Несмотря на восстановление потока данных, ФРС по-прежнему сталкивается с глубоким политическим расколом
ГлендонНа этой неделе Федеральная резервная система США, находящаяся в состоянии разногласий, начинает получать обновленные экономические отчеты от вновь открытого федерального правительства, поскольку политики надеются на ясность в своих дебатах о том, стоит ли снижать процентные ставки, на встрече, которая состоится чуть более чем через три недели.
На этой неделе Федеральная резервная система США, находящаяся в состоянии разногласий, начинает получать обновленные экономические отчеты от вновь открытого федерального правительства, поскольку политики надеются на ясность в своих дебатах о том, стоит ли снижать процентные ставки, на встрече, которая состоится чуть более чем через три недели.
Пока неясно, какая часть данных о занятости, инфляции, розничных расходах, экономическом росте и других аспектах экономики, отложенных из-за карантина, будет доступна к тому времени. По состоянию на понедельник Бюро статистики труда заявило, что опубликует отложенный отчёт о занятости за сентябрь в четверг, но Белый дом заявил, что некоторые октябрьские отчёты могут быть вообще пропущены, а сбор данных за ноябрь также может быть затруднен из-за карантина, который затянулся до середины месяца.
Но линии дебатов резко обозначились, и протокол октябрьского заседания ФРС, который будет опубликован в среду, может предоставить более подробную информацию о расколе, возникшем по поводу того, остается ли риск более высокой инфляции достаточно выраженным, чтобы пока отложить снижение ставок, или же приоритет следует отдать замедлению роста занятости и более мягкой денежно-кредитной политике.
«Меня не беспокоит ускорение инфляции или значительный рост инфляционных ожиданий», — заявил в понедельник глава ФРС Кристофер Уоллер. «Я сосредоточен на рынке труда, и после нескольких месяцев спада маловероятно, что сентябрьский отчёт о занятости, который будет опубликован позднее на этой неделе, или какие-либо другие данные в ближайшие несколько недель изменят моё мнение о необходимости дальнейшего снижения ставки» на заседании ФРС 9–10 декабря.
Тем временем заместитель председателя ФРС Филип Джефферсон заявил, что центральному банку следует действовать «медленно», учитывая, что базовая процентная ставка в диапазоне от 3,75% до 4,00%, вероятно, приближается к уровню, при котором она больше не будет сдерживать экономическую активность и оказывать понижательное давление на инфляцию.
Внутри центрального банка сформировались явные разногласия: несколько глав ФРС, назначенных президентом Дональдом Трампом, выступают за новое сокращение, а несколько глав региональных резервных банков занимают жёсткую позицию по инфляции. Тем не менее, за остротой этих разногласий может скрываться более узкий круг опасений по поводу сроков и потребность в большем количестве данных, чтобы более чётко определить направление развития экономики.
Одобрение снижения ставки ФРС на четверть процентного пункта на заседании 28–29 октября сопровождалось разногласиями как в пользу более мягкой, так и более жесткой денежно-кредитной политики, что было редкостью в последние десятилетия. После этого председатель ФРС Джером Пауэлл дал необычный и четкий прогноз по итогам декабрьского заседания.
«Мнения о том, как действовать в декабре, сильно разошлись. Дальнейшее снижение ключевой ставки на декабрьском заседании не является предрешённым, отнюдь нет», — заявил Пауэлл, используя формулировки, указывающие на компромисс с политиками, наиболее обеспокоенными инфляцией.
«GROWING CHORUS» ВЫСТУПАЕТ ЗА ОТСУТСТВИЕ ПРЕКРАЩЕНИЯ СПЕКТАКЛЯ В ДЕКАБРЕ
Эти заявления и другие последние данные заставили рынок отказаться от декабрьского снижения, на которое ранее возлагались большие надежды. Сентябрьские прогнозы политиков показали, что сами чиновники ожидали, что базовая процентная ставка к концу года составит от 3,50% до 3,75%, что на четверть пункта ниже текущего уровня.
Однако этот прогноз уже продемонстрировал возникновение острого раскола, и с тех пор некоторые чиновники усилили свою обеспокоенность по поводу роста инфляции.
«У нас сохраняется устойчиво высокая инфляция. В конечном счёте, это продлится большую часть десятилетия», — заявила президент Федерального резервного банка Кливленда Бет Хэммак, одна из трёх региональных президентов, которые займут свои места с правом голоса в следующем году и которая в последнее время была одной из наиболее ярых сторонников необходимости не спешить с дальнейшими сокращениями из-за инфляционных рисков. «Возвращение (инфляции) к 2% критически важно для нашего доверия», — заявила она в интервью MarketWatch на прошлой неделе.
Разнообразие мнений и потенциальные пробелы в официальных данных создают для Пауэлла трудности в формировании консенсуса. Даже если некоторые разногласия неизбежны, возможные компромиссные решения включают одобрение снижения ставки на декабрьском заседании с указанием на вероятность паузы или приостановку в декабре с указанием на вероятность дальнейшего снижения в зависимости от поступающих данных.
На декабрьском заседании чиновники опубликуют новые квартальные прогнозы, которые могут помочь укрепить любой из подходов.
Скорость сбора данных федеральным правительством также может иметь значение. Хотя руководители центральных банков США считают, что у них достаточно способов мониторинга экономики для принятия решения, полный набор отчётов о сборе данных может повысить их уверенность в любом принятом решении.
Даже этого может оказаться недостаточно для достижения консенсуса в органе, которому также предстоит смена руководства, поскольку срок полномочий Пауэлла на посту председателя истекает в мае, а двое действующих губернаторов находятся в коротком списке возможных кандидатов Трампа на его место.
Между тем, некоторые факторы, определяющие рынок труда и инфляцию, действуют недостаточно долго, чтобы чиновники ФРС могли полностью их понять. У них мало уверенности в том, является ли медленный рост занятости частью нормального делового цикла, результатом ужесточения иммиграционной политики, следствием ослабления спроса из-за пошлин и инфляции или первыми признаками того, что искусственный интеллект меняет кадровые потребности.
Сейчас политики ясно видят, что инфляция за год существенно не изменилась и по-прежнему примерно на один процентный пункт превышает целевой показатель в 2%.
«Растущее число ястребов, центристов и даже ранее настроенных «голубоглазых» участников FOMC, похоже, убеждены, что данные вряд ли оправдают снижение ставки», — написал главный экономист SGH Macro Advisors по США Тим Дай. «Мы полагаем, что им нужны убедительные доказательства того, что инфляция вернется к целевому уровню», — вероятно, откладывая дальнейшее снижение ставки на следующий год.
