ABD oturumunda neler yaşandı?
ABD üretici enflasyon verilerinin yüksek seyri, gece seansında piyasa algısına hakim oldu ve hisse senetlerinde riskten kaçış hareketine, dolar ve getirilerde ise yükselişe yol açtı. Altın ve kripto paralar, orta vadeli faiz indirimi iyimserliğiyle tutunurken, faiz ve gümrük vergisine duyarlı sektörler en çok etkilenenler oldu. ABD ÜFE, Temmuz ayında aylık bazda %0,9 (tahmin: %0,2) ve yıllık bazda %3,3 (tahmin: %2,5) artarak son üç yılın en büyük artışını kaydetti. Bu artış, beklentilerin önemli ölçüde üzerinde gerçekleşti ve devam eden enflasyonist baskılara ilişkin endişeleri artırdı.
Asya oturumları için ne anlama geliyor?
Cuma günü erken saatlerde açıklanacak Çin sanayi ve perakende verilerine odaklanılacak ve ardından ABD faiz indirimi söylemindeki olası değişimler ve ilgili piyasa tepkileri izlenecek. Özellikle JPY ve CNY'deki döviz hareketleri ve bölgesel hisse senetlerine giriş/çıkışlardaki sermaye akışlarının özellikle dalgalı olması muhtemel. Önemli veri açıklamalarında konsensüs beklentilerinden önemli bir sapma, Asya hisse senetleri, döviz ve emtia piyasalarında keskin hareketlere yol açabilir. Fed'in Eylül ayı başlarında faiz indirimi yapacağına dair beklentiler, piyasa duyarlılığını belirliyor. Hazine Bakanı Scott Bessent'in ılımlı açıklamaları ve ABD'deki zayıf işgücü piyasası ve enflasyon verilerinin ardından 50 baz puanlık bir indirim olasılığı arttı.
Dolar Endeksi (DXY)
ABD Doları, beklenmedik derecede güçlü enflasyon rakamları ve ABD doları yükselişinin devam edip etmeyeceğini belirleyecek olan ön yüklemeli perakende satış/tüketici verilerinin de etkisiyle, 15 Ağustos 2025 Cuma gününe sağlam bir pozisyonda giriyor. Doğu saatiyle 08:30-10:00 arası açıklanacak veriler etrafında, seans boyunca döviz piyasalarının gidişatını belirlemesi muhtemel keskin ve olay odaklı hareketlere dikkat edin. 15 Ağustos tarihli perakende satış ve tüketici güveni verileri odak noktasında ve doların hareketlerini yönlendirmesi bekleniyor. Güçlü bir perakende satış rakamının doların gücünü artıracağı ve Fed'in faiz indirimini daha da geciktireceği konusunda görüş birliği var. Merkez Bankası Notları:
● Federal Rezerv Sistemi Yönetim Kurulu, 29-30 Temmuz 2025 tarihlerinde gerçekleştirdiği toplantıda Federal Fon Oranını %4,25 ile %4,50 hedef aralığında tutmak için oybirliğiyle karar aldı ve beşinci toplantıda da politikayı değiştirmedi.
● Komite, uzun vadede %2 oranında maksimum istihdam ve enflasyona ulaşma hedefini yineledi. Ekonomik görünüme ilişkin belirsizlik yılın başından bu yana azalmış olsa da, Komite zorlukların devam ettiğini ve sürekli teyakkuzda olunması gerektiğini kaydediyor.
● Politika yapıcılar, ikili yetkilerinin her iki tarafındaki risklere karşı son derece dikkatli olmaya devam ediyor. İşsizlik oranı %4,2-%4,5 civarında düşük seviyelerde seyrediyor ve işgücü piyasası koşulları sağlam olarak nitelendiriliyor. Ancak enflasyon hâlâ bir miktar yüksek seyrediyor; PCE fiyat endeksi %2,6 ve çekirdek enflasyon tahmini 2025 yıl sonu için önceki tahminlerden %3,1 daha yüksek; tarife kaynaklı baskılar da bu duruma katkıda bulunan bir faktör olarak gösteriliyor.
● Komite, son dönemdeki ekonomik faaliyetin istikrarlı bir hızla arttığını ve ikinci çeyrek yıllık büyüme tahminlerinin %2,4'e yakın olduğunu kabul etti. Ancak, 2025 yılı GSYİH büyümesi, önümüzdeki çeyreklerde yavaşlama beklentilerini yansıtacak şekilde, Mart ayında öngörülen %1,7'den %1,4'e revize edildi.
