ABD borç riski fiyatlara yansıtılmadı ve yatırımcılar hesaplamayı yaptığında altın fiyatları fırlayabilir - Sprott'tan Ryan McIntyre

Adem

Özet:

Sprott'tan Ryan McIntyre, ABD borç risklerinin hafife alındığı, açıklar ve faiz maliyetlerinin büyümeyi tehdit ettiği konusunda uyarıyor. Güçlü merkez bankası ve ETF talebi, altını ve muhtemelen gümüşü keskin bir şekilde yükseltebilir.

Sprott Inc.'in yönetici ortağı Ryan McIntyre'a göre, altın, merkez bankalarının güçlü ve istikrarlı talebinden faydalanmaya devam ediyor ve Kuzey Amerikalı ve Avrupalı yatırımcıların son dönemde altın destekli ETF'lere yönelmesi, piyasaların ABD borç durumunun etkilerini sindirmesiyle birlikte büyük bir etki yaratabilir.

McIntyre, bu hafta Kitco News'e verdiği röportajda altın piyasasını yönlendiren çeşitli faktörleri (bazıları uzun süredir devam eden, bazıları ise daha yeni) ve bunların her birinin önümüzdeki aylarda muhtemel etkilerini ele aldı.

Temel merkez bankası talebi

Altın fiyatlarını rekor seviyelere taşıyan uzun vadeli faktörlerden ilki, Rusya'nın Şubat 2022'de Ukrayna'ya yönelik kapsamlı işgalinden bu yana merkez bankalarının önemli ölçüde artan külçe altın alımları oldu.

McIntyre, merkez bankası talebinin hem fiyatlar için bir taban oluşturması hem de diğer piyasa oyuncularına sinyal vermesi açısından piyasa üzerinde hâlâ önemli bir etki yarattığını söyledi.

"Bunun hala bir temel olduğunu düşünüyorum, tıpkı son üç yıldır olduğu gibi" dedi.

Ancak son bir yılda asıl değişen şey, perakende tarafında artan alımlar oldu. "Bana göre, artan talep açısından hikaye bu," dedi. "Bunun yansımasını esas olarak altın destekli ETF'lerin elinde tuttuğu fiziksel altın miktarında gördük. Geçen yılın Mayıs ayında dip yaptıktan sonra, uzun yıllar sonra ilk kez gerçekten arttığını gördük."

Altın ETF varlıkları artıyor

McIntyre, altın varlıklarının yılbaşından bu yana yaklaşık %11 arttığını, ancak Ekim 2020'deki zirveden yaklaşık %17 aşağıda olduğunu belirtti. "Altın destekli ETF'lerin elinde tuttuğu altın miktarında tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaşmadan önce hala gidecek çok yol var," dedi. "Ancak kurumsal ve bireysel yatırımcıların biraz daha ilerlediğini gördük. Bence bu yeni bir hikaye."

Değişim küresel olduğu kadar bölgesel de oldu: Asyalı yatırımcılar yıllardır istikrarlı bir şekilde alım yapıyorlardı, ancak Avrupa ve ardından Kuzey Amerika'nın devreye girmesiyle küresel akışlar genel olarak pozitife döndü.

"Kesinlikle," dedi McIntyre. "Ve bana göre, her şey insanların belirsizlik hissiyle ilgili."

Dünyanın büyük bir kısmının son on yıldır, hatta belki daha uzun süredir gelecek konusunda endişe duyduğunu ancak ABD'de aynı endişenin yaşanmadığını söyledi.

"Mevcut hisse senetleri, SP 500 tipi hisse senetleri gibi hisse senetleriyle oldukça rahatlar," dedi. "Ve sanırım bir süredir ilk kez, ne kadar risk aldıkları ve ne kadar risk almaya istekli oldukları konusunda risk tarafını biraz yeniden değerlendirmeye başladılar."

