etmektedir. Karşılaştırma yapmak gerekirse, ABD Kongresi Ortak Ekonomik Komitesi'nin Aralık ayındaki bir raporunda, ABD'deki toplam kamu borcunun yaklaşık %22'sinin Hazine bonolarından kaynaklandığı belirtilmiştir.

Stablecoin Faktörü: Yeni Bir Talep Kaynağı

Bu incelemenin ardındaki temel etkenlerden biri dijital finansın yükselişidir. İngiltere Merkez Bankası'nın Kasım ayında yayınladığı bir raporda, İngiltere'nin kısa vadeli borç piyasasının "mevcut büyüklüğü, yapısı ve amacı"nın, özellikle stablecoin ihraççılarından gelecek gelecekteki talebi karşılamak için yeterli olmayabileceği uyarısında bulunulmuştu.

Önerilen düzenlemelere göre, sterlin destekli stablecoin çıkaran kurumların, yükümlülüklerini karşılamak için Hazine bonoları gibi yüksek kaliteli likit varlıklar tutmaları gerekecek. Bunu yansıtan istişare, "GBP destekli stablecoin'ler" gibi "gelecekteki düzenleyici gerekliliklerin" Hazine bonolarına olan talebi nasıl etkileyebileceğini açıkça soruyor.

Bundan sonra neler bekleyebiliriz?

Danışma süreci 27 Şubat'a kadar açık kalacaktır. DMO, Hazine bonosu piyasasının genişletilmesine ilişkin tüm kararların 2026-27 mali yılı için açıklanacağını ve piyasa katılımcılarının herhangi bir değişikliğe hazırlanmak için yeterli süreye sahip olacağını teyit etmiştir.