● Gözden geçirilmiş Ekonomik Projeksiyonlar Özeti'nde, 2025 yılında işsizlik oranının ortalama %4,5 olması beklenirken, yıllık bazda PCE enflasyonunun %3,0, çekirdek PCE'nin ise %3,1 olması öngörülüyor. Politika yapıcılar, tarifeler ve küresel koşullardan kaynaklanan risklerin devam etmesiyle birlikte enflasyonun kademeli olarak azalacağını öngörmeye devam ediyor.
● Komite, gelecekteki politika kararlarına yönelik veriye dayalı ve risk odaklı yaklaşımını yineledi. Yetkililer, Fed'in hedeflerine doğru ilerlemeyi engelleyebilecek risklerin ortaya çıkması halinde para politikası duruşunu uygun şekilde ayarlamaya hazır olduklarını belirtti.
● Daha önce belirtildiği gibi, Komite, menkul kıymet varlıklarının ölçülü bir şekilde tasfiyesine devam ediyor. Nisan ayından bu yana yavaşlayan bilanço küçültme hızı (Hazine menkul kıymetleri için aylık itfa sınırı 25 milyar dolardan 5 milyar dolara düşürülürken, kurum MBS sınırı 35 milyar dolarda sabit tutuldu), piyasanın düzenli işleyişini ve finansal koşulları desteklemek amacıyla bu ay değiştirilmedi.
● Bir sonraki toplantının 16-17 Eylül 2025 tarihlerinde yapılması planlanıyor.
Sonraki 24 Saat Önyargısı
Orta Ayı
Altın (XAU)
Altın bugün, piyasa katılımcılarının güçlü ABD verilerini ve döviz dinamiklerini, devam eden jeopolitik gerilimler ve değişen Federal Rezerv politika beklentileriyle karşılaştırmasıyla, önemli destek seviyelerinin hemen üzerinde konsolide oluyor. Altın, Perşembe günü (14 Ağustos) yaklaşık %0,7 düşerek ons başına 3.331 dolar civarında kapandı. Bunun nedeni, sıcak ABD enflasyon verilerinin (güçlü ÜFE) ve haftalık işsizlik başvurularındaki düşüşün doların gücünü pekiştirmesi ve Eylül ayında büyük bir Federal Rezerv faiz indirimi umutlarını zayıflatmasıydı. Aralık vadeli ABD altın vadeli işlemleri 3.376,50 dolara geriledi.
Sonraki 24 Saat Önyargısı
Orta Yükseliş
Avustralya Doları (AUD)
Avustralya dolarının yakın vadeli görünümü, güçlü yurt içi istihdam verileri ve ılımlı enflasyonla desteklenerek istikrarlı ancak temkinli bir görünüm sergiliyor. Ancak bu durum, küresel ekonomik olumsuzluklar, ılımlı RBA politikaları ve değişen ABD para beklentileriyle sınırlı kalıyor. Avustralya Merkez Bankası (RBA), enflasyondaki düşüşü ve önceki işgücü zayıflığını gerekçe göstererek nakit faiz oranını yakın zamanda %3,85'ten %3,60'a düşürdü. Piyasalar, RBA'nın Kasım ayında bir sonraki hamlesini duraklatıp yeniden değerlendireceğini ve yeni enflasyon verilerini bekleyeceğini düşünüyor. AUD/USD döviz kuru son zamanlarda dalgalı bir seyir izliyor ve 0,65-0,66 USD aralığında işlem görüyor. Son fiyatlar pariteyi 0,6530-0,6545 civarında gösteriyor. Merkez Bankası Notları:
● RBA, Mayıs ayındaki 25 baz puanlık indirimin ardından, 8 Temmuz 2025'teki Temmuz toplantısında nakit faiz oranını %3,85'te sabit tuttu ve son verilerin enflasyonun hedef bandında seyrettiğini göstermesinin ardından yaygın piyasa beklentileriyle uyumluydu.
● Enflasyon, Avustralya ekonomisinde talep ve arzın yeniden dengelenmesine yardımcı olan yüksek faiz oranlarıyla zirveden düşmeye devam ediyor. Haziran çeyreğine ait veriler, bazı sektörlerde temel baskılar devam etse de, devam eden bir ilerlemeye işaret ediyor.
