Falcão versus Pomba: Por Dentro do Debate sobre o Tribunal de Juros da Fed

Depois de reduzir as taxas de juro em três quartos de ponto percentual em 2025, a Reserva Federal fez uma pausa. Os decisores políticos estão agora em compasso de espera, aguardando para ver como a economia reage antes de tomarem a próxima medida.

Esta indecisão decorre de uma profunda divisão dentro do banco central. Um grupo teme que novos cortes nas taxas de juro possam reacender a inflação, enquanto o outro acredita que a falta de flexibilização da política monetária pode prejudicar o mercado de trabalho. Esta dinâmica clássica de "falcão versus pomba" define agora o debate sobre o futuro da política monetária dos EUA.

• Os defensores das políticas pacifistas estão mais preocupados com os riscos para o emprego e tendem a preferir taxas de juro mais baixas o mais cedo possível.

• Os defensores de uma política monetária mais conservadora estão mais focados na ameaça da inflação e defendem uma abordagem mais cautelosa em relação aos cortes das taxas de juro.

Com a atual meta para a taxa de juro diretora entre 3,50% e 3,75%, eis o posicionamento de importantes membros da Reserva Federal, com base nas suas recentes declarações.

As Pombas: Dar prioridade ao Crescimento e ao Emprego

Diversos decisores políticos sinalizaram vontade de reduzir ainda mais as taxas de juro, citando preocupações com uma possível desaceleração económica e um mercado de trabalho em queda.

Stephen Miran, Governador (Eleitor Permanente) A 6 de janeiro de 2026, Miran expressou uma postura fortemente pacifista: "Cortes de mais de 100 pontos base serão justificados este ano."

Mary Daly, presidente da Fed de São Francisco (votante em 2027) , refletindo sobre uma decisão recente, observou a 12 de dezembro de 2025: "A decisão do FOMC desta semana não foi fácil. ... No final, fui a favor de um corte na taxa de juro."

Anna Paulson, presidente da Fed de Filadélfia (eleitora em 2026) , destacou o seu foco no mercado de trabalho a 12 de dezembro de 2025: "No geral, ainda estou um pouco mais preocupada com a fragilidade do mercado de trabalho do que com os riscos de inflação ascendente."

Neel Kashkari, presidente da Fed de Minneapolis (eleitor em 2026) , delineou os riscos concorrentes a 5 de janeiro de 2026: "Penso que o risco da inflação é de persistência... enquanto acredito que existe o risco de a taxa de desemprego disparar a partir daqui."

Austan Goolsbee, presidente da Fed de Chicago (eleitor em 2027), sugeriu a 18 de dezembro de 2025 que, olhando para o futuro, é possível um alívio monetário significativo: "Até ao final do próximo ano, desde que estejamos a atingir os nossos objetivos para trazer a inflação de volta para o caminho dos 2%, penso que é realista que as taxas de juro possam cair consideravelmente."

Os Falcões: Focados em Controlar a Inflação

Um grupo mais cauteloso de autoridades continua relutante em reduzir as taxas de juro demasiado depressa, argumentando que a luta contra a inflação ainda não está ganha.

Jeffrey Schmid, presidente da Fed de Kansas City (eleitor em 2028) , defendeu a 12 de dezembro de 2025 que a política monetária não é suficientemente restritiva: "Vejo uma economia que está a demonstrar um bom desempenho e uma inflação muito elevada, o que sugere que a política monetária não está a ser excessivamente restritiva."

Raphael Bostic, presidente da Fed de Atlanta (sem direito a voto, aposentando-se em fevereiro de 2026) , alertou contra um afrouxamento monetário prematuro em 16 de dezembro de 2025: "Levar a política monetária para perto ou para dentro de um território acomodativo... corre o risco de exacerbar a inflação já elevada e desvincular as expectativas de inflação de empresas e consumidores."

