สหราชอาณาจักรกำลังพิจารณาการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ไปสู่หนี้พันธบัตรรัฐบาล

รัฐบาลสหราชอาณาจักรกำลังพิจารณาปรับเปลี่ยนกลยุทธ์การกู้ยืมอย่างมีนัยสำคัญ โดยสำรวจแนวทางการพึ่งพาหนี้ระยะสั้นมากยิ่งขึ้นผ่านการขยายตลาดตั๋วเงินคลัง

กระทรวงการคลังของสหราชอาณาจักรและสำนักงานบริหารจัดการหนี้สาธารณะ (DMO) ได้ร่วมกันเปิดการปรึกษาหารืออย่างเป็นทางการ โดยขอความคิดเห็นจากผู้เข้าร่วมตลาดเกี่ยวกับวิธีการ "ขยายและเสริมสร้าง" ตลาดพันธบัตรระยะสั้นของรัฐบาล (T-bill) การดำเนินการนี้เป็นไปตามแนวโน้มที่พบในประเทศเศรษฐกิจหลักอื่นๆ รวมถึงสหรัฐอเมริกา ซึ่งพึ่งพาพันธบัตรระยะสั้นเป็นอย่างมากเพื่อตอบสนองความต้องการทางการเงินของประเทศอยู่แล้ว

เหตุใดสหราชอาณาจักรจึงกำลังทบทวนกลยุทธ์ด้านหนี้สินของตน

การเปลี่ยนแปลงที่อาจเกิดขึ้นนี้เป็นส่วนหนึ่งของการปรับโครงสร้างครั้งใหญ่ในแนวทางการออกตราสารหนี้ของสหราชอาณาจักร รัฐบาลกำลังมองหาวิธีการกู้ยืมที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น หลังจากที่ DMO ลดการขายพันธบัตรระยะยาวลงสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์เมื่อปีที่แล้ว ซึ่งเป็นการตอบสนองโดยตรงต่อความต้องการที่ลดลงจากภาคส่วนบำนาญแบบกำหนดผลประโยชน์ของประเทศ

ตามเอกสารการปรึกษาหารืออย่างเป็นทางการ รัฐบาลกำลังสำรวจทางเลือกต่างๆ เพื่อเพิ่มการมีส่วนร่วมในการประมูลพันธบัตรรัฐบาล เป้าหมายที่ระบุไว้คือการดูว่าตลาดที่แข็งแกร่งขึ้นจะช่วยให้พันธบัตรรัฐบาล "มีบทบาทมากขึ้นในโครงการจัดหาเงินทุนหนี้ของรัฐบาล" ได้หรือไม่

การประเมินขนาดของตลาดพันธบัตรรัฐบาล

ปัจจุบัน ตลาดตั๋วเงินคลังของสหราชอาณาจักรมีขนาดค่อนข้างเล็ก หน่วยงานกำกับดูแลตลาดตราสารหนี้ (DMO) ออกตั๋วเงินคลังที่มีอายุครบกำหนด 1, 3 และ 6 เดือนทุกสัปดาห์ ณ สิ้นเดือนธันวาคม มีหลักทรัพย์เหล่านี้คงค้างอยู่ประมาณ 105 พันล้านปอนด์ (142 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ)

ตัวเลขนี้คิดเป็นเพียงประมาณ 3% ของหนี้เงินปอนด์สเตอร์ลิงทั้งหมดของรัฐบาลกลางสหราชอาณาจักร เพื่อเป็นการเปรียบเทียบ รายงานเดือนธันวาคมจากคณะกรรมการเศรษฐกิจร่วมของรัฐสภาสหรัฐฯ ระบุว่า พันธบัตรระยะสั้นของรัฐบาล (T-bills) คิดเป็นประมาณ 22% ของหนี้สาธารณะทั้งหมดในสหรัฐอเมริกา

ปัจจัย Stablecoin: แหล่งความต้องการใหม่

ปัจจัยสำคัญที่อยู่เบื้องหลังการทบทวนครั้งนี้คือการเติบโตของภาคการเงินดิจิทัล รายงานของธนาคารกลางอังกฤษเมื่อเดือนพฤศจิกายนเตือนว่า "ขนาด โครงสร้าง และวัตถุประสงค์ในปัจจุบัน" ของตลาดตราสารหนี้ระยะสั้นของสหราชอาณาจักรอาจไม่เพียงพอต่อความต้องการในอนาคต โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากผู้ออกเหรียญ Stablecoin

ภายใต้ข้อกำหนดที่เสนอ สถาบันที่ออกเหรียญ Stablecoin ที่มีเงินปอนด์สเตอร์ลิงเป็นหลักประกัน จะต้องถือครองสินทรัพย์สภาพคล่องคุณภาพสูง เช่น พันธบัตรรัฐบาล เพื่อเป็นหลักประกันหนี้สินของตน เพื่อสะท้อนถึงเรื่องนี้ การปรึกษาหารือจึงถามอย่างชัดเจนว่า "ข้อกำหนดด้านกฎระเบียบในอนาคต" เช่น ข้อกำหนดสำหรับ "เหรียญ Stablecoin ที่มีเงินปอนด์สเตอร์ลิงเป็นหลักประกัน" จะส่งผลกระทบต่อความต้องการพันธบัตรรัฐบาลอย่างไร

สิ่งที่คาดหวังต่อไป

ระยะเวลาการปรึกษาหารือจะเปิดอยู่จนถึงวันที่ 27 กุมภาพันธ์ DMO ยืนยันว่าการตัดสินใจใดๆ เกี่ยวกับการขยายตลาดพันธบัตรระยะสั้นของรัฐบาลจะประกาศสำหรับปีงบประมาณ 2026-27 เพื่อให้ผู้เข้าร่วมตลาดมีเวลาเพียงพอในการเตรียมตัวสำหรับการเปลี่ยนแปลงใดๆ