ขณะที่กระแสข้อมูลกลับมาฟื้นตัว เฟดยังคงเผชิญกับความแตกแยกทางนโยบายอย่างรุนแรง

ธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่มีการแบ่งแยกเริ่มได้รับรายงานเศรษฐกิจที่อัปเดตจากรัฐบาลกลางที่เปิดทำการอีกครั้งในสัปดาห์นี้ เนื่องจากผู้กำหนดนโยบายหวังว่าจะมีความชัดเจนในการอภิปรายว่าจะลดอัตราดอกเบี้ยหรือไม่ ซึ่งจะประชุมกันในอีกกว่าสามสัปดาห์ข้างหน้า

ยังไม่ชัดเจนว่าข้อมูลการจ้างงาน อัตราเงินเฟ้อ การใช้จ่ายภาคค้าปลีก การเติบโตทางเศรษฐกิจ และปัจจัยอื่นๆ ของเศรษฐกิจที่ล่าช้าเนื่องจากมาตรการปิดเมืองจะอยู่ในมือมากน้อยเพียงใด ณ วันจันทร์ สำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐฯ ระบุว่าจะเผยแพร่รายงานการจ้างงานที่ล่าช้าสำหรับเดือนกันยายนในวันพฤหัสบดี แต่ทำเนียบขาวระบุว่ารายงานบางส่วนของเดือนตุลาคมอาจถูกข้ามไปโดยสิ้นเชิง ขณะที่การรวบรวมข้อมูลสำหรับเดือนพฤศจิกายนก็อาจได้รับผลกระทบจากมาตรการปิดเมืองที่ยืดเยื้อไปจนถึงกลางเดือนเช่นกัน

แต่แนวทางการถกเถียงได้ถูกวางอย่างชัดเจน และรายงานการประชุมของเฟดในเดือนตุลาคมที่จะเผยแพร่ในวันพุธนั้น อาจให้รายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับความแตกแยกที่เกิดขึ้นว่าความเสี่ยงของภาวะเงินเฟ้อที่สูงขึ้นนั้นยังคงมีอยู่เพียงพอที่จะเลื่อนการปรับลดอัตราดอกเบี้ยออกไปในขณะนี้หรือไม่ หรือว่าการเติบโตของการจ้างงานที่ช้าลงและนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายมากขึ้นควรได้รับความสำคัญเป็นอันดับแรก

“ผมไม่กังวลเรื่องเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้นหรือคาดการณ์เงินเฟ้อที่สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ” คริสโตเฟอร์ วอลเลอร์ ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ กล่าวเมื่อวันจันทร์ “ผมให้ความสำคัญกับตลาดแรงงาน และหลังจากที่เศรษฐกิจอ่อนตัวลงหลายเดือน ไม่น่าเป็นไปได้ที่รายงานการจ้างงานเดือนกันยายนในปลายสัปดาห์นี้หรือข้อมูลอื่นๆ ในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้าจะเปลี่ยนมุมมองของผมที่ว่าควรมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง” เมื่อเฟดประชุมในวันที่ 9-10 ธันวาคม

ในขณะเดียวกัน ฟิลิป เจฟเฟอร์สัน รองประธานเฟด กล่าวว่าธนาคารกลางควรดำเนินการอย่าง "ช้าๆ" เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงที่อยู่ในช่วง 3.75% ถึง 4.00% น่าจะใกล้ถึงระดับที่ไม่ทำให้กิจกรรมทางเศรษฐกิจลดลงและกดดันอัตราเงินเฟ้อให้ลดลงอีกต่อไป

ธนาคารกลางได้เกิดความแตกแยกที่ชัดเจนขึ้น โดยผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ หลายคน ซึ่งล้วนได้รับการแต่งตั้งจากประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ได้เรียกร้องให้มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง และประธานธนาคารกลางระดับภูมิภาคหลายคนก็มีจุดยืนที่แข็งกร้าวต่อภาวะเงินเฟ้อ อย่างไรก็ตาม ความรุนแรงของความแตกแยกเหล่านี้อาจบดบังความกังวลที่แคบลงเกี่ยวกับจังหวะเวลาและความต้องการข้อมูลเพิ่มเติมเพื่อแสดงให้เห็นทิศทางที่ชัดเจนยิ่งขึ้นสำหรับเศรษฐกิจ

การที่เฟดอนุมัติการลดอัตราดอกเบี้ยลง 0.25% ในการประชุมวันที่ 28-29 ตุลาคม รวมถึงการคัดค้านนโยบายการเงินทั้งแบบผ่อนคลายและแบบเข้มงวด ซึ่งหาได้ยากในช่วงหลายทศวรรษที่ผ่านมา ต่อมา ประธานเฟด เจอโรม พาวเวลล์ ได้เสนอแนวทางที่ชัดเจนและผิดปกติเกี่ยวกับผลการประชุมในเดือนธันวาคม

“มีความเห็นที่แตกต่างกันอย่างมากเกี่ยวกับวิธีดำเนินการในเดือนธันวาคม การลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายเพิ่มเติมในการประชุมเดือนธันวาคมยังไม่ใช่ข้อสรุปที่คาดการณ์ได้ และไม่ใช่เลย” พาวเวลล์กล่าวโดยใช้ถ้อยคำที่ชี้ให้เห็นถึงการประนีประนอมกับผู้กำหนดนโยบายที่กังวลเรื่องเงินเฟ้อมากที่สุด

