S&P 500: «Медведи» набирают обороты на фоне обострения проблем с финансированием и кредитных рисков
АдамКраткое содержание:
Индекс S&P 500 снизился на фоне роста ставок репо (выше 4%) и расширения кредитных спредов, что сигнализировало об усилении дефицита финансирования и кредитных рисков. Индекс сталкивается с дальнейшим давлением, потенциально опускаясь ниже отметки 6750.
Индекс S&P 500 упал примерно на 1% за день, прервав недавнюю серию понедельничных ралли. Неудивительно, что индекс попытался вырасти в середине утра на фоне снижения волатильности. Однако рынок уже открылся снижением, и хотя около 10 утра мы увидели кратковременный отскок, этот рост быстро сошёл на нет, поскольку в понедельник состоялась дата расчётов по казначейским облигациям.
Сегодня также день исполнения обязательств по казначейским облигациям, и мы уже видим, что ставки РЕПО в понедельник снова поднялись выше 4%. Пока что индекс SP 500 держится около отметки 6750, что остаётся ключевым камнем преткновения. Каждый раз, достигая этого уровня, индекс отскакивает от него или близок к нему, но в какой-то момент этот диапазон, вероятно, будет пробит.
Учитывая небольшой рост в конце дня, не будет ничего удивительного, если сегодня мы упадем ниже, превысим минимум 6640 и продолжим испытывать давление в течение дня, возможно, даже протестируем отметку 6600 или опустимся ниже нее.
Кроме того, мы наблюдаем дальнейшее ослабление дисперсионной торговли: трёхмесячные подразумеваемые корреляции в понедельник росли быстрее индекса дисперсии, что ещё больше сузило этот спред. Это ослабление должно усилиться после публикации отчёта Nvidia (NASDAQ:NVDA).
Средняя ставка репо в DTC в понедельник составила около 4,04%, что предполагает рост ставки SOFR и сегодня. Учитывая очередную дату расчёта сегодня, есть вероятность, что условия финансирования ещё больше ужесточатся, а ставки поднимутся ещё выше.
Среда должна принести некоторое облегчение, поскольку не будет никаких расчётов, а в середине недели обычно наблюдается небольшое ослабление. Но к четвергу я ожидаю, что ставки снова повысятся, а объёмы репо могут вернуться к 4%-ному коридору. Это также окажет давление на использование постоянного механизма репо.
Индекс кредитного спреда CDX High Yield также вырос в понедельник и, по всей видимости, прервал нисходящий тренд. Сейчас он приближается к уровню сопротивления в районе отметки 342, который последний раз наблюдался в середине октября.
Прорыв выше 342, вероятно, будет сигнализировать о дальнейшем расширении спредов, и это неудивительно, учитывая уже наблюдаемый рост спредов CDS для таких компаний, как Oracle (NYSE:ORCL), Meta (NASDAQ:META) и CrowdStrike (NASDAQ:CRWD). Аналогичную динамику мы наблюдаем даже у таких компаний, как SoftBank в Японии.
Поэтому не было бы ничего удивительного, если бы кредитные спреды расширились по всему рынку, и это, очевидно, имело бы негативные последствия для акций в целом.
Последний фрагмент пазла, возможно, появится в Японии, где ставки стремительно растут на фоне опасений по поводу новых предложений по стимулированию экономики, что ещё больше нервирует рынки. Это привело к резкому росту доходности по всей кривой, причём доходность 10-летних облигаций выросла до 1,73% — самого высокого уровня с 2008 года. Что ещё важнее, в ближайшем будущем, похоже, доходность может вырасти ещё больше, и следующий потенциальный уровень сопротивления, вероятно, будет где-то около 1,90%.
Если опасения по поводу плана государственных расходов сохранятся, а процентные ставки в Японии продолжат расти на фоне ослабления иены, это может спровоцировать бегство инвесторов в доллары. Это, вероятно, приведет к существенному укреплению доллара по отношению к иене и росту стоимости долларового фондирования. В этом случае пятилетний базисный своп по японской иене снизится, став более отрицательным, что расширит спред и сделает финансирование сделок в долларах США более дорогим для японских инвесторов.
Очевидно, это приведет к еще большему сокращению ликвидности рынка.
Наконец, аналог 1966 года продолжает отслеживать текущие движения SP 500. Как бы то ни было, это важно.
Источник: инвестирование
Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь
Авторские права © 2025 FastBull Ltd
Новости, исторические данные графиков и основные данные компании предоставлены FastBull Ltd.
Предупреждение о риске и отказ от ответственности
Вы понимаете и признаете, что торговля по стратегиям сопряжена с высокой степенью риска. Следование любым стратегиям или инвестиционным методологиям может привести к потерям. Содержимое сайта предоставляется нашими участниками и аналитиками исключительно в информационных целях. Вы единолично несете ответственность за определение того, подходят ли вам какие-либо торговые активы, ценные бумаги, стратегия или любой другой продукт, исходя из ваших инвестиционных целей и финансового положения.
