สายเหยี่ยวปะทะสายนกพิราบ: เบื้องหลังการถกเถียงเรื่องการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ

หลังจากลดอัตราดอกเบี้ยลงสามในสี่ของเปอร์เซ็นต์ในปี 2025 ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ก็ได้หยุดการปรับลดอัตราดอกเบี้ยชั่วคราว ขณะนี้ผู้กำหนดนโยบายอยู่ในช่วงรอคอย เพื่อดูว่าเศรษฐกิจจะตอบสนองอย่างไรก่อนที่จะดำเนินการต่อไป

ความลังเลใจนี้เกิดจากความแตกแยกอย่างลึกซึ้งภายในธนาคารกลาง ฝ่ายหนึ่งเกรงว่าการลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมอาจทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อขึ้นอีก ในขณะที่อีกฝ่ายเชื่อว่าการไม่ผ่อนคลายนโยบายอาจส่งผลเสียต่อตลาดแรงงาน พลวัตแบบ "เหยี่ยวปะทะนกพิราบ" แบบคลาสสิกนี้กำลังกำหนดการถกเถียงเกี่ยวกับอนาคตของนโยบายการเงินของสหรัฐฯ ในปัจจุบัน

• กลุ่มที่ สนับสนุนนโยบายลดอัตราดอกเบี้ยมัก กังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านการจ้างงานมากกว่า และมีแนวโน้มที่จะสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยเร็วกว่า

• กลุ่มเหยี่ยวให้ความสำคัญกับภัยคุกคามจากภาวะเงินเฟ้อมากกว่า และสนับสนุนแนวทางที่ระมัดระวังมากขึ้นในการลดอัตราดอกเบี้ย

เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยนโยบายปัจจุบันอยู่ที่ 3.50%-3.75% ต่อไปนี้คือจุดยืนของเจ้าหน้าที่ระดับสูงของธนาคารกลางสหรัฐฯ โดยอิงจากแถลงการณ์ล่าสุดของพวกเขา

กลุ่มนกพิราบ: ให้ความสำคัญกับการเติบโตและการจ้างงาน

ผู้กำหนดนโยบายหลายคนส่งสัญญาณว่าพร้อมที่จะลดอัตราดอกเบี้ยลงอีก โดยอ้างถึงความกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวที่อาจเกิดขึ้นและตลาดแรงงานที่อ่อนแอลง

สตีเฟน มิแรน ผู้ว่าการรัฐ (ผู้มีสิทธิออกเสียงถาวร)เมื่อวันที่ 6 มกราคม 2026 มิแรนแสดงท่าทีผ่อนปรนอย่างชัดเจนว่า "การลดอัตราดอกเบี้ยมากกว่า 100 จุดพื้นฐานนั้นมีความเหมาะสมในปีนี้"

แมรี เดลี ประธานเฟดสาขาซานฟรานซิสโก (ผู้มีสิทธิ์ลงคะแนนเสียงในปี 2027)กล่าวถึงการตัดสินใจล่าสุดเมื่อวันที่ 12 ธันวาคม 2025 ว่า "การตัดสินใจของ FOMC ในสัปดาห์นี้ไม่ใช่เรื่องง่าย ... สุดท้ายแล้วฉันเลือกที่จะลดอัตราดอกเบี้ย"

แอนนา พอลสัน ประธานเฟดสาขาฟิลาเดลเฟีย (ผู้มีสิทธิ์ลงคะแนนเสียงในปี 2026)พอลสันเน้นย้ำถึงความกังวลของเธอเกี่ยวกับตลาดแรงงานเมื่อวันที่ 12 ธันวาคม 2025 ว่า "โดยรวมแล้ว ฉันยังคงกังวลเกี่ยวกับความอ่อนแอของตลาดแรงงานมากกว่าความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อเล็กน้อย"

นีล คัชการี ประธานเฟดสาขามินนิอาโพลิส (ผู้มีสิทธิ์ลงคะแนนเสียงในปี 2026)คัชการีได้กล่าวถึงความเสี่ยงที่ขัดแย้งกันเมื่อวันที่ 5 มกราคม 2026 ว่า "ผมคิดว่าความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อเป็นความเสี่ยงที่จะคงอยู่ต่อไป... ในขณะที่ผมคิดว่ามีความเสี่ยงที่อัตราการว่างงานอาจพุ่งสูงขึ้นจากระดับปัจจุบัน"

ออสตัน กูลส์บี ประธานเฟดสาขาชิคาโก (ผู้มีสิทธิ์ลงคะแนนเสียงในปี 2027)มองไปข้างหน้า กูลส์บีเสนอแนะเมื่อวันที่ 18 ธันวาคม 2025 ว่าการผ่อนคลายนโยบายการเงินครั้งสำคัญเป็นไปได้: "ภายในสิ้นปีหน้า ตราบใดที่เรายังคงบรรลุเป้าหมายในการนำอัตราเงินเฟ้อกลับมาสู่ระดับ 2% ผมคิดว่ามีความเป็นไปได้ที่อัตราดอกเบี้ยจะลดลงในระดับที่เหมาะสม"

