UK Meneroka Perubahan Besar kepada Hutang Bil Perbendaharaan

Kerajaan UK sedang mempertimbangkan satu pangsi penting dalam strategi pinjamannya, meneroka pergantungan yang lebih mendalam terhadap hutang jangka pendek ultra melalui pengembangan pasaran bil Perbendaharaannya.

Dalam satu langkah bersama, Perbendaharaan UK dan Pejabat Pengurusan Hutang (DMO) telah melancarkan rundingan rasmi, meminta peserta pasaran memberikan input tentang cara untuk "mengembangkan dan memperdalam" pasaran T-bill. Ini mengikuti trend yang dilihat dalam ekonomi utama lain, termasuk Amerika Syarikat, yang sudah banyak bergantung pada bil untuk memenuhi keperluan pembiayaannya.

Mengapa UK Memikirkan Semula Strategi Hutangnya

Perubahan berpotensi ini merupakan sebahagian daripada perubahan yang lebih luas dalam pendekatan UK terhadap penerbitan hutang. Kerajaan sedang mencari cara yang lebih cekap untuk meminjam selepas DMO mengurangkan jualan bon berjangka panjangnya kepada paras terendah tahun lepas, satu tindak balas langsung kepada permintaan yang semakin berkurangan daripada sektor pencen faedah tertakrif negara itu.

Menurut dokumen perundingan rasmi, kerajaan sedang meneroka pilihan untuk meningkatkan penyertaan dalam lelongan T-bill. Matlamat yang dinyatakan adalah untuk melihat sama ada pasaran yang lebih kukuh boleh membenarkan T-bill "memainkan peranan yang lebih besar dalam program pembiayaan hutang kerajaan."

Mengukur Skala Pasaran T-Bill

Pada masa ini, pasaran T-bill UK agak sederhana. DMO mengeluarkan bil dengan tempoh matang satu, tiga dan enam bulan setiap minggu. Sehingga akhir Disember, kira-kira £105 bilion ($142 bilion) sekuriti ini masih belum dijelaskan.

Angka ini hanya mewakili kira-kira 3% daripada jumlah hutang sterling kerajaan pusat UK. Sebagai perbandingan, laporan Disember daripada Jawatankuasa Ekonomi Bersama Kongres AS menyatakan bahawa bil-T menyumbang sekitar 22% daripada jumlah hutang awam di Amerika Syarikat.

Faktor Stablecoin: Sumber Permintaan Baharu

Pemacu utama di sebalik kajian ini ialah kebangkitan kewangan digital. Laporan Bank of England dari bulan November memberi amaran bahawa "saiz, struktur dan tujuan semasa" pasaran hutang jangka pendek UK mungkin tidak mencukupi untuk memenuhi permintaan masa hadapan, terutamanya daripada penerbit stablecoin.

Di bawah peraturan yang dicadangkan, institusi yang mengeluarkan stablecoin yang disokong oleh pound sterling dikehendaki memegang aset cair berkualiti tinggi seperti T-bill untuk menampung liabiliti mereka. Mencerminkan perkara ini, rundingan tersebut secara eksplisit bertanya bagaimana "keperluan kawal selia masa hadapan," seperti keperluan untuk "stablecoin yang disokong oleh GBP," boleh menjejaskan permintaan untuk T-bill.

Apa yang Diharapkan Seterusnya

Tempoh rundingan akan kekal dibuka sehingga 27 Februari. DMO telah mengesahkan bahawa sebarang keputusan mengenai pengembangan pasaran T-bill akan diumumkan untuk tahun kewangan 2026-27, bagi memastikan peserta pasaran mempunyai notis yang mencukupi untuk bersedia bagi sebarang perubahan.