Рынок корпоративных облигаций Японии готовится к очередному буму.

Банкиры прогнозируют еще один рекордный год для продаж корпоративных облигаций, номинированных в иенах, после того как японские компании выпустили рекордное количество облигаций в 2025 году.

В условиях роста доходности и меньшей волатильности по сравнению с государственными облигациями инвесторы приобрели корпоративные облигации в местной валюте на сумму 16,5 триллионов иен (105 миллиардов долларов) за 12 месяцев, закончившихся в декабре. По данным Bloomberg, это был самый высокий показатель с 1999 года.

Рыночные условия в 2026 году, по всей видимости, будут отражать эту успешную формулу. В то же время компании сталкиваются с острой потребностью в финансировании, поскольку они стремятся увеличить капитальные затраты, привлечь зарубежные инвестиции и финансировать слияния и поглощения.

Непрекращающаяся потребность японских корпораций в капитале

Основной движущей силой активного рынка является спрос на финансирование. «Даже несмотря на рост стоимости финансирования, увеличение активности на рынке ликвидности и рост инвестиций в ИТ-сферу, ориентированную на искусственный интеллект, являются позитивными факторами для рынка корпоративных облигаций», — сказал Масахиро Коиде, руководитель отдела рынков капитала и глобального инвестиционного банкинга в Mizuho Securities Co.

В числе крупных размещений прошлого года была заметная сделка от SoftBank Group Corp., которая в ноябре привлекла от розничных инвесторов около 500 миллиардов иен. Облигации имели купонную ставку в 3,98%, что является самым высоким показателем для старших облигаций компании, номинированных в иенах, за более чем 15 лет.

Высокий интерес инвесторов подстегивает выпуск ценных бумаг.

Уровень доверия высок как среди инвесторов, так и среди эмитентов. Дай Оцу, руководитель отдела рынков долгового капитала в Daiwa Securities Co., считает, что объемы выпуска облигаций в 2026 году могут быть «на уровне или немного выше», чем в 2025 году. Он отметил сильное ощущение скрытого спроса со стороны широкого круга компаний и заметил, что выпуск облигаций с более коротким сроком погашения увеличивается по мере роста процентных ставок.

Эта тенденция в Японии совпадает с более широким всплеском активности в Азии, где заемщики выпускают долларовые облигации, чтобы воспользоваться почти рекордно низкими кредитными спредами. Глобальные экономические перспективы оцениваются как устойчивые, чему также способствуют планы расходов, связанные с искусственным интеллектом. В понедельник объем выпуска долларовых облигаций на мировом рынке составил 61 миллиард долларов.

По словам Коиде из Mizuho, ​​растущее участие индивидуальных инвесторов также поддерживает рынок. Он предполагает, что объем облигаций, продаваемых розничным инвесторам, вероятно, увеличится, «по мере расширения круга эмитентов, и этот рост, вероятно, продолжится».

Волна рефинансирования

Значительный объем задолженности с истекающим сроком погашения станет еще одним катализатором для выпуска новых облигаций. Хисаши Кавада, руководитель группы рынка долгового капитала в Nomura Securities Co., заявил, что в 2026 финансовом году ожидается большое количество погашений, что побудит некоторые компании к рефинансированию путем выпуска новых облигаций.

Хотя Кавада считает, что общий спрос на новое финансирование несколько снизился с ростом процентных ставок, он по-прежнему видит существенную потребность в рефинансировании. Это особенно актуально для субординированного долга, который занимает более низкое место в структуре капитала компании, чем основной долг.

Тень Банка Японии

Основной риск для динамики рынка связан с потенциальным дальнейшим повышением процентных ставок Банком Японии (BOJ). Коиде из Mizuho предупредил, что если центральный банк продолжит повышать ставки, то вызванное этим увеличение затрат на выпуск облигаций может снизить объемы их продажи. Он добавил, что некоторые компании уже начали переходить на более дешевые банковские кредиты.

Однако пока что следующее повышение процентной ставки Банком Японии, похоже, еще не скоро. Рынок свопов не в полной мере учитывает дальнейшее повышение до сентября, оставляя рынку корпоративных облигаций возможность продолжить свой уверенный рост.