ความเสี่ยงหนี้ของสหรัฐฯ ยังไม่ถูกกำหนดราคา และราคาทองคำอาจพุ่งสูงขึ้นเมื่อนักลงทุนคำนวณ – Ryan McIntyre จาก Sprott
อดัมสรุป:
ไรอัน แมคอินไทร์ จาก Sprott เตือนว่าความเสี่ยงด้านหนี้สินของสหรัฐฯ ถูกประเมินต่ำเกินไป โดยภาวะขาดดุลและต้นทุนดอกเบี้ยเป็นภัยคุกคามต่อการเติบโต ความต้องการที่แข็งแกร่งของธนาคารกลางและ ETF อาจผลักดันให้ทองคำ และอาจรวมถึงเงิน ปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว
ทองคำยังคงได้รับประโยชน์จากความต้องการของธนาคารกลางที่แข็งแกร่งและมั่นคง และการเปลี่ยนแปลงล่าสุดของนักลงทุนในอเมริกาเหนือและยุโรปไปสู่ ETF ที่ได้รับการหนุนหลังด้วยทองคำอาจส่งผลกระทบอย่างรุนแรงเมื่อตลาดตระหนักถึงผลกระทบของสถานการณ์หนี้ของสหรัฐฯ ตามที่ Ryan McIntyre ผู้จัดการหุ้นส่วนของ Sprott Inc. กล่าว
ในการสัมภาษณ์กับ Kitco News สัปดาห์นี้ แม็กอินไทร์ได้พูดคุยเกี่ยวกับปัจจัยต่างๆ ที่ผลักดันตลาดทองคำ ซึ่งบางปัจจัยมีระยะเวลายาวนานขึ้น บางปัจจัยเพิ่งเกิดขึ้น และผลกระทบที่แต่ละปัจจัยน่าจะเกิดขึ้นในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า
ความต้องการของธนาคารกลางพื้นฐาน
ปัจจัยระยะยาวประการแรกที่ช่วยผลักดันให้ราคาทองคำพุ่งสูงสุดเป็นประวัติการณ์คือการซื้อทองคำแท่งโดยธนาคารกลาง ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมากนับตั้งแต่รัสเซียรุกรานยูเครนอย่างเต็มรูปแบบในเดือนกุมภาพันธ์ 2022
แมคอินไทร์กล่าวว่าความต้องการของธนาคารกลางยังคงมีอิทธิพลอย่างมีนัยสำคัญต่อตลาด ทั้งในแง่ของการกำหนดราคาขั้นต่ำและการส่งสัญญาณไปยังผู้เล่นในตลาดรายอื่นด้วย
“ผมคิดว่ามันยังเป็นเพียงรากฐานเล็กๆ น้อยๆ เหมือนอย่างที่เคยเป็นมาตลอดสามปีที่ผ่านมา” เขากล่าว
แต่สิ่งที่เปลี่ยนแปลงไปจริง ๆ ในช่วงปีที่ผ่านมาคือปริมาณการซื้อขายที่เพิ่มขึ้นในฝั่งค้าปลีก “สำหรับผม นั่นคือสถานการณ์ในแง่ของความต้องการที่เพิ่มขึ้น” เขากล่าว “คุณจะเห็นว่าสิ่งนี้สะท้อนให้เห็นเป็นหลักจากปริมาณทองคำแท่งที่ถือครองโดยกองทุน ETF ที่มีทองคำค้ำประกัน ซึ่งเราได้เห็นการเพิ่มขึ้นนี้เป็นครั้งแรกในรอบหลายปีหลังจากแตะจุดต่ำสุดในเดือนพฤษภาคมปีที่แล้ว”
การถือครอง ETF ทองคำกำลังเพิ่มขึ้น
