O que aconteceu na sessão dos EUA?
A forte inflação no produtor dos EUA dominou o sentimento do mercado durante a sessão noturna (EUA), desencadeando um movimento de aversão ao risco nas ações e uma recuperação do dólar e das yields. O ouro e as criptomoedas mantiveram a sua posição com o otimismo em relação aos cortes de juros a médio prazo, enquanto os setores sensíveis às taxas e às tarifas foram os mais afetados. O IPP dos EUA subiu 0,9% na comparação mensal em julho (previsão: 0,2%) e 3,3% na comparação anual (previsão: 2,5%), marcando o maior ganho em três anos. Isto veio significativamente acima das expectativas, alimentando preocupações sobre as pressões inflacionistas persistentes.
O que significa isto para as sessões na Ásia?
O foco estará nos dados industriais e de retalho da China na manhã de sexta-feira, seguidos por quaisquer mudanças na narrativa de cortes de juros dos EUA e reações do mercado associadas. Os movimentos cambiais, especialmente para o JPY e o CNY, e os fluxos de capital para dentro/fora das ações regionais, serão provavelmente especialmente voláteis. Qualquer desvio significativo nas principais divulgações de dados em relação às expectativas de consenso pode desencadear fortes oscilações nos mercados de ações, câmbio e commodities asiáticos. O sentimento é dominado pelas expectativas de cortes das taxas de juro por parte da Fed já em Setembro. A probabilidade de um corte de 50 pontos base aumentou após as declarações dovish do Secretário do Tesouro, Scott Bessent, e dados mais fracos do mercado de trabalho e da inflação nos EUA.
O Índice do Dólar (DXY)
O dólar norte-americano entra na sexta-feira, 15 de agosto de 2025, numa posição firme, impulsionada por dados de inflação inesperadamente fortes e dados de vendas a retalho/consumidor antecipados, que deverão determinar se a subida do dólar persistirá ou se moderará. Esteja atento a movimentos bruscos e impulsionados por eventos em torno da divulgação de dados das 8h30 às 10h (hora de Brasília), que provavelmente definirão o tom para os mercados cambiais ao longo da sessão. Os dados de vendas no retalho e o sentimento do consumidor de 15 de agosto estão em foco e deverão impulsionar os movimentos do dólar. O consenso é que um número robusto de vendas no retalho reforçaria a força do dólar, adiando ainda mais a flexibilização do Fed. Notas do Banco Central:
● O Conselho de Governadores do Sistema da Reserva Federal votou unanimemente a manutenção da Taxa dos Fundos Federais numa faixa-alvo de 4,25% a 4,50% na sua reunião de 29 a 30 de julho de 2025, mantendo a política inalterada pela quinta reunião consecutiva.
● O Comité reiterou o seu objectivo de atingir o máximo de emprego e inflação a uma taxa de 2% a longo prazo. Embora a incerteza em torno das perspetivas económicas tenha diminuído desde o início do ano, o Comité observa que os desafios permanecem e que é necessária uma vigilância contínua.
● Os decisores políticos continuam extremamente atentos aos riscos de ambos os lados do seu duplo mandato. A taxa de desemprego continua baixa, próxima dos 4,2%–4,5%, e as condições do mercado de trabalho são descritas como sólidas. No entanto, a inflação ainda está relativamente elevada, com o índice de preços PCE a situar-se nos 2,6% e a inflação subjacente prevista nos 3,1% para o final de 2025, acima das projecções anteriores; pressões tarifárias são apontadas como um fator contribuinte.
● O Comité reconheceu que a actividade económica recente se expandiu a um ritmo sólido, com estimativas de crescimento anualizadas para o segundo trimestre próximas dos 2,4%. No entanto, o crescimento do PIB para 2025 foi revisto em baixa, para 1,4% (de 1,7% projetado em março), refletindo as expectativas de desaceleração nos próximos trimestres.
● No Resumo das Projeções Económicas revisto, a taxa de desemprego deverá atingir uma média de 4,5% em 2025, e a inflação PCE geral está prevista para 3,0% no ano, com o PCE básico em 3,1%. As autoridades continuam a prever que a inflação se moderará gradualmente, com os riscos contínuos decorrentes das tarifas e das condições globais.
● O Comité reafirmou a sua abordagem baseada em dados e atenta aos riscos para futuras decisões políticas. As autoridades declararam estar preparadas para ajustar a postura da política monetária, conforme apropriado, caso surjam riscos que possam impedir o progresso em direção às metas da Fed.
