Com a retoma do fluxo de dados, a Fed enfrenta ainda uma profunda divisão de políticas.

Adão

Resumo:

Os membros da Fed continuam profundamente divididos sobre a possibilidade de cortar as taxas de juro em dezembro, à medida que os dados atrasados são retomados. O fraco crescimento do emprego argumenta a favor de uma flexibilização, mas a inflação persistente mantém os membros mais conservadores cautelosos, tornando improvável um consenso e adiando os cortes para 2025.

A Reserva Federal dos EUA, dividida, começa a receber esta semana relatórios económicos actualizados do governo federal, agora reaberto, enquanto os decisores políticos esperam clareza no seu debate sobre a possibilidade de reduzir as taxas de juro quando se reunirem daqui a pouco mais de três semanas.

Ainda não é claro quantos dos dados atrasados pela paralisação sobre o emprego, a inflação, os gastos no retalho, o crescimento económico e outros aspetos da economia estarão disponíveis até lá. Na segunda-feira, o Departamento de Estatísticas do Trabalho (Bureau of Labor Statistics) informou que iria publicar o relatório de emprego de setembro na quinta-feira, mas a Casa Branca afirmou que alguns dos relatórios de outubro podem ser totalmente ignorados, enquanto a recolha de dados para novembro também pode ser prejudicada pela paralisação que se estendeu até meados do mês.

Mas as linhas de debate foram claramente definidas, e a acta da reunião de Outubro da Fed, que será divulgada na quarta-feira, poderá fornecer mais detalhes sobre a divisão que surgiu relativamente a saber se o risco de inflação mais elevada se mantém suficientemente acentuado para adiar os cortes das taxas de juro por enquanto, ou se a desaceleração do crescimento do emprego e uma política monetária mais frouxa devem ter prioridade.

"Não estou preocupado com a aceleração da inflação ou com o aumento significativo das expectativas de inflação", disse o presidente da Fed, Christopher Waller, na segunda-feira. "O meu foco está no mercado de trabalho e, após meses de enfraquecimento, é improvável que o relatório de emprego de setembro, no final desta semana, ou quaisquer outros dados nas próximas semanas, mudem a minha opinião de que é necessário outro corte" quando a Fed se reunir nos dias 9 e 10 de dezembro.

O vice-presidente da Fed, Philip Jefferson, por sua vez, afirmou que o banco central deve proceder "com cautela", dado que a taxa de juro diretora, na faixa dos 3,75% a 4,00%, está provavelmente a aproximar-se do nível em que deixará de desencorajar a atividade económica e de exercer pressão negativa sobre a inflação.

Dentro do banco central, formaram-se grupos distintos: vários membros do Conselho de Governadores da Fed — todos nomeados pelo presidente Donald Trump — defendem um novo corte na inflação, enquanto vários presidentes de bancos regionais adotam uma postura rígida em relação à inflação. Ainda assim, a intensidade destas divisões pode mascarar preocupações mais específicas sobre o momento certo para a implementação das medidas e o desejo de mais dados que indiquem uma direcção mais clara para a economia.

A aprovação pela Fed de um corte de juros de 0,25 pontos percentuais na reunião de 28 e 29 de Outubro incluiu votos de vencido a favor de uma política monetária mais frouxa e mais restritiva, uma raridade nas últimas décadas. Posteriormente, o presidente da Fed, Jerome Powell, ofereceu orientações explícitas e invulgares sobre o resultado da reunião de dezembro.

"Havia opiniões muito divergentes sobre como proceder em Dezembro. Uma nova redução da taxa de juro diretora na reunião de Dezembro não é uma conclusão inevitável - longe disso", disse Powell, utilizando uma linguagem que apontava para um acordo com os decisores políticos mais preocupados com a inflação.

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Estas declarações e outros dados recentes alteraram as apostas do mercado, que anteriormente consideravam um corte de juros em Dezembro como uma possibilidade bastante provável. As projecções dos decisores políticos em Setembro mostravam que as próprias autoridades previam que a taxa de juro directora terminaria o ano na faixa dos 3,50% a 3,75%, um quarto de ponto percentual abaixo do nível actual.

No entanto, esta perspectiva já mostrava a acentuada divisão que estava a surgir, e alguns funcionários, desde então, intensificaram as suas preocupações com a inflação mais elevada.

"Temos esta inflação elevada persistente que não vai ficar por aqui. No final do dia, serão quase dez anos", disse Beth Hammack, presidente da Fed de Cleveland, uma das três presidentes regionais que vão assumir cargos de voto no próximo ano e que se têm mostrado bastante incisivas recentemente sobre a necessidade de não apressar novos cortes devido aos riscos inflacionistas. "Trazer a inflação de volta para 2% é crucial para a nossa credibilidade", disse ela ao MarketWatch numa entrevista na semana passada.

A variedade de opiniões e as possíveis lacunas nos dados oficiais representam um desafio para Powell na procura de um consenso. Mesmo que algumas divergências sejam inevitáveis, os possíveis pontos de compromisso incluem a aprovação de um corte na taxa de juro na reunião de dezembro, mas indicando que é provável que ocorra uma pausa a seguir, ou a realização da pausa em dezembro, mas apontando para possíveis novos cortes dependendo dos dados que forem divulgados.

As autoridades divulgarão novas projeções trimestrais na reunião de dezembro, que poderão reforçar qualquer uma das abordagens.

O ritmo de atualização dos dados do governo federal também pode ser importante. Embora os banqueiros centrais dos EUA acreditem ter meios suficientes para monitorizar a economia e tomar decisões, um conjunto completo de relatórios de actualização poderá aumentar a sua confiança em qualquer decisão que venha a ser tomada.

Mesmo isso pode não ser suficiente para gerar consenso num órgão que também enfrenta uma transição de liderança, com o mandato de Powell como presidente a terminar em maio e dois dos governadores em exercício a figurarem numa lista restrita de possíveis nomeados por Trump para o substituir.

Entretanto, algumas das forças que moldam o mercado de trabalho e a inflação não estão presentes há tempo suficiente para que os dirigentes da Fed as compreendam completamente. Têm poucas certezas sobre se o lento crescimento do emprego faz parte do ciclo normal de negócios, se é produto de uma política de imigração mais rigorosa, se resulta da queda da procura devido às tarifas e à inflação, ou se são os primeiros sinais de que a inteligência artificial está a alterar as necessidades de pessoal.

O que os decisores políticos vêem claramente neste momento é que a inflação não mudou muito num ano e continua cerca de um ponto percentual acima do seu objectivo de 2%.

"Um coro crescente de defensores de políticas mais conservadoras, centristas e até mesmo participantes anteriormente moderados do FOMC parecem convictos de que os dados provavelmente não justificarão um corte na taxa de juro", escreveu Tim Duy, economista-chefe para os EUA da SGH Macro Advisors. "Acreditamos que querem provas convincentes de que a inflação regressará à meta", o que provavelmente adiará quaisquer cortes adicionais para o próximo ano.

Fonte: Reuters

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