Beth Hammack, presidente da Fed de Cleveland (eleitora em 2026) , defendeu a paciência a 21 de dezembro de 2025: "O meu cenário base é que possamos permanecer aqui durante algum tempo, até termos provas mais claras de que a inflação está a regressar ao objetivo ou que o lado do emprego está a enfraquecer de forma mais significativa."

Susan Collins, presidente da Fed de Boston (membro votante em 2028) , assinalou a sua preferência pela manutenção das taxas de juro a 15 de dezembro de 2025, referindo que a declaração do comité "ecoa agora a linguagem da declaração de dezembro de 2024, que precedeu uma pausa nos cortes de juros".

O Centro: Defender uma Abordagem Centrada no Doente

A liderança da Fed e de outros membros importantes mantêm uma postura neutra, enfatizando uma abordagem baseada em dados, sem se comprometerem com um caminho específico.

Jerome Powell, Presidente da Fed (membro votante permanente) , afirmou a 10 de dezembro de 2025 que a Fed está numa boa posição para esperar: "A taxa de juro dos fundos federais está agora dentro de um amplo intervalo de estimativas do seu valor neutro e estamos bem posicionados para esperar para ver como a economia evolui."

John Williams, presidente da Fed de Nova Iorque (membro votante permanente) , manifestou falta de urgência a 19 de dezembro de 2025: "Pessoalmente, não sinto urgência em tomar novas medidas de política monetária neste momento."

Christopher Waller, Governador (Eleitor Permanente) Waller delineou um caminho gradual para a política monetária a 17 de dezembro de 2025: "Podemos simplesmente reduzir a taxa de juro diretora gradualmente até atingir o nível neutro."

Thomas Barkin, presidente da Fed de Richmond (eleitor em 2027) , descreveu a 6 de janeiro de 2026 o delicado equilíbrio que se avizinha: "Daqui para a frente, a política monetária exigirá julgamentos precisos, equilibrando o progresso em ambos os lados do nosso mandato."

Autoridades aguardam sinais mais claros.

Diversos membros do Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC) não fizeram comentários públicos sobre política monetária recentemente. As suas opiniões serão cruciais para moldar as decisões futuras.

• Lorie Logan , Presidente da Fed de Dallas (eleitora em 2026)

• Michelle Bowman , Vice-Presidente de Supervisão (membro permanente com direito de voto)

• Philip Jefferson , Vice-Presidente (Membro permanente com direito de voto)

• Lisa Cook , Governadora (Eleitora permanente)

• Michael Barr , Governador (Eleitor permanente)

• Alberto Musalem , Presidente da Fed de St. Louis (eleitor em 2028)

Compreender o Processo de Tomada de Decisão do Fed

A política monetária é definida pelo Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC), que se reúne oito vezes por ano. A estrutura de votação do comité inclui membros permanentes e rotativos.

• Votantes Permanentes: Os sete membros do Conselho de Governadores em Washington, DC, e o presidente do Banco da Reserva Federal de Nova Iorque têm sempre direito de voto.

• Eleitores rotativos: Os presidentes dos outros 11 bancos regionais da Fed votam para mandatos de um ano num sistema de rotatividade.

Os membros do Conselho de Governadores da Fed são nomeados pelo Presidente dos EUA e confirmados pelo Senado. Miran, Waller e o vice-presidente Bowman foram nomeados por Trump. Barr, Jefferson e Cook foram nomeados pelo ex-presidente Joe Biden. O Presidente Powell foi inicialmente nomeado membro do Conselho de Governadores pelo ex-Presidente Barack Obama, elevado à presidência por Trump e renomeado por Biden.

As projeções internas de dezembro mostram divergências significativas. Embora a previsão mediana fosse de um corte de 0,25 pontos percentuais até ao final de 2026, apenas quatro dos 19 decisores políticos concordaram. Oito autoridades previram que seriam necessários mais cortes, enquanto sete consideraram que cortes mais pequenos seriam apropriados.