«Ястреб» против «голубя»: подробности дебатов ФРС о снижении процентной ставки.

После снижения процентных ставок на три четверти процентного пункта в 2025 году Федеральная резервная система приостановила свою деятельность. В настоящее время политики находятся в режиме ожидания, наблюдая за реакцией экономики, прежде чем принимать дальнейшие решения.

Эта нерешительность проистекает из глубокого раскола внутри центрального банка. Одна сторона опасается, что дальнейшее снижение процентных ставок может вновь разжечь инфляцию, в то время как другая считает, что отказ от смягчения политики может нанести вред рынку труда. Эта классическая динамика «ястреб против голубя» теперь определяет дискуссию о будущем денежно-кредитной политики США.

• Сторонники либеральной идеологии больше обеспокоены рисками для занятости и, как правило, выступают за снижение процентных ставок в более короткие сроки.

• Сторонники жесткой линии в большей степени сосредоточены на угрозе инфляции и выступают за более осторожный подход к снижению процентных ставок.

При текущем целевом уровне процентной ставки в 3,50%-3,75% вот позиция ключевых должностных лиц Федеральной резервной системы, основанная на их недавних заявлениях.

«Голуби»: Приоритет роста и занятости

Ряд политиков дали понять о готовности к дальнейшему снижению процентных ставок, ссылаясь на опасения по поводу возможного замедления экономического роста и ослабления рынка труда.

Стивен Миран, губернатор (постоянный избиратель). 6 января 2026 года Миран выразил твердую мягкую позицию: «В этом году оправдано сокращение расходов более чем на 100 базисных пунктов».

Мэри Дейли, президент Федерального резервного банка Сан-Франциско (избирательница в 2027 году) , размышляя о недавнем решении, отметила 12 декабря 2025 года: «Решение FOMC на этой неделе было непростым выбором... В конечном итоге я высказалась за снижение ставки».

Анна Полсон, президент Федерального резервного банка Филадельфии (избирательница 2026 года). 12 декабря 2025 года Полсон подчеркнула свою обеспокоенность состоянием рынка труда: «В целом, меня по-прежнему немного больше беспокоит слабость рынка труда, чем риски роста инфляции».

Нил Кашкари, президент Федерального резервного банка Миннеаполиса (избиратель 2026 года) , 5 января 2026 года обозначил конкурирующие риски: «Я думаю, что риск инфляции заключается в ее устойчивости... в то время как я считаю, что существует риск резкого роста уровня безработицы».

Остан Гулсби, президент Федерального резервного банка Чикаго (выборы 2027 года). Заглядывая в будущее, Гулсби 18 декабря 2025 года предположил, что значительное смягчение денежно-кредитной политики возможно: «К концу следующего года мы сможем, если будем выполнять свои задачи по возвращению инфляции на путь к 2%, я думаю, что вполне реально существенно снизить ставки».

«Ястребы»: сосредоточены на обуздании инфляции

Более осторожная группа чиновников по-прежнему опасается слишком быстрого снижения процентных ставок, утверждая, что борьба с инфляцией еще не завершена.

Джеффри Шмид, президент Федерального резервного банка Канзас-Сити (избиратель 2028 года). 12 декабря 2025 года Шмид заявил, что политика недостаточно жесткая: «Я вижу экономику, которая демонстрирует импульс, и инфляцию, которая слишком высока, что говорит о том, что политика не является чрезмерно ограничительной».

Рафаэль Бостик, президент Федерального резервного банка Атланты (не имеет права голоса, уходит в отставку в феврале 2026 года) . 16 декабря 2025 года Бостик предостерег от преждевременного смягчения денежно-кредитной политики: «Перемещение денежно-кредитной политики в сторону смягчающих мер или в ее пределы... рискует усугубить и без того высокую инфляцию и подорвать инфляционные ожидания предприятий и потребителей».

