Великобритания рассматривает возможность масштабного перехода на использование казначейских векселей.

Правительство Великобритании рассматривает возможность существенного изменения своей стратегии заимствований, изучая возможность более активного использования сверхкраткосрочных заемных средств за счет расширения рынка казначейских векселей.

В рамках совместной инициативы Министерство финансов Великобритании и Управление по управлению государственным долгом (DMO) начали официальные консультации, запросив у участников рынка информацию о том, как «расширить и углубить» рынок казначейских векселей. Это соответствует тенденции, наблюдаемой в других крупных экономиках, включая Соединенные Штаты, которые уже в значительной степени полагаются на векселя для удовлетворения своих финансовых потребностей.

Почему Великобритания пересматривает свою долговую стратегию

Этот потенциальный сдвиг является частью более масштабной перестройки подхода Великобритании к выпуску долговых обязательств. Правительство ищет более эффективные способы заимствования после того, как в прошлом году Управление по управлению долговыми обязательствами сократило объемы продаж долгосрочных облигаций до рекордно низкого уровня, что стало прямой реакцией на снижение спроса со стороны пенсионного сектора страны, предоставляющего пенсионные планы с фиксированными выплатами.

Согласно официальному консультационному документу, правительство изучает варианты увеличения участия в аукционах казначейских векселей. Заявленная цель состоит в том, чтобы выяснить, позволит ли более устойчивый рынок казначейским векселям «играть более значительную роль в программе финансирования государственного долга».

Оценка масштабов рынка казначейских векселей

В настоящее время рынок казначейских векселей Великобритании относительно невелик. Управление по управлению государственным долгом (DMO) еженедельно выпускает векселя со сроком погашения один, три и шесть месяцев. По состоянию на конец декабря в обращении находились ценные бумаги на сумму приблизительно 105 миллиардов фунтов стерлингов (142 миллиарда долларов).

Эта цифра составляет лишь около 3% от общего долга центрального правительства Великобритании в фунтах стерлингов. Для сравнения, в декабрьском отчете Объединенного экономического комитета Конгресса США отмечалось, что на казначейские векселя приходится около 22% от общего государственного долга в Соединенных Штатах.

Фактор стейблкоинов: новый источник спроса

Ключевым фактором, обуславливающим этот пересмотр, является рост цифровых финансов. В отчете Банка Англии от ноября содержалось предупреждение о том, что «текущий размер, структура и назначение» британского рынка краткосрочных долговых обязательств могут оказаться недостаточными для удовлетворения будущего спроса, особенно со стороны эмитентов стейблкоинов.

Согласно предлагаемым правилам, учреждения, выпускающие стейблкоины, обеспеченные фунтом стерлингов, будут обязаны иметь высококачественные ликвидные активы, такие как казначейские векселя, для обеспечения своих обязательств. В связи с этим в ходе консультаций прямо задается вопрос о том, как «будущие нормативные требования», такие как требования к «стейблкоинам, обеспеченным фунтом стерлингов», могут повлиять на спрос на казначейские векселя.

Что ожидать дальше

Период консультаций продлится до 27 февраля. Управление по управлению государственным долгом подтвердило, что любые решения относительно расширения рынка казначейских векселей будут объявлены в финансовом году 2026-2027, что обеспечит участникам рынка достаточно времени для подготовки к любым изменениям.