Трейдеры гоняются за пипсами на стагнирующем рынке облигаций Китая
АдамКраткое содержание:
Рынок облигаций Китая в 2024 году застопорился из-за низкой доходности, минимальной волатильности и слабой доходности, что вынуждает трейдеров гнаться за небольшими изменениями, снижать комиссии или применять стратегии «фиксированный доход плюс» для получения доходности.
Торговцы облигациями в Китае столкнулись с самыми тяжелыми условиями как минимум за десятилетие, поскольку низкие процентные ставки и незначительные колебания цен вынуждают управляющих фондами гоняться за доходностью на альтернативных рынках долговых обязательств.
Вялая экономика и отсутствие изменений в денежно-кредитной политике в этом году остановили многолетний рост рынка госдолга Китая.
Из-за этого сдвига трейдеры оказались на рынке, который мало что может предложить с точки зрения арбитража или доходности на фоне растущей конкуренции — даже несмотря на то, что они изо всех сил пытаются достичь более высоких целевых показателей эффективности.
Доходность 10-летних государственных облигаций в этом году колебалась в диапазоне от 1,6% до 1,9%, без какой-либо заметной тенденции и сдержанной волатильностью в течение большей части времени.
«В этом году ситуация пошла на спад. У распределителей нет тенденции, которой можно было бы следовать, и трейдеры застряли на месте», — сказал Хуан Сюэфэн, директор по исследованиям Shanghai Anfang Private Fund, активы под управлением которого превышают 3 млрд юаней (417,75 млн долларов США).
С начала года доходность 10-летних облигаций выросла всего на 10 базисных пунктов, а ежедневные колебания с апреля в основном ограничивались 1-2 базисными пунктами. Для сравнения, в 2024 году доходность снизилась на 87 базисных пунктов, а в 2023 году — на 28 базисных пунктов, что было вызвано борьбой за безопасность вложений в инструменты с фиксированной доходностью после пандемии и привело к значительному росту торговых оборотов.
Отсутствие волатильности застало многих инвесторов врасплох. «Падение купонных ставок и сдержанная волатильность не позволили многим превзойти прошлогодние результаты», — сказал Ли Хайтао, управляющий фондом Hexa Asset Management, активы под управлением которого составляют 47 млрд юаней.
Почти 300 фондов облигаций столкнулись с убытками по бумагам в этом году, а индекс, отслеживающий чистые фонды облигаций Китая, достиг доходности всего 0,74% с начала года, что может стать худшим годовым показателем с момента создания индекса 10 лет назад.
Поскольку жесткая конкуренция вынуждает крупнейшие банки и фонды гоняться за розничными и мелкими клиентами, участники рынка опасаются неминуемого вытеснения, которое заставит мелкие фонды закрыться.
«Поскольку ведущие игроки предлагают более низкие комиссии и расширенную исследовательскую поддержку для привлечения мелких клиентов, возникают вопросы относительно перспектив выживания фондов среднего и нижнего уровня, особенно тех, которые не входят в топ-50», — сказал управляющий паевым инвестиционным фондом из Пекина.
По данным торговой платформы Tiantian Fund, облигационные паевые инвестиционные фонды сталкиваются с постоянным оттоком средств с июля, при этом RisingAMC HeFeng Pure Bond Fund и Hang Seng Qianhai Hengli Pure Bond Fund сообщают о существенных оттоках.
Ни с RisingAMC, ни с Hang Seng Qianhai Fund Management связаться для получения комментариев не удалось.
Несмотря на сохраняющуюся экономическую напряженность, трейдеры опасаются делать ставки на дальнейшее снижение доходности — стратегия, которая оправдала себя в предыдущие годы — поскольку Пекин стремится обуздать ценовые войны и возродить инфляцию.
Это побудило некоторых трейдеров увеличить частоту торгов, чтобы улавливать небольшие колебания цен, в то время как другие переходят на новые классы активов, чтобы расширить свои навыки.
«В этом году мы добавили объём торгов в качестве нового ключевого показателя эффективности, но это не имеет особого смысла — больше сделок не обязательно означает больше прибыли», — заявил трейдер облигаций из регионального банка на севере Китая, пожелавший остаться анонимным, поскольку не уполномочен общаться со СМИ. Его целевая доходность остаётся близкой к 4%, как и в прошлом году.
Управляющие фондами также обращаются к так называемым стратегиям «фиксированный доход плюс», включающим альтернативные активы для повышения доходности. Отраслевые данные показывают, что к концу июня объём таких фондов увеличился на 256,9 млрд юаней, достигнув 1,49 трлн юаней, что составляет примерно 15% роста паевых инвестиционных фондов в первом полугодии.
Один из фондов облигаций Hexa, которым управляет Ли, во втором квартале добавил конвертируемые облигации, на долю которых приходится 11,3% от чистой стоимости активов, согласно публично раскрытым данным.
Хуан из компании Anfang сообщил, что они увеличили дюрацию большинства своих продуктов и добавили высокодоходные облигации Dim Sum, торгуемые в Гонконге, для повышения доходности.
«Что же делать?» — спросил Хуан. «На материковом рынке просто нечего втиснуть».
(1 доллар = 7,1814 китайских юаней)
Источник: Рейтер
Авторские права © 2025 FastBull Ltd
Новости, исторические данные графиков и основные данные компании предоставлены FastBull Ltd.
Предупреждение о риске и отказ от ответственности
Вы понимаете и признаете, что торговля по стратегиям сопряжена с высокой степенью риска. Следование любым стратегиям или инвестиционным методологиям может привести к потерям. Содержимое сайта предоставляется нашими участниками и аналитиками исключительно в информационных целях. Вы единолично несете ответственность за определение того, подходят ли вам какие-либо торговые активы, ценные бумаги, стратегия или любой другой продукт, исходя из ваших инвестиционных целей и финансового положения.
