Risiko hutang AS tidak dinilai, dan harga emas boleh meroket apabila pelabur membuat pengiraan – Ryan McIntyre dari Sprott

Adam

Ringkasan:

Ryan McIntyre dari Sprott memberi amaran bahawa risiko hutang AS dipandang rendah, dengan defisit dan kos faedah mengancam pertumbuhan. Permintaan bank pusat dan ETF yang kukuh boleh mendorong emas - dan mungkin perak - lebih tinggi secara mendadak.

Emas terus mendapat manfaat daripada permintaan bank pusat yang kukuh dan stabil, dan pangsi terkini pelabur Amerika Utara dan Eropah ke dalam ETF bersandarkan emas boleh memberi impak besar apabila pasaran mencerna implikasi situasi hutang AS, menurut Ryan McIntyre, rakan kongsi pengurusan di Sprott Inc.

Dalam temu bual dengan Kitco News minggu ini, McIntyre membincangkan pelbagai faktor yang memacu pasaran emas - ada yang lebih lama, ada yang lebih baru - dan kesan yang mungkin ada pada setiap bulan akan datang.

Permintaan bank pusat asas

Faktor jangka panjang pertama yang telah membantu melonjakkan harga emas ke paras tertinggi ialah pembelian jongkong oleh bank pusat, yang meningkat dengan ketara sejak pencerobohan skala penuh Rusia ke atas Ukraine pada Februari 2022.

McIntyre berkata permintaan bank pusat masih memberi pengaruh yang ketara ke atas pasaran, baik dari segi menyediakan tahap harga, tetapi juga dengan memberi isyarat kepada peserta pasaran lain.

"Saya fikir ia masih sedikit batuan asas, seperti yang berlaku sejak tiga tahun lalu," katanya.

Tetapi apa yang benar-benar berubah sepanjang tahun lepas atau lebih ialah peningkatan pembelian di bahagian runcit. "Bagi saya, itu cerita dari segi permintaan tambahan," katanya. "Anda telah melihatnya terutamanya dicerminkan dalam jumlah emas fizikal yang dipegang oleh ETF bersandarkan emas. Kami telah melihat ia sebenarnya meningkat buat kali pertama dalam beberapa tahun selepas jatuh ke bawah pada Mei tahun lepas."

Pegangan ETF emas meningkat

McIntyre menyatakan bahawa pegangan emas meningkat kira-kira 11% tahun setakat ini, tetapi ia masih turun kira-kira 17% daripada kemuncaknya pada Oktober 2020. “Masih banyak ruang untuk dilalui sebelum kami mencapai paras tertinggi sepanjang masa emas yang dipegang oleh ETF bersandarkan emas,” katanya. "Tetapi anda telah melihat pelabur institusi dan runcit datang bersama-sama sedikit. Bagi saya, itu cerita baru."

Peralihan itu berlaku secara global, tetapi juga serantau: Pelabur Asia telah membeli secara berterusan selama bertahun-tahun, tetapi Eropah dan kemudian Amerika Utara melompat masuk menyebabkan aliran global positif secara keseluruhan.

"Sama sekali," kata McIntyre. "Dan bagi saya, saya fikir ia benar-benar mengenai perasaan ketidakpastian orang ramai."

Beliau berkata bahawa kebanyakan dunia telah bimbang tentang masa depan untuk sedekad yang lalu, jika tidak lebih lama - tetapi tidak begitu banyak di Amerika Syarikat.

"Mereka cukup selesa dengan pegangan sedia ada mereka, saham jenis SP 500, jenis itu," katanya. “Dan saya rasa buat pertama kali dalam beberapa ketika, mereka mula menilai semula sedikit sebanyak mengenai risiko dari segi berapa banyak risiko yang mereka ambil dan berapa banyak yang mereka sanggup ambil.”

Orang Amerika semakin bimbang

McIntyre berkata bahawa dengan semua kegawatan yang berlaku dalam kerajaan AS, beliau berpendapat rakyat Amerika akhirnya mula mempersoalkan apa yang mereka ada sebagai jaring keselamatan. "Emas jelas mempunyai sejarah yang hebat sebagai aset selamat, dan orang ramai telah tertarik kepadanya," katanya. "Saya fikir ia benar-benar semudah itu."

