Um apagão de dados nos EUA vai injetar mais dinheiro no Bitcoin?

Manuel

Resumo:

Com a paralisação a adiar o NFP e a obscurecer as probabilidades de taxas, veja como o macro feed que impulsiona os fluxos de ETFs pode afetar a liquidez do BTC.

Outubro começou com um pico de risco devido à paralisação do governo dos EUA, mas o Bitcoin (BTC) subiu juntamente com outras moedas importantes, enquanto o ouro atingiu novos máximos.

No momento desta publicação, o Bitcoin estava a ser negociado a 117.402,84 dólares, uma subida de 3% nas últimas 24 horas. A leitura imediata é a clássica "oferta caótica".

No entanto, por detrás desta reação impulsiva, existe um mecanismo mais importante para as criptomoedas. Um apagão de dados obscurece o caminho da Reserva Federal e, por extensão, os fluxos para os fundos negociados em bolsa (ETFs) à vista, que se tornaram o principal comprador marginal de Bitcoin.

Quando Washington fica às escuras, os números que sustentam a macroeconomia global também ficam às escuras. O Departamento de Estatísticas do Trabalho, o Departamento de Análise Económica e o Departamento de Censos suspendem as suas recolhas e publicações durante uma paralisação.

Como resultado, o relatório mensal de emprego dos EUA, o índice de preços no consumidor (IPC) e as vendas a retalho caem ou desaparecem completamente. Isto priva os operadores de taxas e os alocadores de ETFs que utilizam estes mercados dos dados que utilizam para a determinação do preço dos cortes na curva.

Neste ciclo, a situação é especialmente grave porque os investidores já estavam a inclinar-se para uma flexibilização ainda maior em 2025. Remover as folhas de pagamento não agrícolas (NFP) e o IPC precisamente no momento em que o posicionamento é sensível tende a alargar os intervalos de confiança e a aumentar a volatilidade.

Condições de alteração

Os fluxos impulsionam o dólar e os rendimentos reais. A paragem pressionou inicialmente o dólar e empurrou os mercados para cortes antecipados, uma combinação que historicamente tem sido favorável aos activos sem rendimento.

Esta é uma provável razão para a subida dos mercados de criptomoedas devido à falta de financiamento. No entanto, o mecanismo exato pode mudar, uma vez que a ausência de dados assusta o mercado e o leva a uma postura de "esperar por provas", e o dólar pode estabelecer-se no meio da diminuição do apetite ao risco.

Um ambiente de aversão ao risco pode privar os ETF de novos fluxos de entrada e restringir a liquidez à vista, e é por isso que o apagão amplifica qualquer narrativa macro que surja a seguir.

Há também uma questão de canalização. Uma paragem obriga os reguladores financeiros a trabalhar com equipas reduzidas, atrasando o processamento não essencial.

Para todo o mercado de criptomoedas, isto pode significar atrasos nas ações de ETFs ou noutros cronogramas administrativos, como a aprovação de produtos de altcoins. Embora não seja um problema estrutural, remove catalisadores discretos que frequentemente concentram fluxos em janelas curtas.

Além disso, a Semana Dourada da Ásia já começa a esvaziar as carteiras de encomendas nos primeiros dias de outubro. A juntar a isto, o vácuo de dados nos EUA cria um cenário em que encomendas mais pequenas têm um impacto maior no preço do que o normal.

A acalmia do feriado, juntamente com a paralisação, acelera a volatilidade. Isto cria um ambiente em que as criações e resgates de ETF fazem o preço oscilar mais abruptamente, comprimindo ainda mais as viagens, e a liquidez intradiária sofre o impacto.

Caminhos divergentes

O cenário atual apresenta oportunidades para caminhos divergentes nos próximos dias.

Num cenário optimista, a ausência do NFP e do IPC mantém a mão da Fed fraca na mente dos investidores, o dólar continua em desvantagem e os alocadores continuam a contribuir para a narrativa da "política de venda".

O mercado das criptomoedas tem registado historicamente um forte desempenho durante os quartos trimestres, reforçando ainda mais o potencial. A subida dos preços a 1 de outubro ajusta-se a este padrão e ecoa semanas anteriores de paragem, nas quais os mercados se viraram para hedges e alternativas.

Na versão pessimista, o apagão torna-se um vácuo que paralisa a convicção. Sem novas impressões macroeconómicas, os gestores adiam as adições, os corretores alargam os spreads e qualquer choque negativo fixa um nível mais elevado para os novos investidores.

Se isto coincidir com a desaceleração regulatória das ações não essenciais, o mercado poderá entrar num "deserto catalisador", onde as criações líquidas de ETF arrefecem e a profundidade das ações na bolsa diminui. Esta combinação tende a penalizar os ativos com beta elevado, incluindo o Bitcoin.

Na prática, a lista de observação é simples. O primeiro tópico é a duração da paragem, pois quanto mais tempo a fita for negociada sem ter em conta os dados, maior será a oscilação das taxas de cada proxy privado. Isto pode fazer com que os ETFs transmitam estas oscilações para o mercado à vista.

O segundo tópico são os rendimentos do dólar e do real. Se ambos caírem enquanto Washington estiver fechado, os compradores em baixa geralmente entram no BTC. Por outro lado, a procura de ETFs diminui, e o caminho de menor resistência é lateral para baixo se estes se estabelecerem.

O tópico final são as condições de liquidez durante e após a Golden Week. Os livros mais finos amplificam os movimentos em ambas as direções. O efeito líquido é uma maior variância em torno da tendência, e não uma nova tendência por si só, e a variância é um fator favorável para estratégias disciplinadas orientadas para o fluxo.

O apagão de dados dos EUA não canaliza capital magicamente para o Bitcoin, mas redireciona a canalização macro que alimenta os ETFs e impulsiona mais alterações de preços através de menos profundidade.

Se a paragem passar rapidamente e os próximos dados se inclinarem para uma postura mais moderada, a "oferta do caos" poderá consolidar-se em fluxos de entrada sustentados. Se a política monetária se arrastar ou os dados indirectos se inclinarem para uma postura mais agressiva, a ausência de números oficiais parecerá menos liberdade e mais nevoeiro.

Fonte: Cryptoslate

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