Amerikalılar endişeleniyor

McIntyre, ABD hükümetinde yaşanan tüm bu kargaşayla birlikte, Amerikalıların nihayet güvenlik ağı olarak neye sahip olduklarını sorgulamaya başladığını düşünüyor. "Altının güvenli liman varlığı olarak harika bir geçmişi var ve insanlar ona yöneldi," dedi. "Sanırım mesele bu kadar basit."

ABD ekonomisinde düşük veya negatif ekonomik büyüme ortamında enflasyonun artması anlamına gelen 'durgun enflasyon' senaryosunun olasılığı sorulduğunda McIntyre, enflasyonun her iki yönde de gerçekleşebileceğini söyledi.

"Daha yüksek olabileceğini görebiliyordum ama daha düşük olabileceğini de görebiliyorum," dedi. "Ekonomi nedeniyle şu ya da bu şekilde ikna olmuş değilim. Ancak kesin olarak söyleyebileceğim şey, para biriminin değer kaybetmesi açısından, ekonomi ne yaparsa yapsın ya da yapmasın, bunun güçleneceğine inanmanız gerektiğidir."

McIntyre, mali durumun "özellikle ABD'de, ama bu durum diğer bazı Batılı ülkeler için de geçerli, uzun zamandır olmadığı kadar farklı bir yerde olduğunu ve burada GSYİH'ye göre %7 açık vermemizin ve bunun yarısından fazlasının sadece net faizle ilgili olmasının çılgınlık olduğunu" söyledi.

Borç faizi büyümeyi olumsuz etkileyecek

"Şöyle düşünüyorum: [Sprott] ve ABD Kongre Bütçe Ofisi de dahil olmak üzere çoğu kişinin mevcut tahmini, ekonominin yılda yaklaşık %4 nominal büyüme göstereceğini öngörüyor," dedi. "Faiz, GSYİH'nin yüzde üçünden fazlasıysa, büyümenin dörtte üçünden fazlasını tüketiyor demektir. Ekonominin büyüyeceği miktarı tüketmesi çok da uzak değil - sadece faiz olarak, yeni borçlanmayı bırakın - ki bu kesinlikle korkutucu bir durum. Faizin büyümeyi ezdiği noktaya geldiğinizde, bu bana göre borcun geri ödenemeyeceğinin açık bir işaretidir."

"Ve sadece bu da değil, aynı zamanda mali durumun kötüleşmesini de hızlandıracak," diye ekledi. "O noktada bunu ödemek kelimenin tam anlamıyla imkansız olurdu. Hatta Kongre Bütçe Ofisi bile net faiz giderinin %4'ün üzerinde olacağını, yani şu anda tahmin ettiği olağanüstü büyüme oranının üzerinde olacağını öngörüyor."

McIntyre, doların değeri üzerinde beliren en büyük tehditlerden birinin, ABD'nin bu açıkları kapatmak ve nihayetinde borcunu ödemek için çok fazla ekstra para basmak zorunda kalması olduğunu söyledi.

"Hükümet, GSYİH'ye kıyasla aşırı miktarda ek masraf üstlendi," diye ekledi. "Hükümet aslında şu anda ekonomiyi destekliyor ve COVID krizinden beri de bunu yapıyor, bu nedenle %6-%7 seviyesinde seyreden açığımız, bu hükümet desteği olmadan kolayca %10'a yakın olabilirdi."

"Egemen risk, tüm bu sürecin en öngörülemez unsurudur: İnsanlar bunu getirilere ve diğer her şeye ne zaman gerçekten dahil etmeye başlayacaklar?" dedi. "Ufukta görünen en büyük risk bu ve benim gözümde artık o kadar da uzak değil."

Ancak altının bazı temel itici güçleri nispeten istikrarlı, kademeli ve doğrusal olsa da, diğerleri çok daha az öngörülebilir. Bunların arasında, Trump'ın göreve gelmesinden bu yana finans piyasası çevrelerinde konuşulan iki konu öne çıkıyor: Ticaret tarifeleri ve Fed'in bağımsızlığı.