แมคอินไทร์ตั้งข้อสังเกตว่าการถือครองทองคำเพิ่มขึ้นประมาณ 11% นับตั้งแต่ต้นปี แต่ยังคงลดลงประมาณ 17% จากจุดสูงสุดในเดือนตุลาคม 2020 “ยังมีช่องว่างอีกมากก่อนที่เราจะไปถึงจุดสูงสุดตลอดกาลของทองคำที่ถือครองโดยกองทุน ETF ที่ได้รับการสนับสนุนจากทองคำ” เขากล่าว “แต่คุณได้เห็นนักลงทุนสถาบันและนักลงทุนรายย่อยเข้ามาบ้างแล้ว สำหรับผมแล้ว นั่นเป็นเรื่องใหม่”
การเปลี่ยนแปลงนี้เกิดขึ้นทั่วโลก แต่ยังเกิดขึ้นในระดับภูมิภาคด้วย นักลงทุนชาวเอเชียซื้ออย่างต่อเนื่องเป็นเวลาหลายปี แต่ยุโรปและอเมริกาเหนือที่เข้ามาร่วมด้วยคือสิ่งที่ทำให้กระแสเงินทุนไหลเข้าทั่วโลกเป็นไปในทางบวกโดยรวม
“แน่นอน” แม็กอินไทร์กล่าว “และสำหรับผม ผมคิดว่ามันเป็นเรื่องของความรู้สึกไม่แน่นอนของผู้คนจริงๆ”
เขากล่าวว่าคนทั่วโลกต่างกังวลเกี่ยวกับอนาคตมาเป็นเวลาสิบปีแล้ว หรืออาจจะนานกว่านั้นด้วยซ้ำ แต่ในสหรัฐอเมริกาไม่เป็นเช่นนั้นมากนัก
“พวกเขาค่อนข้างสบายใจกับหุ้นที่มีอยู่แล้ว เช่น หุ้นประเภท SP 500 อะไรทำนองนั้น” เขากล่าว “และผมคิดว่านี่เป็นครั้งแรกในรอบระยะเวลาหนึ่งที่พวกเขาเริ่มประเมินความเสี่ยงใหม่เล็กน้อย ในแง่ของระดับความเสี่ยงที่พวกเขารับได้ และระดับความเต็มใจที่จะรับ”
คนอเมริกันเริ่มรู้สึกกังวล
แมคอินไทร์กล่าวว่าท่ามกลางความวุ่นวายที่เกิดขึ้นในรัฐบาลสหรัฐฯ เขาคิดว่าชาวอเมริกันเริ่มตั้งคำถามถึงสิ่งที่พวกเขามีในฐานะตาข่ายนิรภัย “ทองคำมีประวัติอันยาวนานในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย และผู้คนก็ต่างหลงใหลในทองคำ” เขากล่าว “ผมคิดว่ามันง่ายอย่างนั้นจริงๆ”
เมื่อถูกถามถึงศักยภาพของสถานการณ์ 'ภาวะเงินเฟ้อและเศรษฐกิจตกต่ำพร้อมๆ กัน' ซึ่งเศรษฐกิจสหรัฐฯ เผชิญกับภาวะเงินเฟ้อที่สูงขึ้นท่ามกลางการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ต่ำหรือติดลบ แม็กอินไทร์กล่าวว่าเขามองว่าภาวะเงินเฟ้ออาจเกิดขึ้นได้ทั้งสองทาง
“ผมมองว่ามันน่าจะสูงขึ้น แต่ก็เห็นมันลดลงด้วยเช่นกัน” เขากล่าว “ผมไม่แน่ใจว่าจะไปทางไหน เพราะเศรษฐกิจกำลังชะลอตัว แต่สิ่งที่ผมพูดได้อย่างชัดเจนคือ จากมุมมองของการลดค่าเงิน คุณต้องเชื่อว่ามันจะแข็งแกร่งขึ้น ไม่ว่าเศรษฐกิจจะเป็นอย่างไรหรือไม่ก็ตาม”