Ketika ditanya tentang potensi untuk senario 'stagflasi', di mana ekonomi AS melihat inflasi meningkat di tengah-tengah pertumbuhan ekonomi yang rendah atau negatif, McIntyre berkata beliau boleh melihat inflasi memainkan kedua-dua cara.

"Saya dapat melihat ia lebih tinggi, tetapi saya juga dapat melihatnya lebih rendah juga," katanya. "Saya tidak yakin satu cara atau yang lain, disebabkan oleh ekonomi. Tetapi apa yang pasti saya boleh katakan ialah, dari sudut kemerosotan mata wang, anda perlu percaya ia akan mengukuh, tidak kira apa yang ekonomi lakukan atau tidak lakukan."

McIntyre berkata kedudukan fiskal "terutamanya Amerika Syarikat, tetapi ini juga terpakai kepada beberapa negara Barat yang lain, berada di tempat yang berbeza daripada yang pernah berlaku dalam masa yang lama, dan hakikat bahawa kita mengalami defisit 7% berbanding KDNK di sini, dan lebih separuh daripada itu hanya berkaitan dengan faedah bersih, agak gila."

Faedah hutang ditetapkan untuk menafikan pertumbuhan

"Saya memikirkannya dengan cara ini: Ramalan semasa [Sprott], dan kebanyakan orang, termasuk Pejabat Belanjawan Kongres untuk Amerika Syarikat, mereka pada asasnya meramalkan ekonomi berkembang kira-kira 4% setahun, nominal," katanya. "Jika faedah adalah tiga tambah peratus daripada KDNK, ia pada asasnya memakan lebih tiga perempat daripada pertumbuhan. Kami tidak begitu jauh daripada itu sebenarnya memakan apa yang ekonomi akan berkembang - hanya dalam faedah sahaja, apatah lagi pinjaman baru diperlukan - yang merupakan cadangan yang benar-benar menakutkan. Sebaik sahaja anda sampai ke tahap di mana faedah pada asasnya mengatasi pertumbuhan, bahawa bagi saya hutang itu tidak boleh menjadi isyarat yang jelas kepada saya."

“Dan bukan itu sahaja, malah ia akan mempercepatkan kemerosotan kedudukan fiskal,” tambahnya. "Itu benar-benar mustahil untuk dibayar pada ketika itu. Malah Pejabat Belanjawan Kongres meramalkan bahawa perbelanjaan faedah bersih akan melebihi 4%, jadi melebihi kadar pertumbuhan fenomenal yang diramalkan sekarang."

McIntyre berkata bahawa salah satu ancaman terbesar yang menimpa nilai dolar ialah Amerika Syarikat perlu mencetak banyak wang tambahan untuk menampung defisit ini, dan akhirnya untuk membayar hutang itu sendiri.

"Kerajaan telah mengambil jumlah perbelanjaan tambahan yang terlalu tinggi berbanding KDNK," tambahnya. “Kerajaan sebenarnya menambah ekonomi sekarang, dan sejak krisis COVID, supaya defisit yang kita hadapi pada 6% hingga 7%, dengan mudah boleh mendekati 10% tanpa sokongan kerajaan itu.”

"Risiko kedaulatan adalah elemen yang paling tidak dapat diramalkan dalam keseluruhannya: Bilakah orang benar-benar mula menetapkan harga ke dalam hasil dan segala-galanya?" katanya. "Itulah risiko terbesar yang ada di kaki langit - dan ia tidak begitu jauh lagi, pada pandangan saya."

Tetapi sementara beberapa pemacu utama emas secara relatifnya stabil, incremental dan linear, yang lain adalah jauh kurang dapat diramalkan. Ketua di antara mereka adalah dua yang telah mendominasi perbualan dalam kalangan pasaran kewangan sejak Trump memegang jawatan: Tarif perdagangan dan kebebasan Fed.