● Haziran çeyreği için ortalama enflasyonun düşürülmesinin %2,9 civarında, genel TÜFE'nin ise %2,4 civarında kalması muhtemel; her ikisi de RBA'nın %2-3 hedef aralığı içinde. Kurul, enflasyonda yakınsamaya dair daha fazla kanıta dikkat çekmekle birlikte, tüm fiyat kategorilerinin aynı anda hareket etmediğini belirtti.
● Küresel tarife ve ticaret politikası gelişmelerinin ardından, özellikle de son ABD ve AB açıklamalarının etkisiyle, finans piyasalarında artan bir oynaklık görüldü. Bu durum, varlık fiyatlarını yukarı çekmiş olsa da, yurt içi büyüme ve istihdam görünümüne ilişkin belirsizliğe katkıda bulundu. Özel sektör iç talebi, geçici bir toparlanma gösterdi. Reel hane halkı gelirleri arttı ve hane halkı finansal stresinin hafiflediğine dair işaretler ortaya çıktı, ancak bazı iş sektörleri düşük taleple karşı karşıya kalmaya devam etti ve bu da maliyet artışlarını yansıtma kabiliyetlerini sınırladı.
● İşgücü piyasası koşulları genel olarak sıkı seyretti. İstihdam, düşük eksik kullanım oranlarıyla büyümeye devam etti. İş anketleri, işgücü mevcudiyetinin bir kısıtlama olmaya devam ettiğini, ancak 2025'in başlarına kıyasla kademeli bir gevşemeye dair işaretler olduğunu gösteriyor.
● Temel ücret artışı ılımlı bir şekilde geriledi, ancak birim işgücü maliyeti artışı, trendin altında seyreden verimlilik artışları nedeniyle yüksek kalmaya devam ediyor. Yönetim Kurulu, maliyet baskıları gelişmeye devam ettikçe ücret ve verimlilik dinamiklerindeki gelişmeleri yakından takip etmeye devam ediyor.
● Hem yurt içi faaliyetler hem de enflasyon açısından belirsizlikler devam ediyor. Tüketim artışı, üç ay önce tahmin edilenden daha yavaş olsa da artış gösterdi. Küresel ve yerel faktörler, temkinli görünüme katkıda bulunuyor.
● Hanehalkı harcamalarının tahmin edilenden daha yavaş artma riski devam ediyor; bu durum, toplam talebin zayıf seyretmesine ve istihdam koşullarında daha keskin bir bozulmaya yol açabilir.
● Enflasyonun hedef bant civarında kalmasının beklendiği göz önüne alındığında, Kurul Temmuz ayında politika ayarlarını değiştirmeden tutmanın ve hâlâ hafif kısıtlayıcı bir pozisyon sürdürmenin uygun olduğuna karar verdi.
● Yönetim Kurulu, küresel eğilimler, iç talep göstergeleri, enflasyon sonuçları ve işgücü piyasası görünümüne odaklanarak gelen tüm verileri izlemeye ve riskleri dikkatle değerlendirmeye devam etmektedir.
● RBA, fiyat istikrarı ve tam istihdam misyonuna bağlı kalmaya devam ediyor ve bu hedeflere ulaşmak için gerektiği şekilde politikayı ayarlamaya hazır.
● Bir sonraki toplantı 11-12 Ağustos 2025 tarihlerinde yapılacaktır.
Sonraki 24 Saat Önyargısı
Orta Ayı
Kiwi Doları (NZD)
Yeni Zelanda Doları'nın yakın vadede baskı altında kalması bekleniyor. RBNZ beklenen faiz indirimlerini gerçekleştirirse ve küresel büyüme veya iç verilerden olumlu sürprizler gelmezse, daha fazla zayıflama bekleniyor. Küresel piyasa duyarlılığı ve emtia/ihracat fiyatlarındaki iyileşmeye bağlı olarak, yılın ilerleyen dönemlerinde ılımlı bir toparlanma yaşanabilir. Yeni Zelanda'nın işsizlik oranındaki artış (%5,2) ve tüketici ve ihracat sektörlerindeki zayıflığın devam etmesi, Yeni Zelanda Merkez Bankası'nın (RBNZ) 20 Ağustos toplantısında Resmi Nakit Faiz Oranını (OCR) 25 baz puan düşüreceği beklentilerini artırdı.
Merkez Bankası Notları:
● Para Politikası Kurulu (PPK), 9 Temmuz'da Resmi Nakit Faiz Oranı'nı (OCR) %3,25'te sabit tutma kararı aldı. Bu, üst üste altı faiz indiriminin ardından ilk ara verme anlamına geliyor.