แม็กอินไทร์กล่าวว่าสถานะทางการคลัง "โดยเฉพาะอย่างยิ่งของสหรัฐอเมริกา แต่สิ่งนี้ใช้ได้กับประเทศตะวันตกอื่นๆ อีกหลายประเทศด้วยเช่นกัน อยู่ในสถานะที่แตกต่างไปจากที่เคยเป็นมาเป็นเวลานาน และความจริงที่ว่าเรากำลังประสบภาวะขาดดุล 7% เมื่อเทียบกับ GDP ที่นี่ และมากกว่าครึ่งหนึ่งนั้นเกี่ยวข้องกับดอกเบี้ยสุทธิเท่านั้น ถือเป็นเรื่องที่น่าเหลือเชื่อ"
ดอกเบี้ยหนี้ตั้งเป้าลบล้างการเติบโต
“ผมคิดแบบนี้ครับ การคาดการณ์ปัจจุบันของ [Sprott] และคนส่วนใหญ่ รวมถึงสำนักงานงบประมาณรัฐสภาสหรัฐฯ คาดการณ์ว่าเศรษฐกิจจะเติบโตประมาณ 4% ต่อปี (ตามตัวเลข)” เขากล่าว “ถ้าดอกเบี้ยสูงกว่าสามเปอร์เซ็นต์ของ GDP มันก็กินส่วนแบ่งการเติบโตไปกว่าสามในสี่ เราไม่ได้ห่างไกลจากคำว่ากินส่วนแบ่งการเติบโตของเศรษฐกิจมากนัก แค่ดอกเบี้ยอย่างเดียว ไม่ต้องพูดถึงการกู้ยืมใหม่ ซึ่งเป็นเรื่องที่น่ากังวลอย่างยิ่ง เมื่อถึงจุดที่ดอกเบี้ยแทบจะท่วมการเติบโต สำหรับผมแล้ว นั่นเป็นสัญญาณที่ชัดเจนว่าหนี้นั้นไม่สามารถชำระคืนได้”
“และไม่เพียงเท่านั้น แต่ยังจะเร่งให้ฐานะการคลังแย่ลงไปอีก” เขากล่าวเสริม “ซึ่ง ณ จุดนั้นแทบจะเป็นไปไม่ได้เลยที่จะจ่ายได้ แม้แต่สำนักงานงบประมาณรัฐสภาก็คาดการณ์ว่าค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยสุทธิจะสูงกว่า 4% ซึ่งสูงกว่าอัตราการเติบโตมหาศาลที่คาดการณ์ไว้ในขณะนี้”
แมคอินไทร์กล่าวว่าภัยคุกคามที่ใหญ่ที่สุดอย่างหนึ่งที่มีต่อมูลค่าของดอลลาร์ก็คือ สหรัฐฯ จะต้องพิมพ์เงินเพิ่มจำนวนมากขึ้นเพื่อชดเชยการขาดดุล และท้ายที่สุดก็ต้องชำระหนี้เสียเอง
“รัฐบาลต้องแบกรับค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมมหาศาลเมื่อเทียบกับ GDP” เขากล่าวเสริม “ที่จริงแล้วรัฐบาลกำลังเสริมกำลังเศรษฐกิจอยู่ในขณะนี้ และดำเนินการเช่นนี้มาตั้งแต่วิกฤตโควิด ดังนั้น การขาดดุลงบประมาณที่เรามีอยู่ที่ 6% ถึง 7% อาจสูงถึงเกือบ 10% ได้อย่างง่ายดาย หากปราศจากการสนับสนุนจากรัฐบาล”
“ความเสี่ยงด้านอธิปไตยเป็นองค์ประกอบที่คาดเดาได้ยากที่สุดของเรื่องทั้งหมด: ผู้คนจะเริ่มกำหนดราคามันลงในผลตอบแทนและปัจจัยอื่นๆ เมื่อไหร่” เขากล่าว “นั่นคือความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดที่รออยู่ข้างหน้า และในสายตาของผม มันไม่ได้อยู่ไกลขนาดนั้นอีกต่อไปแล้ว”