Pasaran menala perbincangan tarif

McIntyre mengakui bahawa kenaikan emas baru-baru ini ke paras tertinggi sepanjang masa sebanyak $3,500 setiap auns berlaku dengan latar belakang ketidaktentuan tarif yang melampau, tetapi pasaran sejak itu telah membina beberapa imuniti terhadap pengumuman dan ancaman pentadbiran.

"Saya fikir orang ramai lebih selesa dengan pengumuman berbanding realiti," katanya. "Ia hanya berubah dengan kerap, saya rasa orang ramai mendiskaunkannya ke tahap tertentu - betul atau salah, saya tidak tahu - tetapi sangat sukar untuk bersaing dengan haknya sendiri. Terdapat begitu banyak tarif, sama ada pada produk tertentu atau produk dari negara yang berbeza. Terdapat begitu banyak nuansa."

"Sesetengahnya adalah maklumat yang salah, sebahagiannya adalah benar," tambahnya. "Anda mendapat semua masalah yang berbeza ini. Walaupun dalam pentadbiran Trump, konflik dapat diselesaikan antara orang yang berbeza mengenai Truth Social dan media sosial lain dalam masa beberapa jam. Seseorang berkata satu perkara, orang lain perlu membetulkannya atau menyesuaikannya. Saya rasa orang ramai agak desensitized ke tahap tertentu."

"Dari sudut pelaburan, dari pihak kami, tertumpu pada komoditi dan logam berharga khususnya, satu-satunya perkara yang kami tahu ialah semakin banyak ketidakpastian, lebih baik untuk emas," kata McIntyre. "Ia jelas sangat baik untuk harga emas dan akan terus menjadi. Bagi saya, ia adalah sama ada orang ramai boleh hidup dengan jumlah ketidakpastian memandangkan apa yang mereka miliki sebagai pelaburan. Jika anda seorang pelabur emas, ia neutral kepada positif bergantung pada apa sebenarnya, tetapi ia berkemungkinan bukan negatif."

Serangan terhadap kemerdekaan Fed

Serangan Trump ke atas pengerusi Rizab Persekutuan Jerome Powell baru-baru ini dan dasar monetari tunggu dan lihat FOMC adalah lebih sukar untuk dihentikan, kerana tidak seperti dasar perdagangan, ia menyerang di tengah-tengah kredibiliti dolar AS, di dalam dan di luar negara sebagai mata wang rizab.

McIntyre berkata sebahagian daripada masalahnya ialah pasaran begitu tertumpu pada Fed hari ini, kerana mereka terdesak untuk kadar yang lebih rendah untuk menyelamatkan mereka.

"Pada masa ini, saya akan mengatakan lebih ramai orang memberi tumpuan kepada Fed dan apakah kadar faedah yang mungkin lakukan berbanding apa yang dilakukan oleh ekonomi," katanya. "Satu-satunya sebab orang ramai mengambil berat tentang ekonomi ialah bagaimana ia memberi kesan kepada kadar kerana semua orang begitu memanfaatkan, termasuk kerajaan."

"Bagi saya, salah satu perkara yang paling menakutkan ialah mengeluarkan orang itu daripada BLS minggu lepas kerana bilangan buruh [sedang] dimanipulasi secara teori, yang tentunya sangat tidak mungkin," katanya. "Tetapi sekali lagi, ini adalah penghakisan keyakinan dalam institusi. Dan anda tidak tahu bila jiwa berubah, tetapi apabila ia berubah, ia sangat sukar untuk diterbalikkan. Anda tidak pernah mahu mendekati orang ramai beralih kepada pemikiran yang menakutkan seperti itu, pada tahap berdaulat, kerana ia agak sukar untuk dibalikkan."

