Corte da taxa de juro pela Fed improvável, uma vez que os mercados estão a precificar a manutenção da taxa em janeiro.

Consenso esmagador a favor de uma pausa nas taxas de juro.

Os investidores estão a enviar uma mensagem clara antes da reunião de janeiro da Reserva Federal: não espere outro corte na taxa de juro. Nos mercados de futuros e de previsão, a probabilidade de a Fed manter a sua taxa de juro diretora inalterada é esmagadora, sugerindo uma pausa após uma série de cortes no final de 2025.

De acordo com a ferramenta FedWatch da CME, que analisa os preços dos contratos de futuros de fundos federais, o mercado precificou uma probabilidade de 83,9% de que o FOMC mantenha a taxa atual entre 3,50% e 3,75%. A probabilidade de uma redução de 25 pontos base é de apenas 16,1%, não havendo praticamente qualquer expectativa de aumento da taxa.

Os dados do CME FedWatch para a reunião de janeiro de 2026 mostram uma probabilidade de 83,9% de as taxas permanecerem inalteradas entre 3,50% e 3,75%.

Este sentimento reflete-se nos mercados de previsão. No Polymarket, os apostadores atribuem uma probabilidade de 90% de a Fed manter as taxas inalteradas, deixando apenas 10% de hipóteses de um corte de 0,25 pontos percentuais. Da mesma forma, os dados da Kalshi mostram que os investidores acreditam haver 88% de probabilidade de a Fed manter as taxas inalteradas.

Os mercados de previsão como o Polymarket reflectem uma forte confiança na manutenção da taxa de juro, com 90% de probabilidade atribuída a uma decisão da Fed em Janeiro que indique "Sem alterações".

O cenário: um ciclo de flexibilização acelerada em 2025

A expectativa do mercado por uma pausa é notável tendo em conta as medidas agressivas de flexibilização monetária da Reserva Federal no final do ano passado. O banco central cortou as taxas de juro três vezes em 2025, começando em meados de Setembro e continuando com cortes no final de Outubro e Dezembro.

Cada redução foi de 25 pontos base. A decisão de dezembro de 2025 reduziu a meta para o nível atual de 3,50% a 3,75%, o mais baixo desde 2022. Isto ocorreu após um corte em outubro para um intervalo de 3,75% a 4,00% e o movimento inicial de setembro que deu início ao ciclo de flexibilização.

Agora, os investidores parecem convencidos de que o ímpeto não se vai manter no próximo ano. A visão predominante, reflectida nos preços dos contratos futuros da CME e no número de posições em aberto, é que a Fed dará um passo atrás para avaliar o impacto cumulativo dos cortes do ano passado antes de se comprometer com novas medidas.

A cautela da Fed em relação às pressões externas

Apesar da convicção do mercado, a Reserva Federal enfrenta múltiplas pressões. O presidente da Fed, Jerome Powell, e os seus colegas têm enfatizado consistentemente uma abordagem baseada em dados, sinalizando que necessitam de mais confirmações económicas antes de continuarem o ciclo de flexibilização, especialmente após os cortes rápidos nos últimos meses de 2025.

A pressão política, no entanto, continua a ser um factor. Donald Trump tem defendido repetidamente a continuidade dos cortes nas taxas de juro para estimular ainda mais a economia. Pelo menos para a reunião de Janeiro, o mercado parece acreditar que estes apelos não influenciarão a decisão do banco central.

Curiosamente, algumas análises internas e externas apresentam uma visão mais alinhada:

• Fed de São Francisco: Uma análise recente do banco regional sugere que as tarifas implementadas por Trump podem, na verdade, pressionar a inflação para baixo, contrariando a opinião geral.

• Governador Stephen Miran: O Governador da Reserva Federal afirmou que gostaria de ver um corte de um ponto percentual completo nas taxas de juro ao longo de 2026.

Ainda assim, o consenso é que janeiro é demasiado cedo para outra medida. Como disse Kathy Bostjancic, economista-chefe da Nationwide, à CNBC, o presidente Powell não tem sido um obstáculo ao afrouxamento monetário. "O presidente Powell ajudou a orquestrar três cortes de 25 pontos base consecutivos. Não é como se ele estivesse a impedir o FOMC de cortar as taxas", observou ela.

Por que razão manter a posição em janeiro é o cenário mais provável.

O alinhamento entre os preços de mercado e os precedentes históricos torna uma pausa em Janeiro o cenário mais provável. A primeira reunião do FOMC do ano raramente traz surpresas em termos de política monetária. Com as tendências da inflação a estabilizarem e os dados do mercado de trabalho a apresentarem sinais contraditórios, não parece haver motivo urgente para a Fed agir imediatamente.

O posicionamento institucional reforça esta visão. Os dados de volume dos futuros da CME mostram que o interesse em aberto está fortemente concentrado em torno de um cenário de "manter", indicando que os principais participantes do mercado estão posicionados para a continuidade.

Em última análise, a mensagem do mercado é clara. Embora a Fed estivesse a reduzir ativamente as taxas de juro em 2025, espera-se agora que aguarde e observe. A reunião de janeiro está a configurar-se menos para novas ações e mais para confirmar se o afrouxamento monetário do ano passado teve o efeito desejado. A principal questão para os investidores já não é se a Fed fará uma pausa, mas sim por quanto tempo poderá durar essa pausa.