● Para Politikası Kurulu (PPK), artan belirsizlik ve kısa vadeli enflasyon risklerini, daha fazla adım atılması için Ağustos ayına kadar beklenmesi gerektiğinin gerekçeleri olarak gösterdi.
● Yıllık tüketici fiyat endeksi enflasyonu 2025 yılının ilk çeyreğinde %2,5'e yükselmiş olmakla birlikte, PPK'nın %1-3 hedef aralığının içinde kalmış olup, orta vadeli enflasyon baskılarına ilişkin görünümün Mayıs ayı PPK projeksiyonlarıyla büyük ölçüde uyumlu seyrettiğine dikkat çekilmiştir.
● Bu yılın ikinci ve üçüncü çeyreğinde bant üst sınırına yakın seyretmesi beklenirken, çekirdek enflasyonun ve ekonomideki yedek kapasitenin gevşemesi, zaman içinde yüzde 2'lik orta noktaya doğru dönmesine yardımcı olabilir.
● Para Politikası Kurulu, küresel etkenlere rağmen, konut ve mevduat faiz oranlarının düşmeye devam etmesi, düşük OCR, güçlü banka likiditesi ve zayıf kredi büyümesinin yansımasıyla, yurt içi finansal koşulların genel olarak beklendiği gibi geliştiğini kaydetti.
● Aralık ve Mart çeyreklerindeki toplam GSYİH büyümesi, hanehalkı tüketimi ve işletme yatırımlarındaki artışı yansıtarak beklenenden daha güçlü gerçekleşti. Ancak, daha yüksek frekanslı göstergeler, Nisan ve Mayıs aylarında beklenenden daha zayıf bir büyümeye işaret ediyor.
● Yurtdışındaki büyük ekonomik politika değişiklikleri ve egemen risklere ilişkin endişeler, finansal piyasalarda daha fazla oynaklığa ve tahvil getirilerinin artmasına yol açabilirken, uzun süreli ekonomik belirsizlik, hane halkları ve firmalar tarafından daha fazla ihtiyatlı davranışa yol açarak, yurt içi ekonomik toparlanmayı yavaşlatabilir.
● Komitenin merkezi projeksiyonları doğrultusunda orta vadeli enflasyon baskılarının azalmaya devam etmesi halinde, Komite Mayıs ayında ortaya konulan projeksiyonla büyük ölçüde uyumlu olacak şekilde OCR'yi daha da düşürmeyi beklemektedir.
● Bir sonraki toplantı 20 Ağustos 2025'te yapılacak.
Sonraki 24 Saat Önyargısı
Zayıf Ayı
Japon Yeni (JPY)
Cuma gününe gelindiğinde, yen, BOJ'un değişen söylemi ve Fed'in faiz indirimi fiyatlarını artırmasıyla daha güçlü bir eğilim gösterdi; veriler ve resmi yorumlar, USD/JPY'nin 146'nın altına mı düşeceği yoksa 148-149'a mı gerileyeceği konusunda belirleyici faktörler olmaya devam ediyor. Piyasalar Japonya Merkez Bankası'nın daha şahin bir faiz indirimi beklentisine girerken, yen haftalarca süren zirvelere doğru güçlenirken, ABD Doları Fed'in faiz indirimi beklentilerinin artmasıyla zayıfladı. USD/JPY, Perşembe günü 146'ların ortalarından 147'lerin sonlarına doğru işlem gördü ve yen için 3 haftalık zirveye ulaştı; son 7 günlük aralık yaklaşık 1 dolar başına 146,4-148,2 ¥. Üst düzey bir ABD röportajı, Fed söylemine daha fazla baskı yaptı ve hatta BOJ'un "geride kaldığını" iddia ederek, yatırımcıların BOJ'un faiz indirimi ve ABD faiz oranlarını düşürme olasılığını artırmasıyla yen tekliflerini artırdı.
Merkez Bankası Notları:
● Japonya Merkez Bankası Politika Kurulu, 31 Temmuz'da oybirliğiyle, toplantılar arası dönemde para piyasası işlemlerine ilişkin aşağıdaki yönergeleri belirlemeye karar verdi:
● Banka, teminatsız gecelik çağrı faiz oranının %0,5 civarında kalmasını teşvik edecektir.
