ตลาดพันธบัตรภาคเอกชนของญี่ปุ่นเตรียมรับมือกับความเฟื่องฟูอีกครั้ง

บรรดาผู้บริหารธนาคารคาดการณ์ว่าจะเป็นอีกปีที่ยอดขายตราสารหนี้ภาคเอกชนสกุลเงินเยนจะพุ่งสูงขึ้นอย่างมาก หลังจากที่บริษัทญี่ปุ่นออกพันธบัตรเป็นจำนวนมากเป็นประวัติการณ์ในปี 2025

ด้วยแรงหนุนจากผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นและความผันผวนที่ต่ำกว่าเมื่อเทียบกับพันธบัตรรัฐบาล นักลงทุนจึงซื้อตราสารหนี้ภาคเอกชนสกุลเงินท้องถิ่นมูลค่า 16.5 ล้านล้านเยน (105 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ในช่วง 12 เดือนสิ้นสุดเดือนธันวาคม จากข้อมูลของบลูมเบิร์ก นี่เป็นยอดซื้อที่สูงที่สุดเป็นประวัติการณ์นับตั้งแต่ปี 1999

สภาวะตลาดในปี 2026 ดูเหมือนจะสะท้อนสูตรความสำเร็จนี้ ในขณะเดียวกัน บริษัทต่างๆ ก็เผชิญกับความต้องการเงินทุนอย่างเร่งด่วน เนื่องจากพวกเขาต้องการเพิ่มการใช้จ่ายด้านทุน แสวงหาการลงทุนในต่างประเทศ และจัดหาเงินทุนสำหรับการควบรวมกิจการและการซื้อกิจการ

ความต้องการเงินทุนของภาคธุรกิจญี่ปุ่นยังคงไม่เปลี่ยนแปลง

ความต้องการเงินทุนเป็นปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนตลาดที่มีความเคลื่อนไหว "แม้ว่าต้นทุนการระดมทุนจะสูงขึ้น แต่การเพิ่มขึ้นของกิจกรรมการซื้อขายตราสารหนี้ระยะสั้น (MA) และการลงทุนที่มากขึ้นในด้านไอทีที่เน้นปัญญาประดิษฐ์ (AI) ถือเป็นปัจจัยเชิงบวกสำหรับตลาดพันธบัตรองค์กร" มาซาฮิโร โคอิเดะ ผู้ดูแลตลาดทุนและวาณิชธนกิจระดับโลกของบริษัทหลักทรัพย์มิซูโฮะ กล่าว

การเสนอขายครั้งสำคัญเมื่อปีที่แล้วรวมถึงข้อตกลงที่โดดเด่นจาก SoftBank Group Corp. ซึ่งระดมทุนได้ประมาณ 500 พันล้านเยนจากนักลงทุนรายย่อยในเดือนพฤศจิกายน พันธบัตรดังกล่าวมีอัตราดอกเบี้ย 3.98% ซึ่งเป็นอัตราดอกเบี้ยสูงสุดสำหรับพันธบัตรอาวุโสสกุลเงินเยนของบริษัทในรอบกว่า 15 ปี

ความต้องการของนักลงทุนที่แข็งแกร่งเป็นแรงผลักดันให้เกิดการออกหุ้นใหม่

ความเชื่อมั่นอยู่ในระดับสูงทั้งในหมู่นักลงทุนและผู้ออกตราสารหนี้ ได โอตสึ หัวหน้าฝ่ายตลาดตราสารหนี้ของบริษัทหลักทรัพย์ไดวา เชื่อว่าการออกตราสารหนี้ในปี 2026 อาจ "เทียบเท่าหรือสูงกว่าเล็กน้อย" เมื่อเทียบกับปี 2025 เขาสังเกตเห็นความต้องการแฝงที่แข็งแกร่งจากบริษัทต่างๆ มากมาย และพบว่าการออกตราสารหนี้ระยะสั้นเพิ่มขึ้นตามอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น

แนวโน้มในญี่ปุ่นนี้สอดคล้องกับการเพิ่มขึ้นอย่างกว้างขวางในเอเชีย ซึ่งผู้กู้กำลังออกพันธบัตรดอลลาร์เพื่อใช้ประโยชน์จากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำใกล้ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ ภาพรวมเศรษฐกิจโลกยังคงแข็งแกร่ง โดยได้รับการสนับสนุนเพิ่มเติมจากแผนการใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์ (AI) ในวันจันทร์เพียงวันเดียว ตลาดพันธบัตรดอลลาร์ทั่วโลกมีการออกพันธบัตรมูลค่า 61 พันล้านดอลลาร์

โคอิเดะจากมิซูโฮะกล่าวว่า การมีส่วนร่วมที่เพิ่มขึ้นของนักลงทุนรายบุคคลก็เป็นปัจจัยสนับสนุนตลาดเช่นกัน เขาคาดการณ์ว่าพันธบัตรที่ขายให้กับนักลงทุนรายย่อยน่าจะเพิ่มขึ้น "เนื่องจากขอบเขตของผู้ออกพันธบัตรกว้างขึ้นและมีแนวโน้มที่จะเติบโตต่อไปอีก"

คลื่นแห่งการรีไฟแนนซ์

ปริมาณหนี้ที่จะครบกำหนดชำระจำนวนมากจะเป็นอีกปัจจัยกระตุ้นสำคัญสำหรับการออกพันธบัตรใหม่ ฮิซาชิ คาวาดะ หัวหน้ากลุ่มตลาดทุนตราสารหนี้ของบริษัทหลักทรัพย์โนมูระ กล่าวว่า ในปีงบประมาณ 2026 จะมีการไถ่ถอนหนี้จำนวนมาก ซึ่งจะกระตุ้นให้บริษัทบางแห่งทำการรีไฟแนนซ์โดยการออกพันธบัตรใหม่

แม้ว่าคาวาดะจะมองว่าความต้องการเงินทุนใหม่โดยรวมลดลงเล็กน้อยเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น แต่เขายังคงมองเห็นความต้องการการรีไฟแนนซ์จำนวนมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับหนี้ด้อยสิทธิ ซึ่งมีลำดับความสำคัญต่ำกว่าหนี้หลักในโครงสร้างเงินทุนของบริษัท

เงาของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น

ความเสี่ยงหลักต่อโมเมนตัมของตลาดคือความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก โคอิเดะจากมิซูโฮะเตือนว่า หากธนาคารกลางยังคงปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไป ต้นทุนการออกพันธบัตรที่เพิ่มขึ้นอาจส่งผลกระทบต่อยอดขายพันธบัตร เขากล่าวเสริมว่า บริษัทบางแห่งได้เริ่มเปลี่ยนไปใช้สินเชื่อธนาคารที่มีต้นทุนต่ำกว่าแล้ว

อย่างไรก็ตาม ในขณะนี้ ดูเหมือนว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไปของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ยังอยู่ห่างออกไปอีกระยะหนึ่ง ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศยังไม่ได้ประเมินราคาการปรับขึ้นอีกครั้งอย่างเต็มที่จนกว่าจะถึงเดือนกันยายน ซึ่งเปิดโอกาสให้ตลาดพันธบัตรภาคเอกชนยังคงแข็งแกร่งต่อไปได้