แม้ว่าปัจจัยขับเคลื่อนหลักบางประการของทองคำจะค่อนข้างคงที่ ค่อยเป็นค่อยไป และเป็นเส้นตรง แต่ปัจจัยอื่นๆ กลับคาดเดาได้ยากกว่ามาก ปัจจัยสำคัญที่สุดในบรรดาปัจจัยเหล่านี้คือสองปัจจัยที่ครองใจผู้คนในวงการตลาดการเงินนับตั้งแต่ทรัมป์เข้ารับตำแหน่ง นั่นคือ ภาษีศุลกากรทางการค้าและความเป็นเอกราชของเฟด
ตลาดกำลังปิดการพูดคุยเรื่องภาษีศุลกากร
แมคอินไทร์ยอมรับว่าราคาทองคำที่พุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 3,500 ดอลลาร์ต่อออนซ์เมื่อเร็วๆ นี้ เกิดขึ้นท่ามกลางความไม่แน่นอนอย่างมากในเรื่องภาษีศุลกากร แต่ตั้งแต่นั้นมา ตลาดก็เริ่มมีภูมิคุ้มกันต่อประกาศและภัยคุกคามของรัฐบาลบ้างแล้ว
“ผมคิดว่าผู้คนเริ่มคุ้นเคยกับการประกาศมากกว่าความเป็นจริง” เขากล่าว “มันเปลี่ยนแปลงบ่อยมาก ผมคิดว่าผู้คนกำลังลดทอนคุณค่าของมันลงไปบ้าง – จะถูกหรือผิด ผมก็ไม่รู้ – แต่มันยากที่จะตามให้ทันด้วยตัวมันเอง มีภาษีศุลกากรมากมาย ไม่ว่าจะเป็นสินค้าเฉพาะหรือสินค้าจากต่างประเทศ มีความแตกต่างหลากหลาย”
“บางส่วนเป็นข้อมูลที่ผิด บางส่วนเป็นเรื่องจริง” เขากล่าวเสริม “คุณต้องเผชิญกับความขัดแย้งมากมาย แม้แต่ในรัฐบาลทรัมป์ ความขัดแย้งระหว่างคนต่าง ๆ ก็ได้รับการแก้ไขผ่าน Truth Social และโซเชียลมีเดียอื่น ๆ ภายในไม่กี่ชั่วโมง คนหนึ่งพูดอย่าง คนอื่นต้องแก้ไขหรือปรับเปลี่ยน ผมคิดว่าคนเรามีความรู้สึกด้านชาในระดับหนึ่ง”
“จากมุมมองการลงทุน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในสินค้าโภคภัณฑ์และโลหะมีค่า สิ่งเดียวที่เรารู้คือ ยิ่งมีความไม่แน่นอนมากเท่าไหร่ ก็ยิ่งส่งผลดีต่อทองคำมากขึ้นเท่านั้น” แมคอินไทร์กล่าว “เห็นได้ชัดว่าราคาทองคำเป็นปัจจัยที่ดีมาก และจะยังคงเป็นเช่นนั้นต่อไป สำหรับผม สิ่งที่สำคัญคือผู้คนจะสามารถรับมือกับความไม่แน่นอนเหล่านี้ได้จริงหรือไม่ หากพิจารณาจากสิ่งที่พวกเขาถือครองไว้เป็นการลงทุน หากคุณเป็นนักลงทุนทองคำ ปัจจัยเหล่านี้มีมุมมองเป็นกลางถึงเชิงบวก ขึ้นอยู่กับว่ามันคืออะไร แต่ไม่น่าจะใช่เชิงลบ”
การโจมตีความเป็นอิสระของเฟด
การโจมตีล่าสุดของทรัมป์ต่อประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ เจอโรม พาวเวลล์ และนโยบายการเงินแบบรอดูท่าทีของ FOMC นั้นยากที่จะหลีกเลี่ยงได้มากนัก เนื่องจากต่างจากนโยบายการค้า การโจมตีเหล่านี้ส่งผลกระทบต่อความน่าเชื่อถือของเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ทั้งในและต่างประเทศในฐานะสกุลเงินสำรอง