● Japonya Merkez Bankası (BOJ), Japon Devlet Tahvilleri (JGB) için aylık doğrudan alımlarını kademeli olarak azaltmaya devam edecektir. Uzun vadeli devlet tahvili alımlarının planlanan tutarı, prensip olarak, Ocak-Mart 2026 arasında her çeyrekte yaklaşık 400 milyar ¥, Nisan-Haziran 2026'dan itibaren ise her çeyrekte yaklaşık 200 milyar ¥ azaltılmaya devam edecek ve Ocak-Mart 2027 döneminde yaklaşık 2 trilyon ¥'lik bir alım seviyesi hedeflenecektir.
● Japonya ekonomisi genel olarak ılımlı bir toparlanma yaşıyor, ancak bazı sektörler durgunluğunu sürdürüyor. Denizaşırı ekonomiler genel olarak ılımlı bir büyüme gösteriyor, ancak büyük ekonomilerdeki son ticaret politikaları zayıflık noktaları ortaya çıkardı. Japonya'da ihracat ve sanayi üretimi esasen durgun seyrediyor ve bu artış büyük ölçüde ABD'deki gümrük vergileri artışlarından önce gelen ön yüklemeli talepten kaynaklanıyor.
● Fiyat cephesinde, tüketici fiyatlarındaki (taze gıda hariç) yıllık değişim oranı %3 civarında seyretmektedir. Bu durum, ücretlere yansımanın devam etmesini, ithalat maliyetlerindeki önceki artışları ve özellikle pirinç olmak üzere gıda fiyatlarındaki artışları yansıtmaktadır. Gelecekteki enflasyon beklentileri ılımlı bir şekilde artmaya başlamıştır.
● Daha önceki ithalat fiyat ve gıda maliyet artışlarının etkilerinin görünüm döneminde azalması bekleniyor. Genel büyüme ivmesinin zayıflamasıyla çekirdek enflasyonda geçici bir durgunluk yaşanabilir.
● İleriye bakıldığında, denizaşırı ekonomilerin devam eden küresel ticaret politikalarının olumsuz etkilerini hissetmesi ve bunun Japon şirket kârları üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturması nedeniyle, ekonominin yakın vadede daha yavaş bir büyüme hızı izlemesi muhtemeldir. Uyumlu finansal koşulların bu olumsuzlukları bir nebze olsun hafifletmesi beklenmektedir. Orta vadede, küresel büyüme toparlandıkça Japonya'nın büyüme oranının da iyileşmesi beklenmektedir.
● Yenilenen ekonomik büyüme, artan işgücü açığı ve orta-uzun vadeli beklenen enflasyon oranlarındaki istikrarlı artışla birlikte çekirdek enflasyonun kademeli olarak toparlanması beklenmektedir. BOJ'un tahmin döneminin ikinci yarısında enflasyonun %2'lik fiyat istikrarı hedefiyle uyumlu hareket etmesi öngörülmektedir.
● Görünümde birden fazla risk bulunmaktadır; özellikle küresel ticaret politikalarının ve yurtdışı fiyat eğilimlerinin gelecekteki seyrine ilişkin belirsizlik artmaktadır. Japonya Merkez Bankası (BOJ), bunların finans ve döviz piyasaları ile Japonya ekonomisi ve enflasyon üzerindeki etkilerini yakından izlemeye devam edecektir.
● Bir sonraki toplantının 17-18 Eylül 2025 tarihlerinde yapılması planlanıyor.
Önümüzdeki 24 Saat Önyargısı Güçlü Boğa
Yağ
Petrol piyasaları jeopolitik riskler ve arz fazlası endişeleri arasında sıkışmış durumda. 15 Ağustos'taki Trump-Putin zirvesi, hem fiyatlar hem de küresel petrol akışları için bir dönüm noktası olabilir. Yatırımcılar, piyasayı her iki yönde de keskin bir şekilde hareket ettirebilecek sonuçları yakından takip ediyor. Petrol fiyatları, iki günlük düşüşün ardından 14 Ağustos Perşembe günü yaklaşık %2 yükseldi. Brent petrolü varil başına 66,71 dolardan, ABD Batı Teksas (WTI) ise varil başına 64,05 dolardan işlem gördü.
Bu yükseliş hareketi fiyatları haftalık zirveye taşıdı, ancak her iki endeks de son bir ay ve bir yıldır düşüşte ve bu da uzun vadeli düşüş eğilimlerini yansıtıyor. Brent ve WTI, Haziran başından bu yana en düşük seviyelerine yakın seyrederken, Brent yıllık bazda %17'den fazla düşüş yaşadı. Sonraki 24 Saatlik Eğilim
Orta Ayı
Kaynak: IC Markets
IC Piyasaları
