Penurunan Kadar Fed Tidak Mungkin Memandangkan Harga Pasaran Ditahan pada Januari

Konsensus yang Luar Biasa untuk Jeda Kadar

Pedagang menghantar mesej yang jelas menjelang mesyuarat Rizab Persekutuan pada Januari: jangan jangkakan satu lagi penurunan kadar. Merentasi pasaran niaga hadapan dan ramalan, kebarangkalian Rizab Persekutuan mengekalkan kadar faedah penanda arasnya yang stabil adalah sangat besar, menunjukkan jeda selepas beberapa siri pemotongan pada akhir 2025.

Menurut alat CME FedWatch, yang menganalisis penetapan harga niaga hadapan dana persekutuan, pasaran telah menetapkan harga dalam peluang 83.9% bahawa FOMC akan mengekalkan kadar semasa antara 3.50% hingga 3.75%. Kemungkinan pengurangan 25 mata asas hanya pada 16.1%, dengan hampir tiada jangkaan kenaikan kadar.

Data CME FedWatch untuk mesyuarat Januari 2026 menunjukkan kebarangkalian 83.9% kadar kekal tidak berubah pada 3.50-3.75%.

Sentimen ini tercermin dalam pasaran ramalan. Di Polymarket, petaruh memberikan kebarangkalian 90% kepada kedudukan tetap Fed, hanya meninggalkan peluang 10% untuk pemotongan suku mata. Begitu juga, data daripada Kalshi menunjukkan pedagang percaya terdapat kebarangkalian 88% untuk penangguhan.

Pasaran ramalan seperti Polymarket mencerminkan keyakinan yang kukuh terhadap penahanan kadar faedah, dengan peluang 90% diberikan kepada "Tiada perubahan" untuk keputusan Rizab Persekutuan pada Januari.

Latar Belakang: Kitaran Pelonggaran Pantas pada Tahun 2025

Jangkaan pasaran untuk jeda adalah ketara memandangkan tindakan pelonggaran agresif Rizab Persekutuan lewat tahun lalu. Bank pusat mengurangkan kadar faedah sebanyak tiga kali pada tahun 2025, bermula pada pertengahan September dan berterusan dengan pergerakan pada akhir Oktober dan Disember.

Setiap pengurangan adalah 25 mata asas. Keputusan Disember 2025 telah menurunkan julat sasaran kepada paras semasa iaitu 3.50% hingga 3.75%, terendah sejak 2022. Ini susulan pemotongan Oktober kepada julat 3.75% hingga 4.00% dan langkah awal September yang memulakan kitaran pelonggaran.

Kini, para pedagang kelihatan yakin bahawa momentum itu tidak akan berterusan hingga ke tahun baharu. Pandangan lazim, yang tercermin dalam penetapan harga niaga hadapan CME dan minat terbuka, ialah Rizab Persekutuan akan mengambil langkah berundur untuk menilai impak kumulatif pemotongan tahun lepas sebelum melakukan tindakan selanjutnya.

Amaran Fed vs. Tekanan Luaran

Walaupun pasaran yakin, Rizab Persekutuan menghadapi pelbagai arus silang. Pengerusi Rizab Persekutuan, Jerome Powell dan rakan-rakannya secara konsisten menekankan pendekatan yang bergantung kepada data, memberi isyarat bahawa mereka perlu melihat lebih banyak pengesahan ekonomi sebelum meneruskan kitaran pelonggaran, terutamanya selepas pemotongan pantas pada bulan-bulan terakhir tahun 2025.

Walau bagaimanapun, tekanan politik kekal sebagai faktor. Donald Trump telah berulang kali menyeru penurunan kadar faedah yang berterusan untuk merangsang lagi ekonomi. Sekurang-kurangnya untuk mesyuarat Januari, pasaran nampaknya percaya rayuan ini tidak akan mempengaruhi keputusan bank pusat.

Menariknya, beberapa analisis dalaman dan luaran membentangkan pandangan yang lebih menyeluruh:

• Rizab Persekutuan San Francisco: Analisis terbaru daripada bank serantau menunjukkan bahawa tarif yang dilaksanakan oleh Trump sebenarnya boleh memberi tekanan menurun ke atas inflasi, bertentangan dengan kebijaksanaan konvensional.

• Gabenor Stephen Miran: Gabenor Rizab Persekutuan telah menyatakan bahawa beliau ingin melihat penurunan kadar faedah sehingga satu peratusan penuh sepanjang tahun 2026.

Namun begitu, kata sepakat adalah bahawa Januari terlalu awal untuk satu lagi langkah. Seperti yang diberitahu oleh Kathy Bostjancic, ketua ekonomi di Nationwide, kepada CNBC, Pengerusi Powell bukanlah penghalang kepada pelonggaran. "Pengerusi Powell membantu mengatur tiga pemotongan kadar faedah 25 mata asas berturut-turut. Bukannya beliau menghalang pemotongan kadar faedah FOMC," katanya.

Mengapa Penangguhan pada Januari Merupakan Kes Asas

Penjajaran antara harga pasaran dan duluan sejarah menjadikan jeda Januari sebagai senario yang paling mungkin. Mesyuarat FOMC pertama tahun ini jarang memberikan kejutan dasar. Dengan trend inflasi yang semakin stabil dan data buruh memberikan isyarat bercampur-campur, nampaknya tiada sebab segera untuk Rizab Persekutuan bertindak segera.

Kedudukan institusi mengukuhkan pandangan ini. Data volum daripada niaga hadapan CME menunjukkan bahawa minat terbuka tertumpu pada senario "tahan", menunjukkan bahawa peserta pasaran utama berada pada kedudukan untuk kesinambungan.

Akhirnya, mesej pasaran adalah jelas. Walaupun Rizab Persekutuan secara aktif menurunkan kadar faedah pada tahun 2025, ia kini dijangka menunggu dan memerhati. Mesyuarat Januari dijangka kurang mengenai tindakan baharu dan lebih kepada pengesahan sama ada pelonggaran tahun lepas telah mencapai kesan yang dimaksudkan. Persoalan utama bagi pedagang bukan lagi sama ada Rizab Persekutuan akan berhenti seketika, tetapi berapa lama jeda itu mungkin akan berterusan.