Piyasalar tarife konuşmalarını dikkate almıyor

McIntyre, altının ons başına 3.500 dolarlık rekor seviyeye ulaşmasının aşırı gümrük vergisi belirsizliği ortamında gerçekleştiğini kabul etti ancak piyasanın o zamandan beri yönetimin duyurularına ve tehditlerine karşı bir miktar bağışıklık kazandığını söyledi.

"Sanırım insanlar duyurulara karşı daha rahat hale geldi," dedi. "Çok sık değişiyor, sanırım insanlar bunu bir dereceye kadar küçümsüyor - haklı mı haksız mı, bilmiyorum - ama kendi başına takip etmek çok zor. İster belirli ürünlere ister farklı ülkelerden gelen ürünlere olsun, çok fazla gümrük vergisi var. Çok fazla nüans var."

"Bazıları yanlış bilgi, bazıları gerçek," diye ekledi. "Bütün bu farklı çapraz rüzgarlar var. Trump yönetiminde bile, farklı kişiler arasındaki anlaşmazlıklar Truth Social ve diğer sosyal medya platformları üzerinden saatler içinde çözülüyor. Bir kişi bir şey söylüyor, bir başkası düzeltmek veya düzeltmek zorunda kalıyor. Bence insanlar bir dereceye kadar duyarsızlaşmış durumda."

McIntyre, "Yatırım açısından, özellikle emtialara ve kıymetli metallere odaklanan bizim açımızdan, bildiğimiz tek şey, belirsizlik ne kadar fazlaysa altın için o kadar iyi olduğudur," dedi. "Bu durum altın fiyatları için açıkça çok iyi oldu ve olmaya devam edecek. Bana göre, insanların yatırım olarak sahip oldukları şeyler göz önüne alındığında, bu belirsizlikle gerçekten yaşayıp yaşayamayacakları önemli. Eğer bir altın yatırımcısıysanız, tam olarak ne olduğuna bağlı olarak nötr ila pozitif arasında bir fark olabilir, ancak muhtemelen negatif değildir."

Fed'in bağımsızlığına yönelik saldırılar

Trump'ın son dönemde Fed Başkanı Jerome Powell ve FOMC'nin bekle-gör para politikasına yönelik saldırılarını görmezden gelmek çok daha zor oldu; zira ticaret politikasının aksine, bu saldırılar ABD dolarının hem yurt içinde hem de uluslararası alanda rezerv para birimi olarak güvenilirliğinin özüne saldırıyor.

McIntyre, sorunun bir kısmının piyasaların Fed'e bu kadar odaklanmasından kaynaklandığını, çünkü piyasaların kendilerini kurtaracak daha düşük faiz oranlarına ihtiyaç duyduğunu söyledi.

"Şu anda, insanların ekonominin gidişatından ziyade Fed'e ve faiz oranlarının ne yapacağına odaklandığını söyleyebilirim," dedi. "İnsanların ekonomiyle ilgilenmesinin tek nedeni, faiz oranlarını nasıl etkilediği, çünkü hükümet de dahil olmak üzere herkes çok fazla kaldıraç kullanıyor."

"Bana göre en korkutucu şeylerden biri, geçen hafta o kişinin BLS'den çıkarılmasıydı çünkü işgücü sayılarının teorik olarak manipüle edilmesi [elbette ki] pek olası değil," dedi. "Ama yine de, bu kurumlara olan güvenin aşınması anlamına geliyor. Ve ruh halinin ne zaman değiştiğini bilemezsiniz, ama değiştiğinde, geri döndürmek çok zordur. İnsanların egemen düzeyde bu tür bir korku zihniyetine geçmesine asla yaklaşmak istemezsiniz, çünkü geri döndürmek oldukça zordur."

