Pasaran Bon Korporat Jepun Bersedia untuk Ledakan Satu Lagi

Pihak bank meramalkan satu lagi tahun yang hebat untuk jualan hutang korporat denominasi yen selepas syarikat Jepun mengeluarkan jumlah bon yang memecah rekod pada tahun 2025.

Didorong oleh peningkatan hasil dan turun naik yang lebih rendah berbanding bon kerajaan, pelabur membeli hutang korporat mata wang tempatan sebanyak ¥16.5 trilion ($105 bilion) dalam tempoh 12 bulan yang berakhir pada bulan Disember. Menurut data Bloomberg, ini merupakan jumlah tertinggi yang pernah direkodkan sejak tahun 1999.

Keadaan pasaran pada tahun 2026 nampaknya mencerminkan formula yang berjaya ini. Pada masa yang sama, syarikat-syarikat menghadapi keperluan pembiayaan yang mendesak ketika mereka berusaha untuk meningkatkan perbelanjaan modal, meneruskan pelaburan luar negara, dan membiayai penggabungan dan pengambilalihan.

Keperluan Modal Korporat Jepun yang Tidak Berbelah Bagi

Permintaan untuk pembiayaan merupakan pemacu utama pasaran aktif. "Walaupun kos pembiayaan semakin meningkat, peningkatan aktiviti MA dan pelaburan yang lebih besar dalam bidang berkaitan IT yang berpusat pada kecerdasan buatan merupakan faktor positif untuk pasaran bon korporat," kata Masahiro Koide, yang menyelia pasaran modal dan perbankan pelaburan global di Mizuho Securities Co.

Tawaran utama tahun lepas termasuk perjanjian penting daripada SoftBank Group Corp., yang mengumpul kira-kira ¥500 bilion daripada pelabur runcit pada bulan November. Bon tersebut membawa kupon 3.98%, yang tertinggi untuk bon senior denominasi yen daripada syarikat itu dalam tempoh lebih 15 tahun.

Selera Pelabur yang Kukuh Menjana Penerbitan

Keyakinan adalah tinggi dalam kalangan pelabur dan penerbit. Dai Otsu, ketua jabatan pasaran modal hutang di Daiwa Securities Co., percaya bahawa penerbitan pada tahun 2026 mungkin "setara atau sedikit lebih tinggi" berbanding pada tahun 2025. Beliau menyatakan permintaan terpendam yang kuat daripada pelbagai syarikat dan memerhatikan bahawa penerbitan bon tempoh matang yang lebih pendek telah meningkat apabila kadar faedah meningkat.

Trend di Jepun ini sejajar dengan lonjakan yang lebih luas di Asia, di mana peminjam mengeluarkan bon dolar untuk memanfaatkan spread kredit yang hampir mencecah paras rekod rendah. Tinjauan ekonomi global dilihat berdaya tahan, disokong lagi oleh pelan perbelanjaan yang berkaitan dengan AI. Dalam satu hari pada hari Isnin, pasaran bon dolar global menyaksikan pengeluaran sebanyak $61 bilion.

Peningkatan penyertaan oleh pelabur individu juga menyokong pasaran, menurut Koide dari Mizuho. Beliau menjangkakan bon untuk dijual kepada pelabur runcit berkemungkinan akan meningkat "memandangkan rangkaian penerbit semakin meluas dan berkemungkinan akan terus berkembang."

Gelombang Pembiayaan Semula

Sejumlah besar hutang matang dijangka menyediakan satu lagi pemangkin untuk jualan bon baharu. Hisashi Kawada, ketua kumpulan pasaran modal hutang di Nomura Securities Co., berkata bahawa tahun fiskal 2026 akan menyaksikan sejumlah besar penebusan, mendorong sesetengah syarikat untuk membiayai semula dengan menerbitkan bon baharu.

Walaupun Kawada berpendapat bahawa keseluruhan minat terhadap pembiayaan baharu telah berkurangan sedikit dengan peningkatan kadar faedah, beliau masih melihat keperluan pembiayaan semula yang besar. Ini khususnya benar untuk hutang subordinat, yang berada di bawah hutang senior dalam struktur modal syarikat.

Bayangan Bank Jepun

Risiko utama kepada momentum pasaran adalah potensi kenaikan kadar faedah selanjutnya daripada Bank of Japan (BOJ). Koide dari Mizuho memberi amaran bahawa jika bank pusat terus menaikkan kadar, peningkatan kos penerbitan yang terhasil boleh menjejaskan jualan bon. Beliau menambah bahawa sesetengah syarikat telah mula beralih kepada pinjaman bank yang lebih murah.

Walau bagaimanapun, buat masa ini, kenaikan kadar BOJ seterusnya nampaknya agak jauh. Pasaran swap tidak menetapkan harga sepenuhnya untuk kenaikan lain sehingga bulan September, meninggalkan peluang untuk pasaran bon korporat meneruskan prestasi kukuhnya.