● Conforme descrito anteriormente, o Comité continua a reduzir cautelosamente os seus activos em títulos. O ritmo de redução do balanço, que abrandou desde abril (o limite mensal de resgate dos títulos do Tesouro foi reduzido de 25 mil milhões de dólares para 5 mil milhões, mantendo o limite de resgate dos títulos do Tesouro norte-americano estável nos 35 mil milhões de dólares), manteve-se inalterado este mês para sustentar o funcionamento ordenado do mercado e as condições financeiras.
● A próxima reunião está agendada para os dias 16 e 17 de setembro de 2025.
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Médio de baixa
Ouro (XAU)
O ouro está hoje a consolidar-se logo acima dos principais níveis de suporte, com os participantes do mercado a avaliarem os fortes dados dos EUA e a dinâmica cambial em relação às persistentes tensões geopolíticas e à evolução das expectativas de política monetária da Reserva Federal (Fed). O ouro caiu cerca de 0,7% na quinta-feira (14 de agosto), fechando perto dos 3.331 dólares por onça, com dados aquecidos da inflação dos EUA (forte IPP) e uma queda nos pedidos semanais de subsídio de desemprego a reforçar a força do dólar e a reduzir as esperanças de um grande corte na taxa de juro da Reserva Federal em setembro. Os contratos futuros de ouro dos EUA para entrega em dezembro caíram para 3.376,50 dólares.
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Média otimista
Dólar australiano (AUD)
A perspetiva imediata para o dólar australiano é estável, embora cautelosa, apoiada por dados sólidos sobre o emprego interno e a inflação moderada, mas limitada pelos ventos contrários na economia global, pela política monetária moderada do RBA e pelas alterações nas expectativas monetárias dos EUA. O Banco da Reserva da Austrália (RBA) reduziu recentemente a sua taxa de juro diretora de 3,85% para 3,60%, citando a inflação em queda e a anterior fraqueza do mercado de trabalho. Os mercados apostam agora que o RBA fará uma pausa e reconsiderará a próxima ação em novembro, aguardando novos dados de inflação. A taxa de câmbio AUD/USD tem-se mostrado volátil, sendo recentemente negociada na faixa de 0,65–0,66 USD, com as últimas cotações a mostrarem o par próximo de 0,6530–0,6545. Notas do Banco Central:
● O RBA manteve a sua taxa de juro diretora estável em 3,85% na reunião de julho de 2025, após uma redução de 25 bps em maio e em linha com as expectativas generalizadas do mercado após dados recentes mostrarem que a inflação estava dentro do intervalo-alvo.
● A inflação continua a recuar desde o pico, com as taxas de juro mais elevadas a ajudarem a reequilibrar a procura e a oferta em toda a economia australiana. Os dados do trimestre de Junho sinalizaram progressos contínuos, embora persistam pressões subjacentes em certos sectores.
● A inflação média aparada para o trimestre de junho manteve-se provavelmente próxima dos 2,9% e o IPC geral de cerca de 2,4%, ambos dentro da meta de 2% a 3% do RBA. O Conselho observou mais provas de convergência da inflação, mas sinalizou que nem todas as categorias de preços estão a mover-se em conjunto.
● Os mercados financeiros têm apresentado uma maior volatilidade em resultado dos desenvolvimentos nas políticas tarifárias e comerciais globais, especialmente como resultado dos recentes anúncios dos EUA e da UE. Isto elevou os preços dos activos, mas contribuiu para uma perspectiva incerta para o crescimento doméstico e o emprego. A procura doméstica privada apresentou uma recuperação hesitante. O rendimento real das famílias melhorou e surgiram sinais de alívio do stress financeiro das famílias, mas alguns sectores empresariais continuaram a enfrentar uma procura reprimida, limitando a sua capacidade de repercutir os aumentos de custos.
● As condições do mercado de trabalho permaneceram, em geral, difíceis. O emprego continuou a crescer, com baixas taxas de subutilização. Os inquéritos às empresas sugerem que a disponibilidade de mão-de-obra continua a ser uma restrição, embora haja sinais de uma redução gradual em comparação com o início de 2025.
● O crescimento salarial subjacente apresentou uma ligeira desaceleração, embora o crescimento do custo unitário da mão-de-obra se mantenha elevado devido a ganhos de produtividade abaixo da tendência. O Conselho continua atento à evolução da dinâmica salarial e da produtividade, à medida que as pressões sobre os custos continuam a evoluir.
● As incertezas persistem tanto para a atividade interna como para a inflação. O crescimento do consumo aumentou, mas mais lentamente do que o previsto há três meses, com os factores globais e domésticos a contribuírem para a perspectiva cautelosa.
