Reino Unido estuda mudança significativa para dívida baseada em títulos do Tesouro.
Frederick MilesO Reino Unido está a estudar a expansão do seu mercado de obrigações do Tesouro, reformulando a estratégia de dívida para uma maior eficiência e para fazer face à nova procura de stablecoins.
O governo do Reino Unido está a considerar uma mudança significativa na sua estratégia de empréstimos, explorando uma maior dependência da dívida de muito curto prazo através da expansão do seu mercado de letras do Tesouro.
Numa ação conjunta, o Tesouro do Reino Unido e o Debt Management Office (DMO, na sigla em inglês) lançaram uma consulta formal, solicitando contributos dos participantes do mercado sobre como "expandir e aprofundar" o mercado de títulos do Tesouro. Esta iniciativa segue uma tendência observada noutras grandes economias, incluindo os Estados Unidos, que já dependem fortemente dos títulos do Tesouro para satisfazer as suas necessidades de financiamento.
Porque é que o Reino Unido está a repensar a sua estratégia de dívida?
Esta possível mudança faz parte de uma reformulação mais ampla na abordagem do Reino Unido em relação à emissão de dívida. O governo procura formas mais eficientes de captar fundos depois de a DMO (Debt Management Organization) ter reduzido drasticamente as suas vendas de obrigações de longo prazo no ano passado, uma resposta direta à queda da procura do setor de pensões complementar do país.
De acordo com o documento oficial de consulta, o governo está a explorar opções para aumentar a participação nos leilões de títulos do Tesouro. O objectivo declarado é verificar se um mercado mais robusto poderá permitir que os títulos do Tesouro "desempenhem um papel maior no programa de financiamento da dívida do governo".
Avaliando a dimensão do mercado de obrigações do Tesouro
Atualmente, o mercado de obrigações do Tesouro do Reino Unido é relativamente modesto. A DMO emite semanalmente títulos com maturidades de um, três e seis meses. No final de Dezembro, existiam aproximadamente 105 mil milhões de libras (142 mil milhões de dólares) destes títulos em circulação.
Este valor representa apenas cerca de 3% do total da dívida em libras esterlinas do governo central do Reino Unido. Para efeitos de comparação, um relatório de Dezembro do Comité Económico Conjunto do Congresso dos EUA referiu que os títulos do Tesouro representam cerca de 22% da dívida pública total dos EUA.
O fator Stablecoin: uma nova fonte de procura
Um fator crucial para esta revisão é a ascensão das finanças digitais. Um relatório do Banco de Inglaterra, de novembro, alertou que o "tamanho, a estrutura e a finalidade atuais" do mercado de dívida de curto prazo do Reino Unido podem não ser suficientes para satisfazer a procura futura, principalmente por parte dos emitentes de stablecoins.
De acordo com as regulamentações propostas, as instituições que emitem stablecoins apoiadas em libras esterlinas seriam obrigadas a manter activos líquidos de alta qualidade, como títulos do Tesouro, para garantir os seus passivos. Reflectindo isto, a consulta questiona explicitamente como é que os "futuros requisitos regulamentares", como os das "stablecoins apoiadas em GBP", poderão afectar a procura de títulos do Tesouro.
O que esperar a seguir
O período de consulta manter-se-á aberto até 27 de fevereiro. A DMO confirmou que quaisquer decisões relativas à expansão do mercado de títulos do Tesouro serão anunciadas para o ano fiscal de 2026-2027, garantindo que os participantes do mercado têm um aviso prévio suficiente para se prepararem para eventuais alterações.