Altın için yatırım senaryosu

McIntyre, "Bu yüzden nihayetinde güvenli liman arayan insanlar için tüm yolların altına çıktığını düşünüyorum," dedi. "Bu, elbette, tek varlıklarının altına çıkması gerektiği anlamına gelmiyor. Ancak kesinlikle insanların net varlıklarının en az %10'u olması gerektiğini düşünüyoruz. Fiziksel olarak çok küçük bir pazar, bu yüzden özellikle Amerika Birleşik Devletleri'nden toplu bir hareketlenme olsa bile - çünkü dünyanın geri kalanına kıyasla altın piyasasında daha düşük bir katılımcı kitlesine sahipler - bu durum altın fiyatlarında büyük değişikliklere yol açabilir."

"Yatırım açısından, buna fırsat maliyeti merceğinden bakmalısınız," diye ekledi. "Tek bir yatırım yaparsanız, bu sizi başka yatırımlar yapmaktan alıkoyar ve eğer başka birçok harika fırsat varsa, bu zor bir karar olabilir. Ancak aşırı değerlemenin olduğu birçok alan olduğu için, bana göre altına yönelmek diğer yatırımlar yerine çok kolay bir karar."

"Diyelim ki her şey aynı kalıyor," diye önerdi. "O zaman her şey yolunda. Endişelenmenize gerek yok; portföyünüzün %90'ı iyi durumda olacak. Ve tam tersi, eğer işler biraz tersine dönerse, biraz daha normale dönerse, altınınız olduğu için gerçekten mutlu olacaksınız. Fiziksel olarak çok küçük bir piyasa, fiyatı gerçekten yükseltmek için o bölgeye girmek çok fazla para gerektirmiyor; bunu merkez bankalarının başlangıçta, şimdi de son bir yıldır ETF alımlarıyla gördüğümüz gibi."

McIntyre, köpüklü bir piyasada olmadığımızı doğrulayan şeylerden birinin altın madenciliği hisselerinden gelen çıkışların devam etmesi olduğunu söyledi. "Genellikle insanlar altına gerçekten heyecanlandığında, o bölgeye büyük girişler görürsünüz ve aslında tam tersini görürsünüz," diye belirtti. "Bana göre bu, bu alanda köpüklü bir piyasa olmadığının bir başka harika göstergesi."

Gümüşün de daha iyi performans göstermesi bekleniyor

Sprott altına karşı kesin bir şekilde yükselişini sürdürürken McIntyre, gri metalin altının güvenli liman cazibesinden yoksun olmasına rağmen gümüşte de aynı yükseliş potansiyeli gördüğünü söyledi.

McIntyre, "Bence altın en güvenli liman varlığı, nokta ve gümüş de onun küçük kardeşi," dedi. "Portföyünüzde kesinlikle altın, taktiksel olarak da gümüş bulundurmanız gerektiğini düşünüyorum. Gümüşün hâlâ çok iyi performans göstereceğini düşünüyoruz. Altın yükseliyorsa, gümüş de yükselecektir. Altından biraz daha oynak olma eğilimindedir, bu yüzden insanlar bunun farkında olmalı."

"Genellikle insanlar gümüşe yöneldiğinde, altından daha küçük bir alan olduğu için, yukarı doğru abartılı hareketler de görme eğiliminde oluyorlar," diye ekledi. "Gümüşün önümüzdeki 12 ila 24 ay içinde en az altın kadar iyi performans göstermesi beni hiç şaşırtmaz."

Kaynak: kitco

Haberler, tarihi grafik verileri ve temel şirket verileri FastBull Ltd tarafından sağlanmaktadır.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

İşlem yapmanın yüksek derecede risk içerdiğini ve herhangi bir strateji veya yatırım yöntemini takip etmenin potansiyel kayıplara yol açabileceğini anlıyor ve kabul ediyorsunuz. Sitedeki içerik, katkıda bulunanlarımız ve analistlerimiz tarafından yalnızca bilgilendirme amaçlı sağlanmaktadır. Herhangi bir ticari varlığın, menkul kıymetin, stratejinin veya başka bir ürünün kendi yatırım hedeflerinize ve finansal durumunuza göre yatırım yapmaya uygun olup olmadığını belirlemekten yalnızca siz sorumlusunuz.