Kes pelaburan untuk emas

"Itulah sebabnya akhirnya saya fikir semua jalan membawa kepada emas untuk orang yang mencari tempat selamat," kata McIntyre. "Ini tidak bermakna ia sepatutnya menjadi satu-satunya aset mereka, jelas. Tetapi kami pasti berpendapat ia sepatutnya sekurang-kurangnya 10% daripada nilai bersih orang ramai. Ia adalah pasaran yang sangat kecil, secara fizikal, jadi setakat ini, anda sebenarnya mendapat sedikit pergerakan secara beramai-ramai - terutamanya dari Amerika Syarikat kerana mereka cenderung menjadi peserta yang lebih rendah dalam pasaran emas berbanding seluruh dunia - ini boleh bermakna perubahan besar untuk harga emas."

"Dari sudut pelaburan, anda harus melihat perkara ini melalui lensa kos peluang," tambahnya. "Jika anda melakukan satu pelaburan, ia jelas menghalang anda daripada melakukan pelaburan lain, dan jika terdapat banyak peluang lain yang hebat, ia mungkin satu panggilan yang sukar. Tetapi kerana terdapat banyak poket penilaian berlebihan yang melampau, bagi saya, ia adalah panggilan mudah untuk beralih ke emas berbanding perkara lain."

"Katakan semuanya tetap sama," dia mencadangkan. "Kemudian semuanya baik. Anda tidak perlu risau; 90% daripada portfolio anda akan baik-baik saja. Dan kemudian sebaliknya, jika ia berjalan sedikit ke arah yang lain, kembali sedikit ke arah normal, maka anda akan sangat gembira kerana anda mempunyai emas. Ia adalah pasaran yang kecil secara fizikal, ia tidak memerlukan banyak wang untuk bergerak ke kawasan itu, kerana kini kita benar-benar menggerakkan harga di kawasan itu, kerana kita benar-benar mengalihkan harga saham pusat dan ETF pada mulanya. membeli sepanjang tahun lalu atau lebih.”

McIntyre berkata bahawa salah satu perkara yang mengesahkan kami tidak berada dalam pasaran berbuih ialah aliran keluar berterusan daripada ekuiti perlombongan emas. "Biasanya apabila orang ramai sangat teruja dengan emas, anda biasanya melihat aliran masuk yang besar ke kawasan itu, dan anda sebenarnya melihat sebaliknya," katanya. “Bagi saya, itu satu lagi petunjuk yang bagus bahawa ia tidak berbuih di kawasan ini.”

Perak juga bersedia untuk mengatasi prestasi

Dan sementara Sprott kekal yakin pada emas, McIntyre berkata beliau melihat peningkatan yang sama dalam perak walaupun logam kelabu tidak mempunyai banyak tarikan selamat emas.

"Saya fikir emas adalah aset selamat, titik noktah, dan perak adalah adik beradik, jika anda mahu," kata McIntyre. "Saya fikir anda sepatutnya mempunyai emas dalam portfolio anda, dan perak berdasarkan taktikal. Kami masih fikir perak akan berfungsi dengan baik. Jika emas naik, perak akan naik. Ia cenderung sedikit lebih tidak menentu daripada emas, jadi orang ramai harus sedar tentang itu."

"Biasanya, apabila orang beralih ke perak, kerana ia adalah ruang yang lebih kecil daripada emas, anda juga cenderung untuk mendapatkan beberapa pergerakan yang berlebihan ke atas juga," tambahnya. “Ia tidak akan mengejutkan saya sama sekali jika perak mencatat prestasi sekurang-kurangnya sebaik emas dalam tempoh 12 hingga 24 bulan akan datang.”

Sumber: kitco

Berita, data carta sejarah, dan data asas syarikat disediakan oleh FastBull Ltd.

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Anda memahami dan mengakui bahawa terdapat tahap risiko yang tinggi yang terlibat dalam perdagangan dengan strategi. Mengikuti mana-mana strategi atau metodologi pelaburan adalah potensi kerugian. Kandungan di tapak disediakan oleh penyumbang dan penganalisis kami untuk tujuan maklumat sahaja. Anda sendiri bertanggungjawab sepenuhnya untuk menentukan sama ada mana-mana aset dagangan, atau sekuriti, atau strategi, atau mana-mana produk lain sesuai untuk anda berdasarkan objektif pelaburan dan situasi kewangan anda.