Peniaga mengejar pip dalam pasaran bon yang tidak stabil di China

Adam

Ringkasan:

Pasaran bon China telah terhenti pada tahun 2024, dengan hasil yang rendah, turun naik yang minimum dan pulangan yang lemah yang memaksa peniaga mengejar pergerakan kecil, mengurangkan yuran atau menggunakan strategi "tambah pendapatan tetap" untuk mencari hasil.

Peniaga bon di China menghadapi keadaan paling sukar mereka dalam sekurang-kurangnya satu dekad, kerana kadar faedah yang rendah dan perubahan harga yang sedikit mendorong pengurus dana mengejar hasil dalam pasaran hutang alternatif.

Ekonomi yang lembap dan tiada perubahan dalam dasar monetari telah menyebabkan kenaikan pasaran hutang berbilang tahun China terhenti tahun ini.

Peralihan itu telah meninggalkan pedagang dengan pasaran yang sangat sedikit untuk ditawarkan dari segi arbitraj atau pulangan di tengah-tengah persaingan yang semakin sengit - walaupun mereka berebut untuk mencapai sasaran prestasi yang tinggi.

Hasil bon kerajaan 10 tahun penanda aras telah dibelanjakan tahun ini dalam julat 1.6% hingga 1.9%, tanpa arah aliran yang boleh dilihat dan turun naik yang lemah untuk kebanyakan masa.

"Tahun ini air pasang surut. Tiada trend untuk pengagih mengikut dan peniaga terperangkap merenung perairan yang tenang," kata Huang Xuefeng, pengarah penyelidikan di Shanghai Anfang Private Fund, yang mempunyai lebih daripada 3 bilion yuan ($417.75 juta) dalam aset di bawah pengurusan.

Hasil 10 tahun telah meningkat hanya 10 mata asas setakat tahun ini, dengan pergerakan harian kebanyakannya terhad dalam 1-2 mata asas sejak April. Itu berbanding dengan penurunan sebanyak 87 mata asas pada tahun 2024 dan 28 mata asas pada tahun 2023, didorong oleh perebutan keselamatan dalam produk pendapatan tetap selepas pandemik dan membawa kepada keuntungan dagangan yang besar.

Kekurangan turun naik telah menyebabkan ramai pelabur tidak berhati-hati. "Kadar kupon yang jatuh dan turun naik yang lemah telah menyukarkan ramai untuk mengatasi prestasi tahun lalu," kata Li Haitao, pengurus dana di Hexa Asset Management, yang mempunyai 47 bilion yuan dalam AUM.

Hampir 300 dana bon telah menyaksikan kerugian kertas tahun ini, dan indeks yang menjejaki dana bon tulen China mencapai pulangan hanya 0.74% setakat tahun ini, di landasan untuk prestasi tahunan terburuk sejak penubuhan indeks 10 tahun lalu.

Memandangkan persaingan sengit memaksa bank dan dana terkemuka untuk mengejar pelanggan runcit dan lebih kecil, peserta pasaran bimbang tentang kesesakan yang akan berlaku yang memaksa dana yang lebih kecil ditutup.

"Memandangkan pemain terkemuka menawarkan yuran yang lebih rendah dan sokongan penyelidikan yang dipertingkatkan untuk menarik pelanggan yang lebih kecil, persoalan semakin meningkat mengenai prospek kelangsungan hidup dana peringkat pertengahan dan bawah, terutamanya yang berada di luar 50 teratas," kata pengurus dana bersama yang berpangkalan di Beijing.

Dana bersama bon telah menghadapi aliran keluar berterusan sejak Julai, data daripada Dana Tiantian, platform dagangan, menunjukkan, dengan RisingAMC HeFeng Pure Bond Fund dan Hang Seng Qianhai Hengli Pure Bond Fund antara yang melaporkan penebusan yang banyak.

Pengurusan Dana RisingAMC mahupun Hang Seng Qianhai tidak dapat dihubungi untuk mendapatkan ulasan.

Walaupun tekanan ekonomi berterusan, peniaga berhati-hati untuk bertaruh pada penurunan hasil selanjutnya - strategi yang membuahkan hasil pada tahun-tahun sebelumnya - ketika Beijing berusaha untuk mengekang perang harga dan memulihkan inflasi.

Ini telah mendorong sesetengah peniaga untuk meningkatkan kekerapan dagangan untuk menangkap pergerakan harga yang lebih kecil, manakala yang lain bercabang ke kelas aset baharu untuk meluaskan set kemahiran mereka.

"Kami telah menambah volum dagangan sebagai KPI baharu tahun ini, tetapi ia tidak terlalu masuk akal — melakukan lebih banyak dagangan tidak semestinya bermakna menjana lebih banyak wang," kata seorang peniaga bon di sebuah bank serantau di utara China, bercakap dengan syarat tidak mahu namanya disiarkan kerana dia tidak dibenarkan bercakap kepada media. Sasaran pulangannya kekal hampir 4%, sama seperti tahun lepas.

Pengurus dana juga beralih kepada apa yang dipanggil strategi "tambah pendapatan tetap", menggabungkan aset alternatif untuk meningkatkan hasil. Data industri menunjukkan dana sedemikian berkembang sebanyak 256.9 bilion yuan kepada 1.49 trilion yuan menjelang akhir Jun, menyumbang kira-kira 15% daripada pertumbuhan dana bersama pada separuh pertama.

Salah satu dana bon Hexa yang diuruskan oleh Li menambah bon boleh tukar pada suku kedua, yang menyumbang 11.3% daripada nilai aset bersih, menurut pendedahan awam.

Huang Anfang berkata mereka telah memanjangkan tempoh untuk kebanyakan produk mereka dan menambah bon dim sum hasil tinggi yang didagangkan di Hong Kong untuk meningkatkan pulangan.

"Apa yang awak boleh buat?" Huang berkata. "Tiada apa-apa lagi untuk diperah di pasaran darat."

($1 = 7.1814 yuan China)

Sumber: Reuters

Berita, data carta sejarah, dan data asas syarikat disediakan oleh FastBull Ltd.

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Anda memahami dan mengakui bahawa terdapat tahap risiko yang tinggi yang terlibat dalam perdagangan dengan strategi. Mengikuti mana-mana strategi atau metodologi pelaburan adalah potensi kerugian. Kandungan di tapak disediakan oleh penyumbang dan penganalisis kami untuk tujuan maklumat sahaja. Anda sendiri bertanggungjawab sepenuhnya untuk menentukan sama ada mana-mana aset dagangan, atau sekuriti, atau strategi, atau mana-mana produk lain sesuai untuk anda berdasarkan objektif pelaburan dan situasi kewangan anda.