O mercado de obrigações de empresas do Japão prepara-se para mais um período de expansão.
Oliver ScottO mercado de obrigações de empresas do Japão caminha para mais um ano recorde, impulsionado pelas necessidades de financiamento das empresas e pela forte procura por parte dos investidores.
Os banqueiros preveem mais um ano excecional para as vendas de dívida corporativa denominada em ienes, depois de as empresas japonesas terem emitido um volume recorde de obrigações em 2025.
Impulsionados pelo aumento dos rendimentos e pela menor volatilidade em comparação com os títulos do governo, os investidores compraram 16,5 biliões de ienes (105 mil milhões de dólares) em dívida corporativa em moeda local nos 12 meses terminados em dezembro. De acordo com dados da Bloomberg, este foi o maior volume registado desde 1999.
As condições de mercado em 2026 parecem refletir esta fórmula de sucesso. Ao mesmo tempo, as empresas enfrentam necessidades urgentes de financiamento, procurando aumentar as despesas de capital, realizar investimentos no estrangeiro e financiar fusões e aquisições.
A necessidade inabalável de capital no setor empresarial japonês.
A procura de financiamento é um dos principais impulsionadores do mercado ativo. "Mesmo com o aumento dos custos de financiamento, o crescimento da atividade de aquisições hostis e o maior investimento em áreas relacionadas com TI, com foco na inteligência artificial, são fatores positivos para o mercado de obrigações corporativas", afirmou Masahiro Koide, responsável pelos mercados de capitais e pelo banco de investimento global da Mizuho Securities Co.
Entre as principais ofertas do ano passado, destacou-se a do SoftBank Group Corp., que captou aproximadamente 500 mil milhões de ienes de investidores de retalho em novembro. O título oferecia um cupão de 3,98%, o mais elevado para um título sénior denominado em ienes da empresa em mais de 15 anos.
Forte apetite dos investidores impulsiona a emissão de ações.
A confiança é elevada tanto entre investidores como entre emitentes. Dai Otsu, chefe do departamento de mercado de capitais de dívida da Daiwa Securities Co., acredita que as emissões em 2026 poderão ser "equivalentes ou ligeiramente superiores" às de 2025. Observou uma forte procura reprimida por parte de um vasto leque de empresas e constatou que a emissão de obrigações de curto prazo tem vindo a aumentar à medida que as taxas de juro sobem.
Esta tendência no Japão está alinhada com um aumento mais amplo na Ásia, onde os mutuários estão a emitir obrigações em dólares para capitalizar sobre os spreads de crédito próximos de mínimos históricos. A perspetiva económica global é vista como resiliente, ainda mais sustentada pelos planos de investimento relacionados com a inteligência artificial. Num só dia, na segunda-feira, o mercado global de obrigações em dólares registou emissões no valor de 61 mil milhões de dólares.
O aumento da participação de investidores individuais também está a apoiar o mercado, segundo Koide, da Mizuho. Prevê que a oferta de obrigações aos investidores de retalho provavelmente aumentará "à medida que a gama de emitentes se alarga e tende a crescer ainda mais".
A onda de refinanciamento
Um volume significativo de dívida com maturidade próxima deverá servir como mais um catalisador para a emissão de novos títulos. Hisashi Kawada, responsável do grupo de mercado de capitais de dívida da Nomura Securities Co., afirmou que o ano fiscal de 2026 registará um grande número de resgates, o que levará algumas empresas a refinanciar as suas dívidas através da emissão de novos títulos.
Embora Kawada considere que o apetite geral por novos financiamentos tenha arrefecido ligeiramente com o aumento das taxas de juro, ainda prevê necessidades substanciais de refinanciamento. Isto é particularmente verdade para a dívida subordinada, que tem uma classificação inferior à da dívida sénior na estrutura de capital de uma empresa.
A Sombra do Banco do Japão
O principal risco para o ritmo do mercado é o potencial de novos aumentos das taxas de juro por parte do Banco do Japão (BOJ). Koide, da Mizuho, alertou que, se o banco central continuar a subir as taxas, o consequente aumento dos custos de emissão poderá prejudicar as vendas de obrigações. Acrescentou que algumas empresas já começaram a optar por empréstimos bancários mais baratos.
Para já, porém, o próximo aumento da taxa de juro por parte do Banco do Japão parece estar bastante longe. O mercado de swaps não está a precificar totalmente outro aumento até setembro, o que abre espaço para o mercado de obrigações corporativas continuar a sua forte trajetória.