● Existe ainda o risco de os gastos das famílias aumentarem mais lentamente do que o previsto, o que poderá resultar numa procura agregada contida e contínua e numa deterioração mais acentuada das condições de emprego.
● Dado que a inflação deverá manter-se em torno do intervalo da meta, o Conselho considerou apropriado manter as configurações de política monetária inalteradas em Julho, mantendo uma posição ainda ligeiramente restritiva.
● O Conselho continua a monitorizar todos os dados recebidos e avalia os riscos cuidadosamente, com foco nas tendências globais, nos indicadores da procura interna, nos resultados da inflação e nas perspetivas do mercado de trabalho.
● O RBA continua empenhado no seu mandato de estabilidade de preços e pleno emprego e está pronto para ajustar a política conforme necessário para atingir estes objectivos.
● A próxima reunião será nos dias 11 e 12 de agosto de 2025.
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Médio de baixa
O dólar neozelandês (NZD)
Espera-se que o NZD permaneça sob pressão no curto prazo, com probabilidade de queda adicional caso o RBNZ cumpra os cortes de juros esperados e a menos que haja surpresas positivas com o crescimento global ou dados domésticos. Uma recuperação moderada poderá ocorrer no final do ano, dependendo do sentimento global e da melhoria dos preços das commodities/exportações. O aumento da taxa de desemprego na Nova Zelândia (agora nos 5,2%) e a contínua fraqueza nos sectores do consumo e das exportações geraram expectativas de que o Banco de Reserva da Nova Zelândia (RBNZ) irá cortar a sua Taxa de Juro Oficial (OCR) em 25 pontos base na sua reunião de 20 de Agosto.
Notas do Banco Central:
● O Comité de Política Monetária (MPC) concordou em manter a Taxa de Juro Oficial (OCR) em 3,25% a 9 de julho, marcando a primeira pausa após seis cortes consecutivos nas taxas.
● O MPC citou a elevada incerteza e os riscos de inflação de curto prazo como motivos para esperar até agosto para novas ações.
● Embora a inflação anual do índice de preços no consumidor tenha aumentado para 2,5% no primeiro trimestre de 2025, manteve-se dentro do objetivo do MPC de 1 a 3%, referindo que a perspetiva para as pressões inflacionistas de médio prazo evoluiu amplamente em linha com as projeções do MPS de maio.
● Embora se espere que se mantenha perto do limite superior do intervalo no segundo e terceiro trimestres deste ano, a redução da inflação básica e da capacidade ociosa na economia deverá ajudar a levá-la de volta ao ponto médio de 2% ao longo do tempo.
● O MPC observou que, apesar dos factores globais, as condições financeiras domésticas estão a evoluir amplamente como esperado, uma vez que as taxas de juro das hipotecas e dos depósitos continuaram a descer, reflectindo um OCR mais baixo, uma forte liquidez bancária e um fraco crescimento do crédito.
● No geral, o crescimento do PIB nos trimestres de Dezembro e Março foi mais forte do que o esperado, reflectindo uma retoma do consumo das famílias e do investimento empresarial. No entanto, os indicadores de maior frequência sugerem um crescimento mais fraco do que o esperado em Abril e Maio.
● Grandes alterações na política económica no estrangeiro e preocupações com o risco soberano podem resultar numa maior volatilidade no mercado financeiro e em maiores rendimentos de obrigações, enquanto a incerteza económica prolongada pode induzir um comportamento ainda mais preventivo por parte das famílias e das empresas, abrandando a recuperação económica interna.
● Sujeito à continuação da redução das pressões inflacionistas a médio prazo, em linha com as projecções centrais do Comité, o Comité espera reduzir ainda mais a OCR, em grande parte consistente com a projecção delineada em Maio.
● A próxima reunião será no dia 20 de agosto de 2025.
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Fraco de baixa
O iene japonês (JPY)
Na sexta-feira, a tendência do iene torna-se mais firme devido à mudança na retórica do Banco do Japão e ao aumento dos preços dos cortes da Fed; os dados e comentários oficiais continuam a ser os fatores decisivos para determinar se o par USD/JPY se manterá abaixo dos 146 ou recuará para os 148-149. O iene fortaleceu-se em máximos de várias semanas, com os mercados a apostarem num Banco do Japão mais agressivo, enquanto o dólar norte-americano enfraqueceu devido às crescentes expectativas de cortes da Fed. O par USD/JPY foi negociado entre 146 e 147 na quinta-feira, marcando um máximo de 3 semanas para o iene; o intervalo recente de 7 dias foi de aproximadamente 146,4 ienes a 148,2 por 1 dólar. Uma entrevista de alto nível nos EUA pressionou ainda mais a narrativa da Fed e chegou a argumentar que o Banco do Japão está "atrasado", impulsionando as propostas de compra do iene, uma vez que os investidores precificaram uma maior probabilidade de aperto do Banco do Japão e taxas de juro americanas mais baixas.