'GROWING CHORUS' สนับสนุนการไม่ตัดเพลงในเดือนธันวาคม

ข้อสังเกตเหล่านี้และข้อมูลอื่นๆ ล่าสุดได้เปลี่ยนมุมมองจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม ซึ่งก่อนหน้านี้มีอัตราต่อรองสูง การคาดการณ์ของผู้กำหนดนโยบายในเดือนกันยายนแสดงให้เห็นว่าเจ้าหน้าที่เองคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงจะสิ้นสุดปีในช่วง 3.50% ถึง 3.75% ซึ่งต่ำกว่าระดับปัจจุบันอยู่ 0.25 จุด

อย่างไรก็ตาม แนวโน้มดังกล่าวได้แสดงให้เห็นความแตกแยกอย่างชัดเจนที่เกิดขึ้นแล้ว และเจ้าหน้าที่บางคนนับแต่นั้นมาได้เพิ่มความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อที่สูงขึ้น

“เรายังคงมีภาวะเงินเฟ้อสูงอย่างต่อเนื่องและยังคงอยู่ต่อไป เมื่อทุกอย่างเสร็จสิ้นแล้ว คงจะต้องใช้เวลาร่วมทศวรรษ” เบธ แฮมแม็ก ประธานเฟดประจำคลีฟแลนด์ กล่าว ซึ่งเป็นหนึ่งในประธานเฟดประจำภูมิภาคสามคนที่จะเข้ารับตำแหน่งผู้มีสิทธิออกเสียงในปีหน้า และเป็นหนึ่งในประธานเฟดที่แข็งกร้าวที่สุดเมื่อเร็วๆ นี้เกี่ยวกับความจำเป็นที่จะไม่เร่งรัดการลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมเนื่องจากความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ “การที่ (เงินเฟ้อ) กลับมาอยู่ที่ 2% มีความสำคัญอย่างยิ่งต่อความน่าเชื่อถือของเรา” เธอกล่าวกับ MarketWatch ในการสัมภาษณ์เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว

ความคิดเห็นที่หลากหลายและช่องว่างที่อาจเกิดขึ้นในข้อมูลอย่างเป็นทางการเป็นความท้าทายสำหรับพาวเวลล์ในการสร้างฉันทามติ แม้ว่าความเห็นต่างบางอย่างอาจหลีกเลี่ยงไม่ได้ แต่ประเด็นที่สามารถประนีประนอมได้ ได้แก่ การอนุมัติการลดอัตราดอกเบี้ยในการประชุมเดือนธันวาคม แต่ระบุว่าอาจมีการระงับการหารือตามมา หรือการระงับการหารือในเดือนธันวาคม แต่อาจมีแนวโน้มที่จะมีการลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม ขึ้นอยู่กับข้อมูลที่เข้ามา

เจ้าหน้าที่จะออกการคาดการณ์รายไตรมาสใหม่ในการประชุมเดือนธันวาคม ซึ่งอาจช่วยสนับสนุนแนวทางทั้งสองแนวทางได้

ความเร็วในการติดตามข้อมูลของรัฐบาลกลางก็มีความสำคัญเช่นกัน แม้ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ เชื่อว่าพวกเขามีช่องทางติดตามเศรษฐกิจมากพอที่จะตัดสินใจได้ แต่รายงานการติดตามข้อมูลชุดเต็มอาจช่วยเพิ่มความมั่นใจให้กับพวกเขาในการตัดสินใจใดๆ ก็ตาม

นั่นอาจยังไม่ถึงระดับที่จำเป็นในการสร้างฉันทามติในองค์กรที่กำลังเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงผู้นำ โดยวาระการดำรงตำแหน่งประธานของพาวเวลล์จะสิ้นสุดในเดือนพฤษภาคม และผู้ว่าการรัฐ 2 คนอยู่ในรายชื่อสั้นๆ ของผู้ที่อาจได้รับการเสนอชื่อจากทรัมป์เพื่อมาแทนที่เขา

ในขณะเดียวกัน แรงผลักดันบางประการที่มีอิทธิพลต่อตลาดงานและภาวะเงินเฟ้อยังไม่เกิดขึ้นนานพอที่เจ้าหน้าที่เฟดจะเข้าใจอย่างถ่องแท้ พวกเขาแทบไม่มีความแน่นอนว่าการเติบโตของการจ้างงานที่ชะลอตัวเป็นส่วนหนึ่งของวัฏจักรธุรกิจปกติ เป็นผลมาจากนโยบายตรวจคนเข้าเมืองที่เข้มงวดขึ้น ผลที่ตามมาคืออุปสงค์ที่ลดลงจากภาษีศุลกากรและภาวะเงินเฟ้อ หรือสัญญาณแรกที่ปัญญาประดิษฐ์กำลังเปลี่ยนแปลงความต้องการบุคลากร

สิ่งที่ผู้กำหนดนโยบายมองเห็นได้ชัดเจนในขณะนี้ก็คือ อัตราเงินเฟ้อไม่เปลี่ยนแปลงมากนักในรอบปี และยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2% ประมาณ 1 จุดเปอร์เซ็นต์

“เสียงสนับสนุนที่เพิ่มขึ้นเรื่อยๆ ของฝ่ายเหยี่ยว ฝ่ายกลาง และแม้แต่สมาชิก FOMC ที่เคยมีแนวโน้มผ่อนคลายนโยบายการเงิน ดูเหมือนจะมั่นใจว่าข้อมูลเหล่านี้ไม่น่าจะเป็นเหตุผลเพียงพอที่จะลดอัตราดอกเบี้ย” ทิม ดุย หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ประจำสหรัฐฯ ของ SGH Macro Advisors เขียนไว้ “เราคิดว่าพวกเขาต้องการหลักฐานที่น่าเชื่อถือว่าอัตราเงินเฟ้อจะกลับมาสู่เป้าหมาย” ซึ่งน่าจะทำให้การปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไปต้องเลื่อนออกไปเป็นปีหน้า

ที่มา: Kitco