Бет Хаммак, президент Федерального резервного банка Кливленда (избирательница 2026 года), 21 декабря 2025 года призвала к терпению: «В моем базовом сценарии мы можем оставаться в таком положении некоторое время, пока не получим более четких доказательств того, что инфляция либо возвращается к целевому уровню, либо занятость существенно ослабевает».

Сьюзан Коллинз, президент Федерального резервного банка Бостона (выборы 2028 года) , 15 декабря 2025 года выразила предпочтение сохранению процентных ставок на прежнем уровне, отметив, что заявление комитета «теперь перекликается с формулировками заявления от декабря 2024 года, которое предшествовало паузе в снижении ставок».

Центр: Защита интересов пациента

Руководство ФРС и другие ключевые члены сохраняют нейтральную позицию, подчеркивая подход, основанный на данных, но не придерживаясь какого-либо конкретного курса.

Джером Пауэлл, председатель Федеральной резервной системы (постоянный избиратель). 10 декабря 2025 года Пауэлл заявил, что ФРС находится в хорошем положении, чтобы подождать: «Ставка федеральных фондов сейчас находится в широком диапазоне оценок своего нейтрального значения, и мы находимся в хорошем положении, чтобы подождать и посмотреть, как будет развиваться экономика».

Джон Уильямс, президент Федерального резервного банка Нью-Йорка (постоянный избиратель), 19 декабря 2025 года выразил отсутствие срочности: «Лично я не чувствую необходимости предпринимать дальнейшие действия в области денежно-кредитной политики прямо сейчас».

Кристофер Уоллер, губернатор (постоянный избиратель), 17 декабря 2025 года обозначил поэтапный план политики: «Мы просто будем постепенно снижать процентную ставку до нейтрального уровня».

Томас Баркин, президент Федерального резервного банка Ричмонда (избиратель 2027 года). 6 января 2026 года Баркин описал хрупкий баланс, который нам предстоит: «В дальнейшем политика потребует тонко выверенных решений, уравновешивающих прогресс в рамках нашего мандата».

Политики ждут более четких сигналов.

Некоторые члены Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) в последнее время не делали публичных комментариев по вопросам денежно-кредитной политики. Их мнения будут иметь решающее значение при формировании будущих решений.

• Лори Логан , президент Федерального резервного банка Далласа (избирательница в 2026 году)

• Мишель Боуман , заместитель председателя по надзору (постоянный избиратель)

• Филип Джефферсон , заместитель председателя (постоянный избиратель)

• Лиза Кук , губернатор (постоянный избиратель)

• Майкл Барр , губернатор (постоянный избиратель)

• Альберто Мусалем , президент Федерального резервного банка Сент-Луиса (участник выборов 2028 года)

Понимание процесса принятия решений Федеральной резервной системой

Денежно-кредитная политика определяется Федеральным комитетом по операциям на открытом рынке (FOMC), который проводит заседания восемь раз в год. В состав комитета входят постоянные и сменяющиеся члены.

• Постоянные избиратели: Семь членов Совета управляющих в Вашингтоне, округ Колумбия, и президент Федерального резервного банка Нью-Йорка всегда имеют право голоса.

• Ротационный порядок голосования: президенты остальных 11 региональных банков Федеральной резервной системы избираются на годичные сроки по ротационному графику.

Члены совета управляющих Федеральной резервной системы назначаются президентом США и утверждаются Сенатом. Миран, Уоллер и вице-председатель Боуман — кандидаты, выдвинутые Трампом. Барр, Джефферсон и Кук были выдвинуты бывшим президентом Джо Байденом. Председатель Пауэлл был впервые назначен управляющим бывшим президентом Бараком Обамой, повышен до председателя Трампом и повторно назначен Байденом.

Внутренние прогнозы, сделанные в декабре, показывают значительные разногласия. Хотя медианный прогноз предполагал снижение на четверть процентного пункта к концу 2026 года, с ним согласились лишь четверо из 19 политиков. Восемь чиновников предполагали необходимость большего снижения, в то время как семь считали, что меньшее снижение было бы уместным.