Harga Minyak Menuju AS$60 Di Tengah-tengah Peningkatan Pengeluaran OPEC+ Lagi

Bank pelaburan utama memberi amaran kepada pelabur Australia tentang tempoh mencabar di hadapan untuk pasaran minyak, dengan Citi meramalkan minyak mentah Brent ke paras terendah pada AS$60-62 setong menuju ke 2026 apabila OPEC+ melepaskan pemotongan pengeluaran dan bekalan bukan OPEC dipercepatkan.

Tinjauan harga menurun berlaku walaupun ketegangan geopolitik meningkat di seluruh wilayah pengeluar utama, mewujudkan persekitaran risiko yang kompleks untuk pelabur tenaga mengemudi.

Kusyen kapasiti OPEC mengecut

Kumpulan pengeluaran sukarela OPEC dijadualkan bertemu pada 5 Oktober untuk membincangkan pengurangan berterusan sebanyak 1.66 juta tong sehari (bpd) dalam pemotongan daripada era pandemik. RBC Capital Markets menjangka kumpulan itu akan meluluskan satu lagi tambahan tambahan sebanyak 137,000 bpd untuk November, sepadan dengan kenaikan September.

Isu utamanya ialah kebanyakan ahli OPEC+ (tidak termasuk Arab Saudi) sudah menghasilkan pada kapasiti maksimum mereka. Apabila OPEC+ mengumumkan peningkatan pengeluaran, tong sebenar yang boleh mereka hantarkan jauh lebih rendah daripada nombor tajuk itu kerana kebanyakan negara telah ditolak. Ini bermakna "kapasiti ganti" OPEC+ yang diiklankan sebahagian besarnya adalah rekaan. Kusyen bekalan sebenar yang tersedia untuk bertindak balas terhadap lonjakan atau gangguan permintaan adalah jauh lebih kecil daripada yang dicadangkan oleh angka rasmi, yang menunjukkan kenaikan harga minyak memandangkan pasaran lebih ketat daripada yang kelihatan.

Penganalisis RBC percaya Arab Saudi enggan melindungi pengeluar lain secara kekal atas perbelanjaannya sendiri. Kerajaan mungkin akan berhati-hati dengan menambah lebih banyak pengeluaran. Tetapi jika rundingan mengenai tanda aras pengeluaran OPEC+ baharu terhenti, atau jika ahli mengabaikan komitmen mereka, Arab Saudi boleh mengembalikan tongnya dengan lebih cepat.

Konflik Rusia-Ukraine semakin memuncak

Serangan Ukraine terhadap infrastruktur tenaga Rusia dijangka meningkat, menurut diplomat kanan dan pemimpin tentera yang dirujuk oleh RBC. Ukraine telah mengambil kira-kira 20% daripada kapasiti penapisan Rusia.

Hasil eksport tenaga Rusia telah memberikan kelebihan utama dalam merekrut askar. Pegawai kanan tentera AS menganggarkan Rusia boleh mengekalkan perang sehingga akhir 2026 melainkan kewangannya berubah dengan ketara.

Pentadbiran Trump nampaknya tidak mengecewakan serangan Ukraine ke atas aset tenaga Rusia, tidak seperti pentadbiran sebelumnya. RBC memahami bahawa pegawai sedang menekan sekutu NATO seperti Hungary dan Turki untuk mencari sumber tenaga alternatif. Meningkatkan sekatan ke atas tenaga Rusia masih dalam perbincangan, walaupun terdapat kebimbangan mengenai inflasi.

Penyimpanan strategik China

Pegawai kanan mencadangkan China telah membuat keputusan strategik untuk mempercepatkan pengisian rizab petroleum strategiknya sebagai lindung nilai terhadap gangguan bekalan dan bersedia menghadapi potensi konfrontasi masa depan dengan AS berhubung Taiwan.

China kekal sebagai pembeli prolifik tong Iran dan Rusia, dan usaha serius untuk menghalang aliran ini melalui sekatan kedua atau gangguan fizikal boleh meletakkan kira-kira 25% daripada import China dalam risiko. Aktiviti pengumpulan stok ini menyediakan sebahagian sokongan kepada harga minyak dan menyederhanakan prospek menurun, menurut RBC.

Implikasi untuk stok tenaga Australia

Secara berasingan, Citi menurunkan unjuran minyak 2026 kepada AS$62 setong daripada AS$65, dengan Woodside Energy dan Karoon Energy mengalami semakan pendapatan terbesar. Walaupun prospek harga minyak lebih rendah, Citi mengekalkan harga sasarannya tidak berubah di seluruh sektor cari gali dan pengeluaran.

Citi memihak kepada Santos dan Karoon Energy, dengan yang pertama menunjukkan prestasi yang baik apabila ia keluar dari fasa perbelanjaan modal yang berat dan bergerak ke arah aliran tunai percuma yang lebih tinggi. Karoon juga ditonjolkan sebagai permainan nilai tertinggi, berharga AS$51 setong minyak dengan pemangkin kukuh dijangka menjelang 2026. Sementara itu Beach Energy ditandakan sebagai yang paling mahal tetapi mempunyai pendedahan minyak paling rendah.

Untuk gas, Citi telah menaikkan ramalan Penanda Jepun-Korea 2026 sebanyak kira-kira 8% kepada AS$10.8 setiap mmbtu. Walau bagaimanapun, permintaan Asia yang lemah menunjukkan prospek yang lemah untuk jangka sederhana.

Intinya: Pasaran tenaga menghadapi persekitaran yang mencabar di mana risiko lebihan bekalan melebihi sebarang kenaikan geopolitik. Walaupun kapasiti ganti sebenar OPEC+ lebih rendah daripada yang diiklankan kerana kekangan pengeluaran, kumpulan itu masih komited untuk melepaskan pemotongan dan membawa lebih banyak tong ke pasaran.

Sumber: TradingView