Notas do Banco Central:
● O Conselho de Políticas do Banco do Japão decidiu em 31 de julho, por votação unânime, definir as seguintes orientações para as operações do mercado monetário para o período entre reuniões:
● O Banco incentivará a taxa de chamadas overnight sem garantia a manter-se em torno de 0,5%.
● O Banco do Japão manterá a redução gradual das compras mensais de títulos do governo japonês (JGBs). O valor programado para as compras de obrigações do Estado a longo prazo continuará, em princípio, a diminuir em cerca de 400 mil milhões de ¥ a cada trimestre, de janeiro a março de 2026, e em cerca de 200 mil milhões de ¥ a cada trimestre, de abril a junho de 2026 em diante, visando um nível de compras próximo de 2 triliões de ¥ entre janeiro e março de 2027.
● A economia japonesa está a apresentar uma recuperação moderada em geral, embora alguns sectores permaneçam lentos. As economias estrangeiras estão, em geral, a crescer moderadamente, mas as recentes políticas comerciais nas principais economias introduziram focos de fraqueza. As exportações e a produção industrial no Japão estão essencialmente estáveis, com qualquer aumento impulsionado em grande parte pela procura antecipada, antes dos aumentos das tarifas dos EUA.
● Em relação aos preços, a taxa de variação anual dos preços no consumidor (excluindo os alimentos frescos) mantém-se no intervalo intermédio de 3%. Isto reflecte a contínua transferência salarial, os aumentos anteriores dos custos de importação e novos aumentos dos preços dos alimentos, especialmente do arroz. As expectativas para a inflação futura começaram a aumentar moderadamente.
● Prevê-se que os efeitos dos aumentos anteriores dos preços de importação e dos custos dos alimentos se dissipem durante o período de previsão. Poderá haver uma estagnação temporária da inflação subjacente à medida que o ritmo geral de crescimento se atenua.
● Olhando para o futuro, a economia deverá apresentar um ritmo de crescimento mais lento no curto prazo, à medida que as economias estrangeiras sentem o impacto das políticas comerciais globais em vigor, pressionando negativamente os lucros das empresas japonesas. Espera-se que as condições financeiras acomodatícias amorteçam um pouco estes obstáculos. A médio prazo, com a recuperação do crescimento global, espera-se também que a taxa de crescimento do Japão melhore.
● Com a retoma da expansão económica, a intensificação da escassez de mão-de-obra e um aumento constante das taxas de inflação esperadas a médio e longo prazo, projeta-se que o núcleo da inflação recupere gradualmente. Na segunda metade do período de projeção do Banco do Japão, a inflação deverá alinhar-se com a meta de estabilidade de preços de 2%.
● Existem múltiplos riscos para a perspetiva, com uma incerteza especialmente elevada quanto à trajetória futura das políticas comerciais globais e às tendências dos preços no exterior. O Banco do Japão continuará a monitorizar de perto o seu impacto nos mercados financeiro e cambial, bem como na economia e na inflação do Japão.
● A próxima reunião está agendada para os dias 17 a 18 de setembro de 2025.
Próximas 24 horas: BiasForte e otimista
Óleo
Os mercados petrolíferos estão encurralados entre riscos geopolíticos e preocupações com o excesso de oferta. A cimeira Trump-Putin, a 15 de Agosto, poderá ser um ponto de viragem tanto para os preços como para os fluxos globais de petróleo, com os traders a observarem atentamente os resultados que poderão mover o mercado bruscamente em qualquer direcção. Os preços do petróleo subiram cerca de 2% na quinta-feira, 14 de agosto, após dois dias de prejuízos, com o Brent a fechar a 66,71 dólares/barril e o West Texas Intermediate (WTI) dos EUA a 64,05 dólares/barril.
Esta subida elevou os preços para um máximo semanal, mas ambos os índices de referência permaneceram em queda no último mês e ano, refletindo tendências de baixa a longo prazo. O Brent e o WTI ainda estão perto dos seus níveis mais baixos desde o início de junho, com o Brent a cair mais de 17% na comparação anual. Viés das próximas 24 horas
Médio de baixa
Fonte: IC Markets
Mercados IC