กลุ่มเหยี่ยว: มุ่งเน้นการควบคุมอัตราเงินเฟ้อ

กลุ่มเจ้าหน้าที่ที่ระมัดระวังกว่ายังคงลังเลที่จะลดอัตราดอกเบี้ยเร็วเกินไป โดยให้เหตุผลว่าการต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อยังไม่สิ้นสุดลง

เจฟฟรีย์ ชมิด ประธานเฟดสาขาแคนซัสซิตี้ (ผู้มีสิทธิ์เลือกตั้งปี 2028)เมื่อวันที่ 12 ธันวาคม 2025 ชมิดให้เหตุผลว่านโยบายยังไม่เข้มงวดเพียงพอ: "ผมเห็นเศรษฐกิจที่กำลังเติบโตอย่างต่อเนื่องและอัตราเงินเฟ้อที่สูงเกินไป ซึ่งบ่งชี้ว่านโยบายยังไม่เข้มงวดมากพอ"

ราฟาเอล บอสติก ประธานเฟดสาขาแอตแลนตา (ไม่มีสิทธิ์ออกเสียง เกษียณอายุเดือนกุมภาพันธ์ 2026)บอสติกเตือนถึงอันตรายของการผ่อนคลายนโยบายการเงินก่อนกำหนดเมื่อวันที่ 16 ธันวาคม 2025 ว่า "การปรับนโยบายการเงินเข้าใกล้หรือเข้าสู่ภาวะผ่อนคลาย... มีความเสี่ยงที่จะทำให้ภาวะเงินเฟ้อที่สูงอยู่แล้วรุนแรงขึ้น และทำให้ความคาดหวังด้านเงินเฟ้อของภาคธุรกิจและผู้บริโภคไม่มั่นคง"

เบธ แฮมแม็ค ประธานเฟดสาขาคลีฟแลนด์ (ผู้ลงคะแนนเสียงเลือกตั้งปี 2026)แฮมแม็คสนับสนุนให้ทุกคนอดทนรอในวันที่ 21 ธันวาคม 2025 โดยกล่าวว่า "สมมติฐานพื้นฐานของฉันคือ เราสามารถคงอยู่ในระดับนี้ได้สักระยะหนึ่ง จนกว่าเราจะได้รับหลักฐานที่ชัดเจนขึ้นว่าอัตราเงินเฟ้อกำลังลดลงสู่เป้าหมาย หรือภาคการจ้างงานกำลังอ่อนแอลงอย่างมีนัยสำคัญ"

ซูซาน คอลลินส์ ประธานเฟดสาขาบอสตัน (ผู้มีสิทธิ์ลงคะแนนเสียงในปี 2028)คอลลินส์ส่งสัญญาณว่าต้องการคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมเมื่อวันที่ 15 ธันวาคม 2025 โดยระบุว่าแถลงการณ์ของคณะกรรมการ "ในขณะนี้สะท้อนถ้อยคำในแถลงการณ์เดือนธันวาคม 2024 ซึ่งออกมาก่อนการหยุดลดอัตราดอกเบี้ยชั่วคราว"

ศูนย์ฯ: สนับสนุนแนวทางการดูแลผู้ป่วยอย่างใส่ใจ

คณะผู้บริหารของเฟดและสมาชิกสำคัญอื่นๆ ยังคงวางตัวเป็นกลาง โดยเน้นย้ำถึงแนวทางที่อิงตามข้อมูลโดยไม่ผูกมัดตัวเองกับแนวทางใดแนวทางหนึ่งโดยเฉพาะ

เจอโรม พาวเวลล์ ประธานเฟด (ผู้มีสิทธิออกเสียงถาวร)กล่าวเมื่อวันที่ 10 ธันวาคม 2025 ว่า เฟดอยู่ในสถานะที่ดีที่จะรอ: "อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคารในขณะนี้อยู่ในช่วงกว้างของค่าประมาณที่เป็นกลาง และเราอยู่ในสถานะที่ดีที่จะรอเพื่อดูว่าเศรษฐกิจจะพัฒนาไปอย่างไร"

จอห์น วิลเลียมส์ ประธานเฟดสาขานิวยอร์ก (ผู้มีสิทธิออกเสียงถาวร)วิลเลียมส์แสดงความเห็นว่าไม่มีความเร่งด่วนใดๆ เมื่อวันที่ 19 ธันวาคม 2025 โดยกล่าวว่า "ส่วนตัวแล้ว ผมไม่รู้สึกว่าจำเป็นต้องดำเนินการใดๆ เพิ่มเติมเกี่ยวกับนโยบายการเงินในขณะนี้"

