Bon Ingkar Venezuela Adalah Pertaruhan Hangat Baharu Wall Street

Bon Venezuela yang telah lama diabaikan dan gagal membayar balik telah tiba-tiba menjadi salah satu dagangan yang paling banyak diperkatakan di pasaran baru muncul. Kenaikan ini didorong oleh pedagang yang bertaruh pada realiti baharu: penyingkiran mengejut Presiden Nicolas Maduro dan perubahan dasar AS yang akhirnya boleh membuka jalan untuk menstruktur semula hutang besar negara.

Kejutan Politik Mencetuskan Kegilaan Pasaran Bon

Bon penanda aras negara, yang akan dijadualkan pada Oktober 2026, telah melonjak naik kepada kira-kira 43 sen setiap dolar, lebih daripada dua kali ganda nilainya sejak Ogos.

Rajah 1: Bon penanda aras Venezuela 2026 telah menyaksikan lonjakan harganya sepanjang tahun lalu, baru-baru ini diniagakan sekitar 43 sen setiap dolar berikutan perubahan politik yang besar.

Para pelabur bertaruh bahawa peralihan politik yang lebih cepat daripada jangkaan dan laluan yang lebih jelas untuk pemulihan aset boleh melepaskan nilai yang telah terkunci selama hampir sedekad. Venezuela gagal membayar balik pada akhir 2017 selepas ia berhenti membuat pembayaran ke atas bon luar negara daripada kerajaan dan syarikat minyak milik negaranya, PDVSA. Pemegang institusi utama bon ini termasuk Fidelity Investments dan T. Rowe Price.

Kepentingan Tinggi dan Risiko Politik

Walaupun terdapat keyakinan, ketidakpastian yang ketara masih kekal. Donato Guarino, ahli strategi pasaran baru muncul di Citi, mengetengahkan persoalan yang berlarutan tentang hubungan kerajaan baharu dengan Washington.

"Bagi pentadbiran Trump, adalah penting untuk mengekstrak rizab minyak yang dimiliki Venezuela pada masa ini. Ini bermakna KDNK Venezuela akan meningkat. Ini bermakna keupayaan untuk membayar pemegang bon akan menjadi lebih tinggi," jelas Guarino. "Walau bagaimanapun, dalam jangka pendek, anda mungkin melihat beberapa risiko kerana apa yang dilakukan oleh Trump adalah satu perjudian besar... terdapat persoalan tentang kesetiaan presiden baharu semasa terhadap Trump."

Latar belakang politik tidak menentu. Perubahan ini berlaku susulan operasi ketenteraan hujung minggu yang menangkap Maduro di Caracas dan membawanya ke AS untuk menghadapi tuduhan jenayah, semuanya tanpa kebenaran kongres terlebih dahulu. Sejak itu, Presiden Trump telah menyatakan AS akan "mentadbir" Venezuela, membuat ancaman terhadap Colombia dan Cuba, dan menghidupkan semula cita-citanya untuk memperoleh Greenland.

Realiti Hutang Venezuela yang Memprihatinkan

Sebagai tindak balas kepada perkembangan yang pantas, Barclays menaik taraf bon Venezuela kepada "wajaran pasaran." Walau bagaimanapun, firma itu memberi amaran bahawa skala dan kerumitan masalah hutang negara yang besar boleh mengehadkan keuntungan selanjutnya.

Angka-angkanya mengejutkan:

• Venezuela dan PDVSA mempunyai $56.5 bilion eurobon tidak bercagar tertunggak.

• Termasuk faedah yang belum dibayar, jumlah tuntutan pemegang bon meningkat kepada $98.3 bilion .

• Jumlah ini mewakili kira-kira 119% daripada unjuran KDNK negara untuk tahun 2025, menurut data IMF.

Barclays juga menyatakan bahawa nilai pemulihan boleh berubah-ubah secara meluas, memandangkan ekonomi Venezuela telah menyusut kira-kira 30% dan pengeluaran minyaknya hampir dikurangkan separuh sejak lapan tahun lalu. Sebarang pemulihan muktamad untuk pemegang bon akan sangat bergantung pada seberapa cepat ekonomi dan sektor minyak pentingnya dapat pulih.

Jeffrey Sherman, timbalan ketua pegawai pelaburan di DoubleLine, percaya kenaikan itu mungkin telah berlaku sebelum ini. "Masih terdapat banyak risiko di sana," kata Sherman di "Money Movers" CNBC. "Kita akan lihat bagaimana peralihan itu... mereka bercakap tentang pilihan raya dan sebagainya. Jadi sekali lagi, saya fikir masih terlalu awal untuk terlalu teruja tentang itu, terutamanya sebagai pelabur hutang."

Permainan Berprofil Tinggi Elliott Management

Peristiwa baru-baru ini juga boleh menandakan kemenangan besar bagi Elliott Investment Management, dana lindung nilai yang diasaskan oleh jutawan Paul Singer. Dikenali dengan pertaruhannya yang agresif dan selalunya lumayan dalam pasaran berisiko tinggi, Elliott mendapat kelulusan AS hanya dua bulan lalu untuk bidaan $6 bilion untuk Citgo Petroleum, syarikat penapisan yang dimiliki oleh PDVSA milik kerajaan Venezuela.