แมคอินไทร์กล่าวว่าปัญหาส่วนหนึ่งก็คือ ตลาดในปัจจุบันต่างให้ความสนใจกับเฟดเป็นอย่างมาก เนื่องจากเฟดต้องการอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลงเพื่อช่วยเหลือเฟดอย่างมาก
“ตอนนี้ ผมมองว่าคนส่วนใหญ่ให้ความสำคัญกับเฟดและอัตราดอกเบี้ยมากกว่าเศรษฐกิจ” เขากล่าว “เหตุผลเดียวที่ผู้คนใส่ใจเศรษฐกิจคือผลกระทบต่ออัตราดอกเบี้ย เพราะทุกคนล้วนมีภาระผูกพัน รวมถึงรัฐบาลด้วย”
“สำหรับผม หนึ่งในสิ่งที่น่ากลัวที่สุดคือการที่คนๆ นั้นถูกปลดออกจาก BLS เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว เนื่องจากตัวเลขแรงงานถูกบิดเบือนในทางทฤษฎี ซึ่งแน่นอนว่าไม่น่าจะเป็นไปได้” เขากล่าว “แต่นั่นก็เป็นการบั่นทอนความเชื่อมั่นในสถาบันต่างๆ เช่นกัน และเราไม่รู้ว่าจิตใจจะเปลี่ยนไปเมื่อใด แต่เมื่อมันเปลี่ยนไปแล้ว มันก็ยากที่จะย้อนกลับ คุณคงไม่อยากให้คนเปลี่ยนไปสู่ความคิดที่หวาดกลัวแบบนั้น ในระดับอำนาจอธิปไตย เพราะมันยากที่จะย้อนกลับ”
กรณีการลงทุนทองคำ
“นั่นเป็นเหตุผลที่ผมคิดว่าทุกเส้นทางมุ่งสู่ทองคำสำหรับคนที่มองหาที่หลบภัย” แมคอินไทร์กล่าว “แน่นอนว่าไม่ได้หมายความว่ามันควรเป็นสินทรัพย์เดียวของพวกเขา แต่เราคิดว่าอย่างน้อยมันควรเป็น 10% ของมูลค่าสุทธิของผู้คน ตลาดนี้มีขนาดเล็กมากในทางกายภาพ ดังนั้นในระดับที่คุณจะได้เห็นการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ โดยเฉพาะจากสหรัฐอเมริกา เพราะโดยทั่วไปแล้วตลาดทองคำจะมีบทบาทน้อยกว่าตลาดอื่นๆ ทั่วโลก ซึ่งนั่นอาจหมายถึงการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ของราคาทองคำ”
“จากมุมมองการลงทุน คุณควรพิจารณาเรื่องนี้ผ่านมุมมองของต้นทุนค่าเสียโอกาส” เขากล่าวเสริม “หากคุณลงทุนเพียงครั้งเดียว ย่อมเป็นการขัดขวางการลงทุนอื่นๆ และหากมีโอกาสดีๆ อื่นๆ อีกมากมาย การตัดสินใจนี้อาจเป็นเรื่องยาก แต่เนื่องจากมีจุดมูลค่าสูงเกินจริงอยู่มาก สำหรับผม การตัดสินใจลงทุนในทองคำจึงเป็นเรื่องง่ายกว่าการลงทุนในสินทรัพย์อื่นๆ”