คริสโตเฟอร์ วอลเลอร์ ผู้ว่าการรัฐ (ผู้มีสิทธิออกเสียงถาวร)วอลเลอร์ได้กล่าวถึงแนวทางการปรับนโยบายอย่างค่อยเป็นค่อยไปเมื่อวันที่ 17 ธันวาคม 2025 ว่า "เราสามารถค่อยๆ ลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลงไปสู่ระดับที่เป็นกลางได้"

โธมัส บาร์กิน ประธานเฟดสาขาริชมอนด์ (ผู้มีสิทธิ์ลงคะแนนเสียงปี 2027)เมื่อวันที่ 6 มกราคม 2026 บาร์กินได้อธิบายถึงความสมดุลที่ละเอียดอ่อนข้างหน้าว่า "ต่อไปนี้ นโยบายจะต้องการการตัดสินใจที่เฉียบคมเพื่อสร้างความสมดุลระหว่างความก้าวหน้าในแต่ละด้านของภารกิจของเรา"

ผู้กำหนดนโยบายกำลังรอสัญญาณที่ชัดเจนกว่านี้

สมาชิกหลายคนของคณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) ไม่ได้แสดงความคิดเห็นต่อสาธารณะเกี่ยวกับนโยบายการเงินในช่วงที่ผ่านมา ความคิดเห็นของพวกเขามีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการกำหนดทิศทางนโยบายการเงินในอนาคต

• ลอรี โลแกนประธานเฟดสาขาดัลลัส (ผู้มีสิทธิ์ลงคะแนนเสียงในปี 2026)

• มิเชลล์ โบว์แมน รองประธานฝ่ายกำกับดูแล (ผู้มีสิทธิออกเสียงถาวร)

• ฟิลิป เจฟเฟอร์สัน รองประธาน (ผู้มีสิทธิออกเสียงถาวร)

• ลิซ่า คุกผู้ว่าการรัฐ (ผู้มีสิทธิออกเสียงถาวร)

• ไมเคิล บาร์ผู้ว่าการรัฐ (ผู้มีสิทธิออกเสียงถาวร)

• อัลเบอร์โต มูซาเล็มประธานเฟดสาขาเซนต์หลุยส์ (ผู้มีสิทธิ์ลงคะแนนเสียงในปี 2028)

ทำความเข้าใจกระบวนการตัดสินใจของธนาคารกลางสหรัฐฯ

นโยบายการเงินถูกกำหนดโดยคณะกรรมการตลาดเปิดกลางแห่งสหรัฐอเมริกา (FOMC) ซึ่งประชุมปีละ 8 ครั้ง โครงสร้างการลงคะแนนของคณะกรรมการประกอบด้วยสมาชิกถาวรและสมาชิกหมุนเวียน

• ผู้มีสิทธิออกเสียงถาวร:สมาชิกทั้งเจ็ดคนของคณะกรรมการบริหารในกรุงวอชิงตัน ดี.ซี. และประธานธนาคารกลางสหรัฐสาขานิวยอร์ก มีสิทธิออกเสียงเสมอ

• ผู้มีสิทธิเลือกตั้งหมุนเวียน:ประธานของธนาคารกลางสหรัฐสาขาอื่นๆ อีก 11 แห่ง จะลงคะแนนเสียงเลือกตั้งวาระละหนึ่งปีตามตารางหมุนเวียน

ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ได้รับการเสนอชื่อโดยประธานาธิบดีสหรัฐ และได้รับการยืนยันโดยวุฒิสภา มิแรน วอลเลอร์ และรองประธานโบว์แมน เป็นผู้ได้รับการเสนอชื่อโดยทรัมป์ ส่วนบาร์ เจฟเฟอร์สัน และคุก ได้รับการเสนอชื่อโดยอดีตประธานาธิบดีโจ ไบเดน ประธานพาวเวลล์ ได้รับการแต่งตั้งเป็นผู้ว่าการครั้งแรกโดยอดีตประธานาธิบดีบารัค โอบามา ได้รับการเลื่อนตำแหน่งเป็นประธานโดยทรัมป์ และได้รับการเสนอชื่ออีกครั้งโดยไบเดน

การคาดการณ์ภายในจากเดือนธันวาคมแสดงให้เห็นถึงความเห็นที่แตกต่างกันอย่างมาก ในขณะที่ค่าเฉลี่ยของการคาดการณ์คือการลดอัตราดอกเบี้ยลง 0.25 จุดภายในสิ้นปี 2026 แต่มีเพียง 4 ใน 19 ผู้กำหนดนโยบายเท่านั้นที่เห็นด้วย เจ้าหน้าที่ 8 คนคาดการณ์ว่าจะต้องลดอัตราดอกเบี้ยลงมากกว่านี้ ในขณะที่ 7 คนรู้สึกว่าการลดอัตราดอกเบี้ยลงน้อยกว่านั้นน่าจะเหมาะสมกว่า