A Doutrina Miran e a Próxima Grande Depreciação do Dólar
Warren TakundaResumo:
A crescente influência de Stephan Miran coloca um dólar mais fraco no centro da agenda da Casa Branca.<br>
A administração Trump parece totalmente comprometida com um dólar mais fraco, o que sugere que a queda da moeda veio para ficar.
Seguindo os passos de Nixon, Reagan e Bush Jr., Trump é o mais recente de uma série de presidentes republicanos que pretendem fortalecer a indústria norte-americana apontando para a sua cara moeda.
A sua dedicação à desvalorização do dólar foi confirmada a 8 de agosto, quando nomeou Stephen Maran para preencher uma vaga no Conselho de Governadores da Reserva Federal dos EUA.
"A nomeação de Stephen Miran, um defensor declarado de uma moeda mais fraca, para um lugar no Conselho da Reserva Federal sinaliza que Washington continua empenhado numa política de desvalorização do dólar", afirma Stéfane Marion, economista do Banco Nacional do Canadá.
Miran foi estratega sénior na Hudson Bay Capital e atualmente desempenha as funções de presidente do Conselho de Consultores Económicos, que aconselha a Casa Branca sobre política económica; as suas impressões digitais são visíveis em toda a política governamental em matéria de comércio internacional.
Acredita que a sobrevalorização do dólar esvaziou a indústria dos EUA e defende as tarifas como uma ferramenta não só para reequilibrar o comércio global, mas para impulsionar a desvalorização do dólar.
"O Governo dos EUA está a tentar combater a sobrevalorização do dólar como parte da redefinição do sistema de comércio global para colocar a indústria norte-americana numa posição mais justa em relação ao resto do mundo", afirma Kenneth Broux, estratega do Société Générale.
Escrevendo ao seu antigo empregador, a Hudson Bay Capital, Miran diz que um dólar persistentemente sobrevalorizado distorce o sistema de comércio global ao reduzir a competitividade das exportações dos EUA e subsidiar as importações:
"O dólar forte contribuiu para a desindustrialização de grandes partes dos Estados Unidos e para os défices comerciais persistentes".
Diz-se que este desalinhamento encoraja desequilíbrios globais insustentáveis, em que os países superavitários beneficiam de exportações artificialmente baratas para os EUA, enquanto os EUA absorvem o excesso de procura global à custa da sua base industrial.
"A atual configuração do sistema global recompensa as nações que atrelam as suas moedas ou planeiam a desvalorização", diz.
Miran diz que um dólar mais fraco deve tornar-se um objetivo político explícito, e não apenas um subproduto da política monetária ou das forças de mercado:
"Uma condição necessária para restaurar o equilíbrio no sistema comercial global é um declínio controlado no valor do dólar norte-americano".
Defende que o ajustamento monetário é um mecanismo indispensável para apoiar o reequilíbrio comercial estrutural e permitir a reindustrialização da economia americana:
"A desvalorização do dólar é a ferramenta menos prejudicial disponível para impulsionar as exportações líquidas e reduzir a dependência de transferências fiscais ou subsídios industriais.
"Um dólar recalibrado, em combinação com uma estratégia industrial e resiliência da cadeia de abastecimento, constitui a base de uma ordem global mais equitativa".
Isto coloca a Casa Branca de Trump no caminho para supervisionar a quarta desvalorização orquestrada do dólar, sendo as três anteriores conduzidas por antecessores republicanos:
Nixon em 1971, que suspendeu a convertibilidade do ouro e impôs tarifas. Reagan em 1985, que arquitetou o Acordo Plaza para forçar o enfraquecimento coordenado do dólar, amplamente centrado no iene japonês. Bush Jr. no início dos anos 2000, quando o alvo era a China."O Japão e a China foram confrontados com a imposição de tarifas de 30% sobre os produtos exportados para os EUA, a menos que cada um, no seu devido tempo, agisse no sentido de tornar o cenário comercial menos desigual. O que conhecemos como FACTO é que, em ambas as ocasiões, a ameaça real das tarifas resultou em acordos de 11 horas para as atenuar. E o facto foi suficientemente simples para ser resumido num simples excerto: o Japão e a China, cada um no seu respectivo momento, concordaram em desvalorizar o dólar", afirma o Dr. Savvas Savouri, economista da QuantMetriks.
Trump, que regressará em 2025, está a replicar este manual através de tarifas e retórica protecionista.
O secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, está activo no jogo da desvalorização, tendo desencadeado esta semana uma depreciação do par USD/JPY depois de ter declarado que o Banco do Japão está "atrasado" no combate à inflação e que eram necessários novos aumentos das taxas de juro por parte do Japão.
"Bessent acaba de alertar o BOJ, dizendo que estão atrasados, e com razão", diz Le Shrub, um comentador de mercado pseudónimo e investidor experiente conhecido por gerir o Shrubstack Substack.
Salienta que os EUA têm uma taxa diretora de 4,5% com uma inflação de 3%, enquanto o Japão tem uma taxa de 0,5% com uma inflação de 3%.
"Concordo com Bessent nesta. Pode discutir à vontade se a Fed deve cortar 50 pontos base ou 150 pontos base, mas o Banco do Japão está a gozar consigo!"
A Casa Branca quer um dólar mais forte e está a trabalhar arduamente para o conseguir, com a maior parte do ajustamento a ocorrer em relação ao Yuan e ao Iene.
No entanto, esta queda mais ampla do USD impulsionará todas as outras moedas: por sua vez, a QuantMetriks prevê um máximo para GBP/USD em 1,70 no horizonte de 2025-2029, com o EUR/USD a atingir um pico de 1,21.
Fonte: Poundsterlinglive
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