“สมมติว่าทุกอย่างยังคงเดิม” เขาเสนอ “งั้นทุกอย่างก็เรียบร้อยดี คุณไม่ต้องกังวล พอร์ตโฟลิโอของคุณ 90% จะยังดีอยู่ ในทางกลับกัน หากสถานการณ์กลับตาลปัตรเล็กน้อย กลับเข้าสู่ภาวะปกติมากขึ้นอีกหน่อย คุณก็จะดีใจมากที่มีทองคำอยู่ในครอบครอง ตลาดทองคำมีขนาดเล็กมากในทางกายภาพ ไม่ต้องใช้เงินมากมายในการเคลื่อนตัวเข้าไปในพื้นที่นั้นเพื่อให้ราคาขยับขึ้นได้จริง อย่างที่เราเห็นกันไปแล้ว จากการเข้าซื้อของธนาคารกลางในช่วงแรก และตอนนี้ ETF ก็เข้าซื้อในช่วงปีที่ผ่านมา”
แมคอินไทร์กล่าวว่า สิ่งหนึ่งที่ยืนยันว่าตลาดของเราไม่ได้อยู่ในภาวะฟองสบู่ คือกระแสเงินทุนไหลออกอย่างต่อเนื่องจากหุ้นเหมืองทองคำ “โดยปกติแล้ว เมื่อผู้คนตื่นเต้นกับทองคำมาก ๆ มักจะเห็นเงินทุนไหลเข้าจำนวนมากในพื้นที่นั้น แต่กลับเห็นตรงกันข้าม” เขากล่าวเสริม “สำหรับผม นั่นเป็นอีกตัวบ่งชี้ที่สำคัญว่าตลาดนี้ไม่ได้ฟองสบู่”
เงินยังตั้งเป้าทำผลงานเหนือกว่า
แม้ว่า Sprott ยังคงมีแนวโน้มขาขึ้นอย่างมั่นคงต่อทองคำ แต่ McIntyre กล่าวว่าเขามองเห็นแนวโน้มขาขึ้นที่เท่าเทียมกันสำหรับเงิน แม้ว่าโลหะสีเทาจะไม่ค่อยน่าดึงดูดใจนักในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยเช่นเดียวกับทองคำก็ตาม
“ผมคิดว่าทองคำเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยขั้นสุดยอด จบครับ และเงินก็เป็นน้องเล็ก ถ้าจะว่ากัน” แมคอินไทร์กล่าว “ผมคิดว่าคุณควรมีทองคำอยู่ในพอร์ตการลงทุนของคุณ และเงินในเชิงกลยุทธ์มากกว่านี้ เรายังคงคิดว่าเงินจะทำได้ดีมาก ถ้าทองคำขึ้น เงินก็จะขึ้นเช่นกัน มันมักจะมีความผันผวนมากกว่าทองคำเล็กน้อย ดังนั้นผู้คนควรตระหนักถึงเรื่องนี้”
“โดยทั่วไปแล้ว เมื่อผู้คนย้ายเข้าสู่ตลาดเงิน เนื่องจากเป็นพื้นที่ที่เล็กกว่าทองคำ มักจะเห็นการเคลื่อนไหวที่เกินจริงในทิศทางขาขึ้นเช่นกัน” เขากล่าวเสริม “ผมคงไม่แปลกใจเลยหากเงินจะทำกำไรได้อย่างน้อยเท่าทองคำในช่วง 12 ถึง 24 เดือนข้างหน้า”
ที่มา: kitco
ลิขสิทธิ์ © 2025 FastBull Ltd
ข่าวสาร อัปเดต ข้อมูลกราฟประวัติ และข้อมูลพื้นฐานของบริษัท จัดทำโดย FastBull Ltd.
คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน
ตลาดมีความเสี่ยง การลงทุนจำเป็นต้องระมัดระวัง เนื้อหาของบทความนี้มีไว้สำหรับอ้างอิงเท่านั้น และไม่ได้ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุนส่วนบุคคล และไม่ได้คำนึงถึงเป้าหมายการลงทุนพิเศษ สถานะทางการเงินหรืออื่นๆของบุคคล ลงทุนตามนั้น ต้องรับผิดชอบความเสี่ยงของคุณเอง
